Автор: Клод, TechFlow Deep Tide
Анонс от Deep Tide: Индикатор цикла бычьего-медвежьего рынка (Bull-Bear Market Cycle Indicator) от CryptoQuant впервые с октября 2025 года перешел в положительную зону. В то же время другой ключевой индикатор, Bull Score Index, в конце апреля поднялся до нейтрального уровня 50. Биткоин демонстрирует рост третий месяц подряд, восстановившись с минимумов февраля около $60 000 до отметок выше $81 000. Однако урок 2022 года напоминает рынку: аналогичные сигналы однажды оказались ложными, после чего цена продолжила глубокое падение.
Данные ончейн-аналитики биткоина подают долгожданный позитивный сигнал.
Согласно данным платформы CryptoQuant, их индикатор цикла бычьего-медвежьего рынка (Bull-Bear Market Cycle Indicator) недавно вновь вошел в положительный диапазон,впервые с октября 2025 года, когда индекс P&L опустился ниже своей 365-дневной скользящей средней.
Этот индикатор определяет, находится ли биткоин в бычьем или медвежьем цикле, измеряя расстояние между индексом P&L и его 365-дневной скользящей средней. Сам индекс P&L объединяет три ключевых ончейн-показателя: коэффициент MVRV, NUPL и SOPR долгосрочных и краткосрочных держателей, и служит для CryptoQuant единым инструментом оценки, переоценен или недооценен биткоин.
На момент написания статьи биткоин торгуется около $81 000, что на 35% выше минимальных значений цикла в начале февраля около $60 000.
Источник графика: CryptoQuant, оригинальный аналитик MorenoDV_
От глубинного медвежьего рынка до первого положительного значения: ончейн-восстановление заняло 7 месяцев
Оглядываясь назад на траекторию ончейн-данных этого медвежьего цикла: в октябре 2025 года, после обвала биткоина с исторического максимума в $126 000, индикатор цикла быстро погрузился в отрицательный диапазон. По сообщению Cryptonomist в феврале этого года, индикатор в начале февраля упал примерно до -1.2, что сопоставимо с минимумами краха из-за COVID-19 в марте 2020 года. Сообщение CryptBull того же периода также подтвердило, что показания индикатора достигли самого низкого уровня с момента дна после краха FTX в 2022 году.
Переход от дна глубокого медвежьего рынка в феврале к недавнему положительному значению занял около трех месяцев. Это быстрее, чем в цикле 2022 года (тогда индикатор оставался в отрицательной зоне около 12 месяцев), но учитывая, что падение от пика до дна в этом цикле составило около 55% (с $126 000 до менее $60 000), устойчивость восстановления остается предметом споров.
Bull Score Index синхронно поднялся до нейтрального уровня: резонанс нескольких индикаторов
Переход индикатора цикла в положительную зону не является изолированным событием.
Согласно сообщению CoinDesk от 23 апреля, другой ключевой индикатор CryptoQuant, Bull Score Index, в тот же период поднялся до нейтрального значения 50. Это первое подобное повышение с начала падения биткоина с максимума в $126 000.
Индекс Bull Score Index объединяет 10 ончейн-показателей, охватывающих активность блокчейна, прибыльность инвесторов и ликвидность.Значение ниже 40 обычно означает структурный медвежий рынок, а выше 60 указывает на устойчивый сильный восходящий тренд.
Глава отдела исследований CryptoQuant Хулио Морено прокомментировал это, заявив, что это первый раз за текущий медвежий рынок, когда Bull Score Index вошел в нейтральный диапазон. Однако он также напомнил о прецеденте марта 2022 года: тогда индекс также кратковременно поднимался до 50, но продержался лишь около недели, после чего цена продолжила существенно снижаться.
Улучшение на ценовом уровне также очевидно. Биткоин закрыл март и апрель с ростом примерно на 2% и 12% соответственно, а на май (на момент написания) приходится рост около 6%, что является третьим месяцем подряд с положительной доходностью.
Урок «ложного сигнала» 2022 года: история может не повторяться, но рынок ее помнит
Главное сомнение рынка относительно текущих позитивных сигналов связано с историческим уроком 2022 года.
В марте того года Bull Score Index также кратковременно поднимался до нейтрального уровня 50, после чего биткоин упал с примерно $47 000 до $16 000. Индикатор цикла бычьего-медвежьего рынка также в 2022 году показывал кратковременный переход в положительную зону, но в итоге, под воздействием последовательных ударов от крахов Luna/UST и FTX, продолжил глубокое падение.
Однако текущий цикл имеет структурные отличия от 2022 года. Спотовые ETF на биткоин, запущенные в январе 2024 года, стали важным якорем институционального спроса. Согласно сообщению SpotedCrypto, чистый приток средств в спотовые ETF на биткоин в апреле составил $2.44 миллиарда, что является самым сильным месяцем с октября 2025 года. Данные Glassnode показывают, что за последние 6 месяцев количество «китовых» адресов, содержащих более 1000 биткоинов, увеличилось на 142. Кроме того, показатель RHODL от Glassnode в настоящее время составляет 4.5, что является третьим по величине значением в истории биткоина. Предыдущие два аналогичных пика наблюдались соответственно у дна циклов 2015 и 2022 годов, после чего в обоих случаях следовали устойчивые бычьи рынки.
Глава глобальных исследований StoneX Мэтт Уэллер в своем прогнозе на второй квартал предоставил более осторожную рамку для оценки.
Если исходить из четырехлетнего цикла халвинга биткоина, устойчивое дно текущего цикла, возможно,сформируется только примерно в четвертом квартале 2026 года. Если историческая модель подтвердится, падение от пика до дна составит около 60%, что соответствует цене около $50 000.
Для трейдеров истинный смысл текущих сигналов, возможно, заключается в следующем:
Период наибольшей паники, вероятно, уже позади, но объявлять о начале нового бычьего рынка еще рано. Биткоину необходимо пробить и закрепиться выше сопротивления на 200-дневной скользящей средней в районе $82 000, чтобы технический анализ дал более убедительное подтверждение разворота тренда.
