Ngày 15 tháng 5 là hạn chót pháp lý theo yêu cầu của SEC Hoa Kỳ để các nhà đầu tư tổ chức nộp bảng 13F cho quý I,cùng với việc các hồ sơ lần lượt được công khai, danh mục tiền mã hóa của các định chế lớn trên phố Wall tập trung lộ diện.
Trong đó,JPMorgan ngược xu hướng tăng vị thế Bitcoin ETF thêm 174%, trong khi Jane Street lại cắt giảm IBIT tới 71% và chuyển hướng sang Ethereum, Wells Fargo ngược đà suy giảm để mở vị thế với ETF Ethereum, còn danh mục tiền mã hóa trên chuỗi của BlackRock mặc dù thu hẹp giá trị hơn 200 tỷ USD nhưng vẫn tiếp tục mua Bitcoin.
Trong quý I năm nay, thị trường tiền mã hóa trải qua một đợt điều chỉnh rõ rệt. Bitcoin giảm tích lũy khoảng 23.8% trong một quý, đây là mức biểu hiện quý I tồi tệ nhất kể từ năm 2018. Tổng vốn hóa tiền mã hóa giảm 20.4%, giảm tích lũy khoảng 45% so với đỉnh tháng 10/2025. ETF Bitcoin giao ngay trong cả quý ròng chảy ra khoảng 497 triệu USD,phân tích của JPMorgan cho thấy, dòng tiền tổng thể vào tài sản số Q1 chỉ khoảng 11 tỷ USD, chỉ bằng khoảng một phần ba so với cùng kỳ năm ngoái,động lực thị trường chậm lại rõ rệt.
Trong môi trường thị trường như vậy, hoạt động của các tổ chức cho thấy sự khác biệt đáng kể.
Jane Street:Vị thế IBIT giảm 71%,tăng mua Galaxy Digital
Là một trong những nhà giao dịch tự doanh năng động nhất phố Wall, hoạt động của Jane Street trong quý I thu hút sự chú ý nhiều nhất của thị trường.
Theo báo cáo 13F mới nhất của họ, Jane Street đã cắt giảm đáng kể vị thế ETF Bitcoin.Trong đó,vị thế iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock giảm khoảng 71% so với quý trước, xuống còn khoảng 5.9 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 225 triệu USD; vị thế Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) cắt giảm khoảng 60%, xuống còn khoảng 2 triệu cổ phiếu.
Mặt khác, Jane Street tăng cường phân bổ cho Ethereum một cách rõ ràng. Vị thế iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock gần như tăng gấp đôi, quỹ Ethereum của Fidelity (FETH) cũng được mua vào mạnh mẽ, hai khoản này cộng lại tạo thêm tiếp xúc rủi ro khoảng 82 triệu USD.
Về phía cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa, Galaxy Digital tăng mạnh từ khoảng 17,000 cổ phiếu lên khoảng 1.5 triệu cổ phiếu, vị thế Riot Platforms tăng từ khoảng 5 triệu cổ phiếu lên khoảng 7.4 triệu cổ phiếu, Coinbase cũng được mua vào nhẹ. Vị thế Strategy của họ giảm từ khoảng 968,000 cổ phiếu xuống còn khoảng 210,000 cổ phiếu, thu hẹp khoảng 78%. Nhiều vị thế doanh nghiệp khai thác Bitcoin cũng đồng thời thu hẹp, liên quan đến IREN, Cipher Mining, TeraWulf và Core Scientific.
Cần lưu ý rằng, Jane Street Q1 ghi nhận doanh thu giao dịch kỷ lục 16.1 tỷ USD. 13F chỉ tiết lộ vị thế mua cuối quý, không bao gồm các vị thế phái sinh và vị thế bán khống. Nhà phân tích Jeff Park của Bitwise chỉ ra rằng, Jane Street ở quý trước đã từng đẩy vị thế Strategy tăng mạnh hơn 470%, việc giảm vị thế trong quý này có thể là việc đóng vị thế giao dịch chênh lệch giá, chứ không phải là việc giảm kỳ vọng theo hướng đối với Bitcoin.
JPMorgan:Tăng mua mạnh ETF Bitcoin,thanh lý ETF XRP
Tương phản với Jane Street là JPMorgan. Ngân hàng này đã liên tục tăng mua trong giai đoạn giá Bitcoin có lúc giảm xuống dưới 80,000 USD, vị thế IBIT tăng từ khoảng 3 triệu cổ phiếu lên khoảng 8.3 triệu cổ phiếu, mức tăng khoảng 174%, giá trị thị trường mới tăng khoảng 162 triệu USD.
Ngoài ra,ngân hàng nàyđối với Bitwise Bitcoin ETF (BITB)tăng khoảng 900%, Fidelity FBTC tăng khoảng 450%, ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) theo dõi hợp đồng tương lai Bitcoin tăng hơn 3000%.
Về các tài sản tiền mã hóa khác, JPMorgan lần đầu mở vị thế với Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), mua vào khoảng 47,500 cổ phiếu, và tăng vị thế iShares Ethereum Trust (ETHA) của BlackRock thêm khoảng 36%. Đồng thời, ngân hàng này đã thanh lý hoàn toàn Bitwise XRP ETF.
Về cổ phiếu, JPMorgan lựa chọn tăng mua Strategy, MARA Holdings và Core Scientific, giảm vị thế Coinbase, Galaxy Digital và Robinhood.
Wells Fargo:Ngược xu hướng tăng mua ETF Ethereum,gần như thanh lý Galaxy Digital
Hoạt động của Wells Fargo cũng thể hiện sự phân hóa nội bộ rõ rệt.
Về Ethereum, vị thế ETHA của BlackRock của họ tăng từ khoảng 673,000 cổ phiếu lên khoảng 1.1 triệu cổ phiếu, mức tăng khoảng 63.5%; Bitwise Ethereum ETF (ETHW) tăng mua khoảng 37%, tổng giá trị vị thế hai khoản này khoảng 21.5 triệu USD. Việc tăng mua này diễn ra trong bối cảnh Ethereum liên tục giảm hai quý, Q4 2025 giảm khoảng 28%, Q1 2026 lại giảm khoảng 29%, và ETF Ethereum giao ngay trong quý chảy ra ròng khoảng 769 triệu USD.
Về Bitcoin, bố cục của Wells Fargo khá phân tán. IBIT được giảm nhẹ, nhưng Bitwise Bitcoin ETF tăng mua khoảng 24%, Grayscale Bitcoin Mini Trust tăng mua khoảng 41%, ETF Bitcoin tổng thể vẫn là chủ thể tiếp xúc rủi ro tiền mã hóa của họ, giá trị vị thế IBIT riêng lẻ khoảng 250 triệu USD.
Về cổ phiếu, Wells Fargo tăng vị thế Strategy từ khoảng 323,000 cổ phiếu lên khoảng 726,000 cổ phiếu, mức tăng khoảng 125%, tiếp xúc rủi ro mới tăng khoảng 41.6 triệu USD. Trong cùng kỳ, vị thế Galaxy Digital giảm mạnh từ khoảng 2.5 triệu cổ phiếu xuống còn khoảng 78,600 cổ phiếu, giảm khoảng 97%, giảm tiếp xúc rủi ro khoảng 54.7 triệu USD.
BlackRock: Tăng mua Strategy và Bitmine, tiếp tục mua Bitcoin trên chuỗi
Là công ty quản lý tài sản lớn nhất toàn cầu, báo cáo 13F Q1 của BlackRock cho thấy họ nắm giữ một quy mô nhất định các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa.
Trong đó,Coinbase (COIN) nắm giữ khoảng 16.75 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 2.92 tỷ USD, giảm nhẹ so với quý trước khoảng 333,000 cổ phiếu; Circle (CRCL) nắm giữ khoảng 5.06 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 483 triệu USD, giảm khoảng 615,000 cổ phiếu.
Vị thế Strategy (MSTR) tăng lên khoảng 17.75 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 2.22 tỷ USD, tăng mua khoảng 3.147 triệu cổ phiếu; công ty kho bạc Ethereum Bitmine (BMNR) tăng lên khoảng 11.08 triệu cổ phiếu, giá trị thị trường khoảng 219 triệu USD, tăng mua khoảng 2.029 triệu cổ phiếu.
Bốn khoản cộng lại giá trị thị trường khoảng 5.8 tỷ USD, mặc dù chiếm tỷ lệ hạn chế trong tổng quy mô danh mục khoảng 5.72 nghìn tỷ USD của họ, nhưng việc đồng thời tăng mua Strategy và Bitmine cho thấy BlackRock vẫn duy trì sự công nhận đối với cả câu chuyện kho bạc Bitcoin và Ethereum.
Về dữ liệu trên chuỗi, trong Q1, vị thế Bitcoin của BlackRock tăng từ khoảng 770,000 BTC lên khoảng 785,000 BTC, mua ròng khoảng 15,000 BTC, nhưng do ảnh hưởng của giá giảm, giá trị thị trường giảm từ khoảng 68 tỷ USD xuống còn khoảng 51.8 tỷ USD. Vị thế Ethereum giảm từ khoảng 3.47 triệu ETH xuống còn khoảng 3.06 triệu ETH, chảy ra ròng khoảng 410,000 ETH, tổng giá trị danh mục tiền mã hóa thu hẹp khoảng 20.4 tỷ USD, chủ yếu do giá cả điều khiển.
Ngoài ra,khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của IBIT trong Q1 vượt 3.2 tỷ USD, trong 62 ngày giao dịch của cả quý có 48 ngày ghi nhận dòng tiền ròng chảy vào, ngày 27/1 dòng vào một ngày khoảng 1.3 tỷ USD, lập kỷ lục một ngày. Tuy nhiên, về bản chất, thay đổi vị thế trên chuỗi phản ánh dòng tiền của khách hàng chảy vào và ra thông qua ETF, chứ không phải là việc cá cược theo hướng của chính BlackRock.
ARK Invest:Tập trung vào Circle, đặt cược vào làn đường stablecoin
ARK Invest dưới sự lãnh đạo của Cathie Wood với tư cách là đơn vị phát hành ETF Bitcoin giao ngay ARKB, 13F tiết lộ các cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa do các quỹ chủ động của họ nắm giữ.Báo cáo cho thấy, ARK trong quý I đã tăng mua Circle (CRCL), Robinhood (HOOD), Bullish (BLSH) và Bitmine (BMNR), giảm nhẹ Coinbase (COIN).
Về nhịp điệu hoạt động, ARK trong tháng 2 khi Bitcoin giảm xuống quanh mức 75,000 USD, đã mua vào tổng cộng khoảng 72 triệu USD cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa thông qua ba quỹ ARKF, ARKK, ARKW, tiếp tục phong cách tăng mua khi giảm vốn có của họ.
Trong đó, việc đặt cược của ARK vào Circle (CRCL) tăng lên rõ ràng,vị thế tăng lên khoảng 4.509 triệu cổ phiếu, tỷ lệ trong danh mục đầu tư tăng từ 2.18% lên 3.34%. Q2 ARK vẫn đang tiếp tục tăng muaCRCL.
Báo cáo tài chính Q1 vừa được Circle công bố cho thấy doanh thu tăng trưởng 20% so với cùng kỳ, lượng lưu thông USDC tăng lên 77 tỷ USD, khối lượng giao dịch tăng trưởng 263% so với cùng kỳ, xác nhận thêm việc đặt cược vào làn đường stablecoin của ARK.
Các tổ chức khác đều có động thái riêng
Các tổ chức khác cũng có điểm sáng.Công ty quản lý tài sản WisdomTree trong quý này đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ được token hóa, thúc đẩy dòng tiền ròng vào tài sản số Q1 là 98 triệu USD, tính đến cuối tháng 3, quy mô quản lý tài sản số tăng lên mức kỷ lục 867 triệu USD.
Grayscale đã hoàn thành việc tái cân bằng các quỹ của mình, quỹ DeFi của họ đưa vào token Ethena (ENA), trọng số 13.59%, đồng thời loại bỏ Aerodrome Finance; trong quỹ nền tảng hợp đồng thông minh, trọng số vị thế Ethereum tăng lên 30.14%, một lần nữa vượt qua Solana với 29.69%.
Nhà quản lý tài sản người Trung Quốc Dương Hải Đông, người sáng lập Dong Fang Harbor, trong báo cáo 13F mới nhất đã tiết lộ tăng mua 31,700 cổ phiếu CRCL, giá trị thị trường khoảng 3.02 triệu USD.
Morgan Stanley mặc dù báo cáo 13F Q1 chưa được tiết lộ, nhưng ETF Bitcoin (MSBT, phí 0.14%) của họ ra mắt vào ngày 8/4 cho đến nay đã tích lũy dòng vào ròng 193.6 triệu USD, tài sản ròng đạt 239.6 triệu USD, tháng đầu tiên ghi nhận 17 ngày giao dịch dòng vào ròng, 5 ngày giao dịch bằng phẳng, chưa xuất hiện dòng ra ròng trong một ngày.
Ba tín hiệu về việc phân bổ tiền mã hóa của các tổ chức
Tổng hợp các hoạt động này, có thể thấy ba xu hướng đáng chú ý.
Thứ nhất là sự quan tâm phân bổ của các tổ chức đối với Ethereum đang tăng lên.Jane Street, Wells Fargo và JPMorgan đều tăng tiếp xúc rủi ro ETF Ethereum trong Q1, vào thời điểm thị trường nói chung đang chảy ra giai đoạn. Điều này phản ánh một số tổ chức bắt đầu coi nó như một cơ sở hạ tầng để bố cục dài hạn.
Thứ hai là sự bất đồng về Bitcoin, phần lớn xuất phát từ sự khác biệt chiến lược hơn là sự bất đồng trong đánh giá.JPMorgan tăng mua có hệ thống ở vị thế thấp, là con đường phân bổ dài hạn điển hình; việc giảm mạnh vị thế của Jane Street, kết hợp với doanh thu quý kỷ lục của họ, gần hơn với việc điều chỉnh chiến lược giao dịch.
Thứ ba là cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa đang trở thành lựa chọn phân bổ mà các tổ chức không thể bỏ qua.Cùng với việc các công ty như Circle, Coinbase, Strategy lần lượt niêm yết hoặc tiếp tục mở rộng, loại cổ phiếu này đã phát triển từ những mục tiêu biên thành vị thế cốt lõi của một số tổ chức. ARK liệt kê Circle là vị thế lớn thứ sáu của ARKK, Dong Fang Harbor cũng nhanh chóng mở vị thế sau khi Circle niêm yết, giá cổ phiếu Circle từ đầu năm đến nay tăng hơn50%, logic cơ sở hạ tầng stablecoin đằng sau nó đang nhận được sự công nhận ngày càng nhiều từ các tổ chức.
Trong việc lựa chọn mục tiêu cụ thể, sự phân hóa cũng rõ ràng. Galaxy Digital là mục tiêu có sự bất đồng lớn nhất giữa các tổ chức trong quý này — Wells Fargo gần như thanh lý, giảm khoảng 97%; JPMorgan đồng thời giảm vị thế; nhưng Jane Street lại tăng vị thế từ khoảng 17,000 cổ phiếu lên khoảng 1.5 triệu cổ phiếu, gần như bắt đầu mở vị thế từ con số không. Đồng thời, nhiều tổ chức cùng lựa chọn tăng mua Strategy, coi nó là mục tiêu cổ phiếu đại diện cho Bitcoin.
Giờ đây Q2 cũng đã qua nửa,những tổ chức đã liên tục tăng mua ở vị thế thấp trong Q1, bắt đầu được xác nhận.
Tháng 4, Bitcoin tăng khoảng 11.87%, Ethereum tăng khoảng 7.3%. ETF Bitcoin giao ngay tháng 4 dòng vào ròng khoảng 2.44 tỷ USD, lập mức cao mới trong nửa năm gần đây, tổng quy mô quản lý lần đầu tiên vượt 100 tỷ USD. Trong đó, IBIT của BlackRock dòng vào ròng một tháng khoảng 2.013 tỷ USD, MSBT của Morgan Stanley dòng vào ròng tháng đầu tiên khoảng 194 triệu USD. Hiện tại Bitcoin đã trở lại trên mức 80,000 USD, sự ưa thích rủi ro của thị trường đã được sửa chữa phần nào.
Tính đến thời điểm đăng bài, báo cáo 13F của các tổ chức và quỹ phòng hộ lớn như Goldman Sachs, Morgan Stanley, Millennium... vẫn chưa được công bố, dự kiến sẽ được tiết lộ tập trung trong hai ngày tới, khi đó bức tranh phân hóa vị thế của các tổ chức sẽ càng hoàn chỉnh hơn.
