Tác giả: Chuyên gia Zhijia, Trang Thanh toán Zhijia
Hai người Estonia tại London, để tiết kiệm một khoản phí chuyển đổi ngoại tệ của ngân hàng, đã nghĩ ra một phương pháp kết hợp vốn giữa các bạn bè. Hơn mười năm sau, công ty này với tên gọi Wise chính thức niêm yết trên Nasdaq, với vốn hóa thị trường khoảng 15,5 tỷ USD.
Theo thông tin từ Trang Thanh toán Zhijia, cổ phiếu phổ thông loại A của Wise Group plc bắt đầu giao dịch trên Nasdaq vào ngày 11 tháng 5 năm 2026, mã giao dịch là “WSE”. Cùng ngày, Wise tiếp tục duy trì niêm yết thứ cấp trên Sở Giao dịch Chứng khoán London, mã trên LSE là “WISE”.
Theo dữ liệu thị trường trễ tính đến ngày 11 tháng 5, WSE giao dịch ở mức 15,40 USD, tăng 0,90 USD so với mức giá tham chiếu trước đó, tương đương tăng khoảng 6,21%.
Dữ liệu tài chính năm của Wise được công bố chính thức cho đến ngày 31 tháng 3 năm 2026 cũng cho thấy, khối lượng giao dịch xuyên biên giới cả năm của công ty đạt 243 tỷ USD, số dư tiền khách hàng nắm giữ đạt 39 tỷ USD, doanh thu giao dịch là 1,9 tỷ USD, doanh thu ròng là 2,5 tỷ USD. Đối với một công ty bắt đầu với dịch vụ chuyển tiền xuyên biên giới chi phí thấp, quy mô này đã đủ để củng cố vị thế định vị thị trường của họ là “công ty hàng đầu trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới toàn cầu”.
Đây không phải là một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) theo nghĩa truyền thống. Wise không phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, cũng không rút khỏi hoàn toàn thị trường London, mà thông qua sắp xếp tái cơ cấu, đưa Wise Group plc trở thành công ty mẹ tối cao mới của tập đoàn, đồng thời chuyển địa điểm niêm yết chính sang Mỹ theo phương thức niêm yết kép.
Việc Wise chuyển địa điểm niêm yết chính sang Mỹ, phản ánh sự thay đổi trong căn cước và định vị kinh doanh của công ty. Một công ty phát triển từ công cụ chuyển tiền xuyên biên giới, đang sử dụng địa điểm niêm yết chính tại Mỹ để tổ chức lại cơ cấu nhà đầu tư, câu chuyện kinh doanh và cơ chế quản trị của mình.
Wise ra đời từ sự bức xúc vì chênh lệch tỷ giá
Câu chuyện khởi đầu của Wise không phức tạp. Hai thanh niên đến từ Estonia sinh sống tại London, một người cần bảng Anh, một người cần euro. Taavet Hinrikus từng là nhân viên sớm của Skype, ở London, nhưng nhận thu nhập bằng euro; Kristo Käärmann lúc đó làm việc tại Deloitte, ở London, thu nhập bằng bảng Anh, nhưng ở Estonia có khoản thế chấp cần thanh toán bằng euro.
Cả hai đều phải chuyển đổi ngoại tệ thông qua ngân hàng, và cũng gặp phải cùng một vấn đề.
Chuyển khoản ngân hàng đắt đỏ, tỷ giá không minh bạch, chi phí thường được giấu trong khoảng chênh lệch tỷ giá trông có vẻ không rõ ràng. Dòng tiền xuyên biên giới vốn là một vấn đề sinh hoạt rất cụ thể, nhưng lại bị kéo dài bởi quy trình ngân hàng phức tạp và cách định giá không minh bạch.
Phương pháp mà hai người nghĩ ra lúc đầu rất đơn giản. Taavet giữ euro ở châu Âu, Kristo giữ bảng Anh ở Anh, hai người kết hợp vốn theo tỷ giá gần với tỷ giá thực tế, mỗi người tự sắp xếp tiền bạc trong nước. Bằng cách này, tiền không cần phải di chuyển vòng quanh giữa hai quốc gia mỗi lần, và chi phí chuyển đổi ngoại tệ đắt đỏ của ngân hàng cũng bị bỏ qua.
Phương pháp này sau đó phát triển thành TransferWise.
Điều khiến nó thu hút người dùng sớm nhất, không phải là các khái niệm tài chính phức tạp, mà là sự thay đổi mà người dùng phổ thông có thể hiểu ngay: sử dụng tỷ giá thực tế, phí công khai, thời gian nhận tiền rõ ràng. Chuyển tiền xuyên biên giới không còn là hộp đen trong quầy ngân hàng, cũng không còn là quy trình mà người dùng sau khi thanh toán chỉ có thể chờ đợi một cách thụ động.
Điều này quyết định tính cách sản phẩm của Wise sau này. Nó luôn coi định giá minh bạch, phí thấp và tốc độ là những điểm nhấn chính. Người dùng không chỉ thấy mình có chuyển được tiền đi hay không, mà còn biết trước mình đã trả bao nhiêu phí, người nhận cuối cùng sẽ nhận được bao nhiêu tiền, và tiền sẽ đến tài khoản vào khoảng thời gian nào.
Trong hệ thống chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống của ngân hàng, chi phí thường bị phân tán trong phí giao dịch, chênh lệch tỷ giá, phí ngân hàng trung gian và sự chậm trễ nhận tiền. Wise ngay từ đầu đã hướng mũi nhọn vào những chi phí ẩn này. Nó không thâm nhập thị trường bằng “sản phẩm tài chính phức tạp hơn”, mà bằng mức giá rõ ràng hơn và trải nghiệm nhận tiền dự đoán được hơn, từ đó giảm cảm giác không chắc chắn của người dùng về chuyển tiền xuyên biên giới.
Điểm khởi đầu này đã ảnh hưởng đến hướng mở rộng sau này của Wise. Wise sau này mở rộng sang tài khoản, thu chi doanh nghiệp, thẻ, Wise Platform và kết nối hệ thống thanh toán địa phương, nhưng logic sản phẩm ban đầu của nó không bao giờ biến mất: dòng tiền xuyên biên giới phải nhanh hơn, rẻ hơn và minh bạch hơn.
Từ một thỏa thuận chuyển đổi ngoại tệ giữa hai người bạn, đến một công ty niêm yết với vốn hóa thị trường khoảng 15,5 tỷ USD, sự phát triển của Wise không chỉ đơn thuần được thúc đẩy bởi vốn. Ban đầu, nó giải quyết một điểm đau thực sự của người dùng, và đằng sau điểm đau đó chính là những vấn đề lâu dài về chi phí, hiệu quả và tính minh bạch trong thanh toán xuyên biên giới toàn cầu.
Nhìn từ điểm khởi đầu này, sự mở rộng sau này của Wise không phải là lệch hướng khỏi chuyển tiền xuyên biên giới, mà là tiếp tục đẩy logic sản phẩm “rẻ hơn, minh bạch hơn, nhanh hơn” này vào các dịch vụ tài khoản, thu chi doanh nghiệp và dịch vụ tổ chức.
Tham vọng khi bỏ đi “Transfer”
Wise từng có tên là TransferWise. Cái tên này rất trực tiếp, cốt lõi là chuyển tiền xuyên biên giới.
Sự hiểu biết của người dùng thời kỳ đầu về nó cũng rất đơn giản: dùng nó để chuyển tiền, rẻ hơn ngân hàng truyền thống; dùng nó để chuyển đổi ngoại tệ, giá cả rõ ràng hơn; dùng nó để chuyển khoản, thời gian nhận tiền dự đoán được hơn. Định vị này giúp TransferWise nhanh chóng thu hút được một nhóm người dùng bao gồm người sống xuyên biên giới, du học sinh, người đi làm, freelancer và doanh nghiệp nhỏ.
Nhưng nếu một công ty thanh toán xuyên biên giới chỉ dừng lại ở “chuyển tiền rẻ”, rất dễ chạm phải giới hạn tăng trưởng.
Tần suất chuyển tiền của người dùng có hạn, phí giao dịch cho mỗi lần chuyển tiếp tục giảm, cạnh tranh thị trường cũng sẽ liên tục chèn ép không gian lợi nhuận. Sự thay đổi thực sự của Wise sau này, là mở rộng một giao dịch chuyển tiền xuyên biên giới đơn lẻ, thành một hệ thống dịch vụ quản lý vốn xuyên biên giới xoay quanh cá nhân, doanh nghiệp và tổ chức.
Đổi tên thành Wise, là biểu hiện bên ngoài của sự thay đổi này.
Từ TransferWise sang Wise, bỏ đi “Transfer”, công ty hy vọng thị trường nhìn nhận nó không còn là một công cụ chuyển tiền đơn thuần. Wise ngày nay vừa phục vụ chuyển tiền xuyên biên giới cá nhân, vừa phục vụ thu chi doanh nghiệp, tài khoản đa tiền tệ, thẻ ghi nợ, quản lý số dư tiền khách hàng nắm giữ, đồng thời cung cấp năng lực thanh toán xuyên biên giới cho ngân hàng, tổ chức tài chính và doanh nghiệp thông qua Wise Platform.
Người dùng cá nhân sử dụng Wise để hoàn tất chuyển tiền quốc tế, chuyển đổi ngoại tệ, tiêu dùng ở nước ngoài và quản lý vốn đa tiền tệ. Người dùng doanh nghiệp sử dụng Wise để nhận thanh toán từ khách hàng nước ngoài, thanh toán cho nhà cung cấp, quản lý tài khoản đa tiền tệ và xử lý các khoản thu chi trong kinh doanh quốc tế. Khách hàng tổ chức có thể thông qua Wise Platform, tích hợp năng lực thanh toán xuyên biên giới của Wise vào sản phẩm và hệ thống của chính họ.
Hoạt động kinh doanh của Wise đã chuyển từ “giúp người dùng chuyển một khoản tiền” sang “giúp người dùng và tổ chức quản lý dòng tiền xuyên biên giới”. Mỗi giao dịch đơn lẻ vẫn quan trọng, nhưng tài khoản, số dư, thẻ, kết nối hệ thống thanh toán địa phương và hợp tác tổ chức bắt đầu trở nên quan trọng hơn.
Dữ liệu chính thức của Wise có thể hỗ trợ cho sự thay đổi này.
Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy, khối lượng giao dịch xuyên biên giới của Wise đạt 243 tỷ USD, tăng 31% so với cùng kỳ; số dư tiền khách hàng nắm giữ đạt 39 tỷ USD, tăng 40%; doanh thu giao dịch đạt 1,9 tỷ USD, doanh thu ròng đạt 2,5 tỷ USD. Công ty cũng phục vụ gần 19 triệu khách hàng cá nhân và doanh nghiệp trong năm tài chính 2026.
Những dữ liệu này cho thấy, Wise không còn phù hợp để chỉ được hiểu là một công cụ chuyển tiền phí thấp. Công cụ chuyển tiền phí thấp cần tăng trưởng người dùng và sức ảnh hưởng thương hiệu; nền tảng vốn xuyên biên giới lại cần mạng lưới thanh toán toàn cầu, hệ thống tài khoản, kết nối hệ thống thanh toán địa phương, năng lực tuân thủ, hợp tác tổ chức và sự thấu hiểu lâu dài của thị trường vốn. Việc Wise chọn Nasdaq làm sàn niêm yết chính, diễn ra chính xác trong giai đoạn kinh doanh này.
Trong thông báo niêm yết mới nhất, Wise đề cập rằng mạng lưới thanh toán toàn cầu của họ bao gồm hơn 80 giấy phép, và được cấu thành từ 8 thị trường kết nối trực tiếp với hệ thống thanh toán địa phương, hỗ trợ hơn 40 loại tiền tệ. Trong số các khoản thanh toán hoàn tất qua Wise, 75% có thể được nhận trong vòng 20 giây, 96% trong vòng 24 giờ. Công ty cũng cho biết, mức phí trung bình của họ là 0,52%, thấp hơn mức thu phí phổ biến từ 3% đến 5% của ngành toàn cầu.
Giá trị của một nền tảng thanh toán xuyên biên giới không chỉ là điểm vào giao dịch, mà còn bao gồm phạm vi phủ sóng giấy phép, kết nối hệ thống thanh toán địa phương, hiệu quả nhận tiền, kiểm soát chi phí, minh bạch định giá và năng lực xử lý ở quy mô lớn. Câu chuyện mà Wise muốn kể, đã chuyển từ “chuyển tiền rẻ” sang “mạng lưới dịch vụ vốn toàn cầu”.
Tọa độ mới trên Nasdaq
Wise không phải lần đầu tiên bước vào thị trường vốn công khai.
Năm 2021, Wise lên sàn Sở Giao dịch Chứng khoán London bằng phương thức niêm yết trực tiếp (direct listing). Khi đó, nó là một trong những ví dụ điển hình của công ty fintech Anh lên sàn thị trường London. Thị trường London cần công ty công nghệ, fintech Anh cũng cần công ty niêm yết mang tính biểu tượng, Wise đang ở chính điểm giao thoa đó.
Chưa đầy năm năm sau, Wise chuyển địa điểm niêm yết chính sang Nasdaq, trong khi LSE vẫn giữ cơ chế niêm yết thứ cấp.
Việc Wise chuyển sang niêm yết chính tại Mỹ, thực sự khiến thị trường London mất đi một ví dụ điển hình về fintech, nhưng sự di chuyển này không chỉ tương ứng với sự thay đổi về địa lý thị trường vốn. Đối với chính Wise, việc mở rộng thị trường Mỹ, phủ sóng nhà đầu tư, thanh khoản cổ phiếu, cũng như không gian hợp tác của Wise Platform hướng đến ngân hàng và các nền tảng tổ chức, mới là bối cảnh kinh doanh trực tiếp hơn.
Những lý do mà Wise đưa ra trước đó trong hồ sơ bao gồm: mở rộng cơ sở nhà đầu tư, đặc biệt là để nhiều nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân bản địa Mỹ tham gia hơn; nâng cao thanh khoản cổ phiếu; tạo điều kiện để được đưa vào các chỉ số chính của Mỹ trong tương lai; nâng cao nhận thức thương hiệu của Wise trong mắt khách hàng Mỹ.
Trong thông báo niêm yết mới nhất của Wise, Chủ tịch David Wells cũng đề cập, việc niêm yết tại Mỹ giúp công ty tiếp cận gần hơn với thị trường vốn có tính thanh khoản cao nhất và sâu nhất toàn cầu, đồng thời phù hợp hơn với cơ hội tăng trưởng quan trọng này tại Mỹ.
Thị trường Mỹ có hai ý nghĩa đối với Wise.
Tầng thứ nhất là người dùng và hoạt động kinh doanh. Bản thân nước Mỹ là một trong những thị trường có dòng vốn xuyên biên giới sôi động nhất toàn cầu. Du học, nhập cư, làm việc tự do, thuê mướn xuyên biên giới, thương mại điện tử xuyên biên giới, chuỗi cung ứng toàn cầu, đều liên tục tạo ra nhu cầu thanh toán xuyên biên giới tần suất cao, giá trị nhỏ và cấp doanh nghiệp. Wise trước đây có thể tăng trưởng nhanh, nhờ vào việc tách bạch các vấn đề phức tạp, thiếu minh bạch, chậm nhận tiền và chi phí cao trong chuyển tiền quốc tế truyền thống, sử dụng mức giá thấp hơn và tốc độ nhanh hơn để giành lấy một phần lợi thế trải nghiệm thanh toán xuyên biên giới của ngân hàng.
Tầng thứ hai là hợp tác tổ chức. Wise trước đây đã đề cập cụ thể trong hồ sơ, Mỹ có hơn 4000 ngân hàng, bao gồm nhiều ngân hàng lớn toàn cầu. Đối với Wise Platform, đây không phải là một con số thị trường thông thường, mà là một nhóm điểm vào hợp tác tiềm năng. Cốt lõi của Wise Platform, là tích hợp năng lực thanh toán xuyên biên giới, tài khoản đa tiền tệ, phát hành thẻ và mạng lưới thanh toán địa phương mà Wise đã xây dựng, vào hệ thống của ngân hàng, tổ chức tài chính, doanh nghiệp nền tảng và doanh nghiệp lớn thông qua API và hợp tác tổ chức.
Thông báo niêm yết chính thức của Wise cũng nhấn mạnh, công ty đã phục vụ hàng triệu người tiêu dùng và doanh nghiệp Mỹ thông qua Wise Account, Wise Business và Wise Platform, trong tương lai sẽ tiếp tục mở rộng sự hiện diện tại địa phương ở Mỹ, tiếp cận nhiều ngân hàng, nền tảng trực tuyến và người dùng giao dịch xuyên biên giới tại Mỹ hơn. Tuyên bố này liên kết trực tiếp việc niêm yết chính trên Nasdaq với sự mở rộng hoạt động kinh doanh tại Mỹ.
Việc niêm yết chính trên Nasdaq cũng sẽ thay đổi cách Wise tiếp cận các nhà đầu tư.
Wise trước đây đã đề cập, kết quả kinh doanh năm tài chính 2026 sẽ được trình bày bằng USD và theo Chuẩn mực Kế toán Chung của Mỹ (GAAP), thay vì tiếp tục sử dụng bảng Anh và Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế (IFRS) làm chính. Tiền tệ, chuẩn mực kế toán, thị trường giao dịch và công ty có thể so sánh, đều sẽ ảnh hưởng đến cách nhà đầu tư hiểu về sự tăng trưởng và lợi nhuận của một công ty.
Sau khi Wise vào thị trường chính của Mỹ, nó cần để các nhà đầu tư Mỹ đọc hiểu nó theo cách quen thuộc. Nó không còn chỉ là một công ty fintech trên thị trường London, cũng không chỉ là một ví dụ thành công trong câu chuyện khởi nghiệp châu Âu. Nó cần đặt mình vào hệ thống câu chuyện về công ty công nghệ nền tảng, công ty mạng lưới thanh toán và công ty fintech toàn cầu mà thị trường Mỹ quen thuộc hơn.
Wise không rút khỏi hoàn toàn London, LSE vẫn duy trì cơ chế giao dịch; nhưng nơi giao dịch và định giá quan trọng nhất đã chuyển sang Mỹ. London vẫn là một phần lịch sử, quản lý và cấu trúc cổ đông của công ty, còn Nasdaq trở thành sân chơi thị trường vốn chính cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của nó.
Từ góc nhìn thị trường vốn, việc Wise chuyển đến Nasdaq là để tìm kiếm thanh khoản sâu hơn, phủ sóng nhà đầu tư rộng hơn và mức độ hiển thị cao hơn. Từ góc nhìn hoạt động thanh toán, nó cũng đang đặt thị trường Mỹ vào vị trí cao hơn, mở đường cho Wise Platform, hợp tác ngân hàng Mỹ và xây dựng năng lực thanh toán bằng USD.
Việc niêm yết chính tại Mỹ giải quyết vấn đề thấu hiểu của thị trường vốn, còn Wise Platform và năng lực thanh toán Mỹ giải quyết vấn đề mạng lưới kinh doanh.
Từ đối thủ ngân hàng trở thành đối tác ngân hàng
Wise Platform là mảnh ghép quan trọng hơn trong tăng trưởng tiếp theo của Wise.
Nếu TransferWise thời kỳ đầu chủ yếu thay thế dịch vụ chuyển tiền xuyên biên giới của ngân hàng, thì Wise Platform đã tái tổ chức mối quan hệ giữa Wise với ngân hàng, nền tảng và doanh nghiệp. Trước đây, người dùng bỏ qua ngân hàng, sử dụng Wise để thực hiện chuyển tiền xuyên biên giới rẻ hơn; bây giờ, ngân hàng cũng có thể tích hợp năng lực của Wise vào sản phẩm của mình, sử dụng Wise để cải thiện trải nghiệm thanh toán xuyên biên giới của khách hàng.
Đây là một sự thay đổi vai trò. Wise vừa là kẻ thách thức hoạt động chuyển tiền xuyên biên giới truyền thống của ngân hàng, cũng có thể trở thành nhà cung cấp năng lực thanh toán xuyên biên giới cho ngân hàng.
Wise tiết lộ trong hồ sơ Form 20-F, Wise Platform có thể mở cho các tổ chức hợp tác các năng lực như chuyển khoản xuyên biên giới tức thời, tài khoản đa tiền tệ, phát hành thẻ, cũng như kết nối với hệ thống thanh toán địa phương, ví và mạng lưới thẻ toàn cầu.
Hồ sơ cũng đề cập, Wise Platform đã được các ngân hàng như Itaú, Mandiri, Nubank, Monzo áp dụng, nhưng hiện tại tỷ trọng doanh thu giao dịch mà hoạt động kinh doanh này đóng góp vẫn dưới 10%. Mục tiêu dài hạn của công ty là để Wise Platform đóng góp hơn 50% khối lượng giao dịch xuyên biên giới.
Nếu mục tiêu này đạt được, logic định giá của Wise sẽ thay đổi thêm một bước nữa. Hoạt động kinh doanh chuyển tiền cá nhân mang lại quy mô người dùng và khối lượng giao dịch, hoạt động kinh doanh tài khoản doanh nghiệp mang lại dòng tiền và mối quan hệ kinh doanh ổn định hơn, còn Wise Platform có thể biến Wise trở thành nhà cung cấp năng lực thanh toán xuyên biên giới đằng sau các ngân hàng và nền tảng.
Sau khi một công ty thanh toán xuyên biên giới đạt đến một quy mô nhất định, chiến lược phí thấp không còn chỉ là chiến lược định giá ở phía trước, mà còn phụ thuộc vào năng lực mạng lưới ở phía sau. Ai có thể kết nối trực tiếp hơn với hệ thống thanh toán địa phương, người đó sẽ có nhiều cơ hội hơn để giảm bớt các tầng lớp trung gian, hạ thấp chi phí xử lý, nâng cao tính chắc chắn của việc nhận tiền, và xuất khẩu những năng lực này cho ngân hàng và nền tảng.
Việc xây dựng năng lực thanh toán tại thị trường Mỹ, chính là hành động then chốt của Wise trong giai đoạn tiếp theo.
Báo Reuters đưa tin, Wise đã nộp đơn xin thành lập ngân hàng tín thác quốc gia (national trust bank) tại Mỹ, và có kế hoạch tìm kiếm tài khoản chủ (master account) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Nếu các sắp xếp liên quan được phê duyệt, Wise sẽ có cơ hội giảm bớt sự phụ thuộc vào ngân hàng trung gian, nâng cao hiệu quả xử lý thanh toán bằng USD, và có khả năng kiểm soát mạnh hơn đối với dòng vốn bằng đồng tiền quan trọng nhất của mình.
Bước này rất quan trọng với Wise.
Đồng USD là một trong những đồng tiền cốt lõi nhất trong thanh toán xuyên biên giới toàn cầu. Đối với một nền tảng thanh toán xuyên biên giới, hiệu quả xử lý vốn bằng USD, chi phí thanh toán bù trừ và khả năng kiểm soát tài khoản, đều ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả cho người dùng, tốc độ nhận tiền và không gian lợi nhuận. Việc có thể giảm bớt sự phụ thuộc vào ngân hàng trung gian hay không, có thể xử lý trực tiếp hơn dòng vốn bằng USD hay không, đều sẽ ảnh hưởng đến năng lực cạnh tranh của Wise trên thị trường Mỹ.
Việc niêm yết chính trên Nasdaq và xây dựng năng lực thanh toán Mỹ, tương ứng với hai sắp xếp của Wise trên thị trường vốn và mạng lưới kinh doanh. Bản thân sự thay đổi địa điểm niêm yết sẽ không nâng cao hiệu quả thanh toán, nhưng nó có thể tăng cường mức độ hiển thị, phủ sóng nhà đầu tư và độ tin cậy kinh doanh của Wise trên thị trường Mỹ. Đồng thời, các động thái liên quan đến ngân hàng tín thác quốc gia và tài khoản chủ, thì gần hơn với năng lực xử lý vốn ở phía sau.
Hai tuyến này chồng lên nhau, Wise đang kể một câu chuyện hoàn chỉnh trên thị trường Mỹ: phía trước có khách hàng cá nhân và doanh nghiệp, phía tổ chức có Wise Platform, phía vốn có việc niêm yết chính trên Nasdaq, còn phía sau thì đang thúc đẩy năng lực xử lý thanh toán bằng USD trực tiếp hơn.
Sau khi thanh toán xuyên biên giới bước vào cạnh tranh nền tảng hóa, lợi thế giá cả thời kỳ đầu cần được hỗ trợ bởi giấy phép, mạng lưới, tài khoản, kết nối hệ thống thanh toán địa phương, năng lực tuân thủ và hợp tác tổ chức. Sự tăng trưởng của Wise đã tiến đến giai đoạn này.
Đối với một công ty thanh toán xuyên biên giới, lợi thế chi phí thực sự hiệu quả lâu dài, cuối cùng phải quay trở lại với khả năng kết nối hệ thống thanh toán địa phương, hiệu quả xử lý vốn và năng lực phủ sóng tuân thủ.
Kênh Trung Quốc và thử thách vốn hóa
Wise và Trung Quốc đại lục không hoàn toàn không liên quan.
Trung tâm trợ giúp chính thức của Wise hiển thị, nó hỗ trợ cá nhân và doanh nghiệp gửi nhân dân tệ đến Trung Quốc, phương thức nhận tiền liên quan đến tài khoản Alipay, WeChat, UnionPay và chuyển khoản ngân hàng, v.v.
Đối với việc gửi nhân dân tệ từ Trung Quốc ra nước ngoài, Wise ghi rõ dịch vụ này do họ hợp tác với một tổ chức thanh toán bên thứ ba có giấy phép được Ngân hàng Trung ương Trung Quốc giám sát để cung cấp, và chỉ áp dụng cho tài khoản cá nhân đáp ứng các yêu cầu về danh tính, công việc và hồ sơ thuế, tiền chỉ có thể được chuyển đến tài khoản nước ngoài hoặc tài khoản Wise mang tên chính mình.
Vai trò của Wise trong các tình huống vốn xuyên biên giới liên quan đến Trung Quốc, chủ yếu thể hiện ở việc tiếp cận dịch vụ và sắp xếp kênh hợp tác; tổ chức thanh toán có giấy phép tại Trung Quốc đại lục đóng vai trò kênh địa phương. Tài khoản “Lakala - Tài khoản tiền ký quỹ” xuất hiện trong hướng dẫn thanh toán của Wise, cũng tương ứng với sự sắp xếp thực tế trong thanh toán địa phương, chuyển khoản ngân hàng và quản lý tiền ký quỹ trong dịch vụ vốn xuyên biên giới.
Wise đã có sự tiếp cận dịch vụ trong các tình huống vốn xuyên biên giới liên quan đến Trung Quốc, nhưng dịch vụ gửi nhân dân tệ từ Trung Quốc ra nước ngoài được hoàn thành thông qua kênh hợp tác với tổ chức thanh toán có giấy phép trong nước.
Thanh toán xuyên biên giới không phải là một vấn đề thuần túy về công nghệ.
Nó liên quan đến giấy phép quản lý địa phương, tài khoản tiền ký quỹ của tổ chức thanh toán, chuyển khoản trên ứng dụng ngân hàng, danh tính người dùng và tài liệu thuế, mục đích sử dụng vốn, tính nhất quán của tên tài khoản người nhận/người gửi, và nhiều khâu khác. Việc Wise có thể tích hợp những yêu cầu phức tạp này vào quy trình người dùng, là một phần năng lực sản phẩm của họ; nhưng ở mỗi thị trường, nó phải thiết kế ranh giới dịch vụ theo quy tắc địa phương.
Việc niêm yết trên Nasdaq cũng sẽ không tự động thay đổi ranh giới hoạt động kinh doanh của Wise tại Trung Quốc đại lục. Nó có thể mang lại mức độ hiển thị cao hơn trên thị trường Mỹ, thanh khoản cổ phiếu tốt hơn và phủ sóng nhà đầu tư nhiều hơn, nhưng bản thân hoạt động kinh doanh thanh toán xuyên biên giới vẫn phải tuân thủ các quy tắc về thanh toán, ngoại hối, chống rửa tiền và bảo vệ tiền của khách hàng tại từng thị trường. Sự di chuyển thị trường vốn có thể thay đổi câu chuyện của công ty, nhưng không thể bỏ qua các yêu cầu quản lý địa phương.
Ngoài ranh giới kinh doanh, quản trị công ty cũng là phần không thể tránh khỏi trong quá trình chuyển đổi địa điểm niêm yết chính của Wise lần này.
Năm 2025, khi cổ đông Wise biểu quyết về các sắp xếp liên quan, phương án còn bao gồm việc kéo dài cấu trúc cổ phần hai lớp. Quyền biểu quyết của cổ phiếu loại A và loại B của Wise không giống nhau, cổ phiếu loại B có quyền biểu quyết cao hơn. Đồng sáng lập Taavet Hinrikus từng công khai phản đối đề xuất liên quan, bất mãn cốt lõi nằm ở việc chuyển đổi địa điểm niêm yết chính và sắp xếp quyền biểu quyết được đưa vào cùng một bộ phương án để biểu quyết.
Cuộc tranh cãi này phản ánh sự cân bằng giữa quyền kiểm soát lâu dài của người sáng lập, quyền lợi của cổ đông phổ thông, sở thích của thị trường vốn và chiến lược dài hạn của công ty, khi một công ty fintech bước vào giai đoạn niêm yết trưởng thành.
Cấu trúc cổ phần hai lớp không hiếm trong các công ty công nghệ Mỹ, thị trường cũng thường chấp nhận để người sáng lập giữ lại quyền biểu quyết mạnh hơn, để đổi lấy tính liên tục chiến lược và đầu tư dài hạn. Nhưng loại sắp xếp này tự nhiên sẽ gây tranh cãi về quản trị, đặc biệt khi nó được gắn với việc chuyển đổi địa điểm niêm yết, quyền lựa chọn đầy đủ của cổ đông phổ thông có hay không sẽ trở thành tâm điểm tranh cãi.
Cuối cùng, Wise nhận được sự ủng hộ của cổ đông, con đường chuyển sang niêm yết chính tại Mỹ đã được tiếp tục thúc đẩy. Nhưng tranh cãi về quản trị để lại một vấn đề thực tế, khi một công ty công nghệ thanh toán vừa cần đầu tư dài hạn vào cơ sở hạ tầng, vừa phải đối mặt với nhà đầu tư thị trường công khai, làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa kiểm soát của người sáng lập, bảo vệ cổ đông và chủ nghĩa lâu dài trong kinh doanh.
Thanh toán xuyên biên giới liên quan đến quản lý, tuân thủ, đầu tư hệ thống và xây dựng mạng lưới lâu dài, người điều hành thực sự cần chu kỳ dài hơn. Nhưng công ty niêm yết cũng phải đáp ứng yêu cầu của nhà đầu tư về tính minh bạch, quyền bình đẳng và ràng buộc quản trị.
Sau khi Wise lên sàn Nasdaq, cạnh tranh mới sẽ không chỉ diễn ra trên biểu hiện giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư Mỹ tiếp theo sẽ xem liệu sự tăng trưởng người dùng của nó có còn tiếp tục, khối lượng giao dịch xuyên biên giới có thể tiếp tục mở rộng, số dư tiền khách hàng nắm giữ và hoạt động kinh doanh thẻ có mang lại doanh thu ổn định hơn, Wise Platform có thể phát triển từ một hoạt động kinh doanh tỷ trọng thấp thành nguồn tăng trưởng dài hạn của công ty, và cũng sẽ xem liệu nó có thực sự mở ra không gian hợp tác ngân hàng trên thị trường Mỹ hay không.
Con đường tăng trưởng của công ty thanh toán xuyên biên giới toàn cầu, đang chuyển từ cạnh tranh sản phẩm điểm đơn sang cạnh tranh năng lực tổng hợp. Người dùng thời kỳ đầu quan tâm chuyển tiền có rẻ không, nhận tiền có nhanh không; khách hàng doanh nghiệp quan tâm phạm vi phủ sóng thu chi, quản lý tài khoản, hiệu quả đối chiếu và tài liệu tuân thủ; ngân hàng và nền tảng quan tâm năng lực giao diện, ổn định, chi phí, trải nghiệm khách hàng và phân công trách nhiệm quản lý; thị trường vốn thì quan tâm quy mô, cấu trúc doanh thu, tỷ suất lợi nhuận, quản trị và không gian tăng trưởng dài hạn.
Việc Wise niêm yết chính trên Nasdaq, đưa tất cả những vấn đề này đồng thời vào định giá của thị trường công khai. Nó không còn thỏa mãn với việc là đại diện của các công ty fintech Anh, cũng không chỉ kể câu chuyện “chuyển tiền quốc tế rẻ hơn”. Nó muốn thị trường vốn Mỹ tin rằng, Wise có cơ hội trở thành một phần của mạng lưới lưu chuyển vốn toàn cầu, và tiếp tục phóng đại quy mô ở cả ba cấp độ: cá nhân, doanh nghiệp và hợp tác tổ chức.
Tất nhiên, Nasdaq sẽ không tự động định giá cao hơn cho Wise. Thị trường Mỹ có tính thanh khoản mạnh hơn, phủ sóng nhà đầu tư rộng hơn, yêu cầu về tăng trưởng, lợi nhuận và quản trị cũng trực tiếp hơn.
Wise cần chứng minh rằng, chiến lược phí thấp của nó có thể song hành với khả năng sinh lời; sự tăng trưởng khách hàng của nó có thể bền vững; Wise Platform của nó có thể từ mục tiêu dài hạn trở thành khối lượng giao dịch thực tế; năng lực tuân thủ quản lý của nó tại nhiều thị trường như Mỹ, châu Âu, châu Á có thể hỗ trợ quy mô lưu chuyển vốn lớn hơn; cấu trúc quản trị của nó sẽ không trở thành nguồn chiết khấu định giá dài hạn.
Wise đi từ London đến Nasdaq, bề ngoài là sự thay đổi địa điểm niêm yết, đằng sau là sự thay đổi giai đoạn phát triển của công ty thanh toán xuyên biên giới. Nó từng thách thức ngân hàng truyền thống bằng phí thấp và tỷ giá minh bạch, giờ đây phải dựa vào tài khoản, nền tảng, mạng lưới, tuân thủ và mức độ thấu hiểu của thị trường vốn để hỗ trợ cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo.
Việc Wise lựa chọn Nasdaq, điều thực sự phải chịu sự kiểm nghiệm là liệu thị trường Mỹ, hợp tác tổ chức và năng lực thanh toán địa phương đằng sau mức vốn hóa khoảng 15,5 tỷ USD, có thể hỗ trợ cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo hay không.
