Selama sebagian besar sejarahnya, penemuan harga Bitcoin didominasi oleh bursa spot, futures perpetual lepas pantai, dan tempat derivatif asli kripto. Namun, itu bukan lagi cerita lengkapnya.
Sejak persetujuan ETF Bitcoin spot AS pada 2024, Bitcoin semakin bergerak ke dalam jalur keuangan tradisional, di mana penasihat, manajer aset, dana lindung nilai, bank, dan meja produk terstruktur dapat mengakses eksposur melalui instrumen yang sudah dikenal.
Perkembangan ini tidak terjadi secara kebetulan. Pasar ekuitas, FX, komoditas, suku bunga, setiap pasar keuangan yang matang telah berkembang melalui jalur ini: pasar spot pertama, diikuti futures, dan akhirnya opsi. Opsi adalah lapisan terakhir yang berkembang karena memerlukan likuiditas terdalam, manajemen risiko yang paling canggih, dan basis pengguna akhir terluas (pelindung nilai, overwriter, dealer, vol arb). Ketika open interest opsi menyaingi atau melampaui notional futures, aset tersebut telah lulus.
Di Glassnode, kami kini telah memperluas cakupan opsi kami ke IBIT, membawa kecerdasan volatilitas tingkat institusi yang sama yang digunakan di pasar opsi asli kripto ke ETF Bitcoin spot AS terbesar.
Lihat metrik baru di Glassnode Studio. Tersedia untuk semua pengguna paket Professional.
Memahami Opsi IBIT
Persetujuan ETF Bitcoin spot AS pada 2024 adalah momen penting bagi pasar kripto. Reuters menggambarkan keputusan ini sebagai langkah besar untuk penerimaan mainstream kripto, memberikan investor wadah ETF yang diatur untuk eksposur Bitcoin. Sejak itu, investor profesional semakin menggunakan ETF sebagai lapisan akses untuk Bitcoin. ETF iShares Bitcoin Trust BlackRock, IBIT, telah menjadi ETF Bitcoin spot AS terbesar dan paling likuid. Per 29 April 2026, IBIT melaporkan lebih dari $61,1B dalam aset bersih dan volume harian rata-rata 30 hari di atas 41 juta saham.
Opsi adalah langkah logis berikutnya.
Setelah suatu aset mencapai skala yang cukup di pasar spot, peserta memerlukan alat untuk melindungi eksposur, memonetisasi volatilitas, membentuk posisi, dan mengungkapkan pandangan melintasi berbagai horizon waktu. Itulah persis yang diaktifkan oleh opsi IBIT.
- Bagi manajer aset, opsi IBIT dapat mendukung lindung nilai dan overlay portofolio.
- Bagi pedagang volatilitas, mereka menciptakan pasar AS yang terdaftar untuk volatilitas tersirat terkait Bitcoin.
- Bagi meja produk terstruktur, mereka memberikan masukan untuk konstruksi payoff.
- Bagi analis, mereka menawarkan sumber informasi baru tentang posisioning dan selera risiko institusional.
Data pasar baru-baru ini menggambarkan seberapa cepat pasar ini matang. Open interest opsi IBIT dilaporkan sekitar $27,6B, sebentar melampaui open interest opsi Bitcoin Deribit sekitar $26,9B — sebuah tonggak besar untuk derivatif Bitcoin yang diatur dan terdaftar di AS.
Mengapa Opsi IBIT Penting
Pasar opsi adalah tempat investor mengungkapkan pandangan yang lebih kompleks daripada sekadar pembelian atau penjualan spot sederhana. Mereka mengungkapkan bagaimana peserta menentukan harga kenaikan, penurunan, risiko ekor, volatilitas, dan risiko peristiwa.
Di pasar tradisional, opsi sangat penting untuk memahami posisioning dan sentimen di seluruh ekuitas, indeks, suku bunga, dan komoditas. Seiring Bitcoin semakin terintegrasi ke dalam portofolio global, pasar opsinya menjadi sama pentingnya. Oleh karena itu, opsi IBIT sangat relevan untuk analisis pasar aset digital karena berada di persimpangan dua dunia:
- Pasar Bitcoin, di mana volatilitas, leverage, dan posisioning arah secara historis dibentuk oleh bursa asli kripto.
- Pasar ETF tradisional, di mana akses broker yang diatur, platform penasihat, produk terstruktur, dan kerangka kerja risiko institusional memainkan peran lebih besar.
Itu membuat opsi IBIT menjadi lensa yang kuat untuk melihat bagaimana keuangan tradisional mengadopsi Bitcoin — tidak hanya sebagai alokasi spot, tetapi juga sebagai aset yang dapat diperdagangkan, dilindungi, dan sensitif terhadap volatilitas.
IBIT vs Deribit: Dua Pandangan Berbeda tentang Pasar Bitcoin
Salah satu kasus penggunaan terpenting adalah membandingkan opsi IBIT dengan tempat opsi asli kripto seperti Deribit.
Deribit tetap menjadi tempat likuiditas inti untuk opsi Bitcoin dan Ethereum. Volume opsi BTC Deribit secara rutin melebihi 20.000 kontrak, mewakili lebih dari $2B dalam volume notional harian. Tetapi opsi IBIT mewakili profil aliran yang berbeda.
Deribit lebih asli kripto, global, dan lepas pantai. IBIT terdaftar di AS, berbasis ETF, dan tertanam dalam alur kerja broker dan institusional tradisional.
Penyimpangan antara volatilitas tersirat IBIT dan Deribit dapat menunjukkan bahwa keuangan tradisional dan pasar asli kripto menilai risiko Bitcoin secara berbeda. Sayap call yang lebih kaya di IBIT dapat mencerminkan permintaan eksposur kenaikan yang lebih kuat terkait ETF. Sayap put yang lebih kuat dapat mengindikasikan tekanan lindung nilai dari pemegang ETF. Perbedaan dalam struktur waktu dapat mengindikasikan bahwa peserta TradFi menilai risiko peristiwa berbeda dari pedagang asli kripto. Nilai analitis berasal dari membandingkan kedua pasar secara langsung.
Sebagai contoh, pada 5 Mei, pasar opsi Bitcoin menetapkan harga risiko 1 bulan berbeda di berbagai tempat. Skew delta-25 1 bulan Deribit tetap sedikit bias call, sementara skew IBIT yang sebanding tetap secara material lebih skew put, menyisakan celah sekitar 15 poin persentase pada eksposur BTC dasar yang sama.
Ini menunjukkan divergensi tingkat tempat yang berarti pada tenor 1 bulan, dengan IBIT dan Deribit mencerminkan dinamika penetapan harga risiko yang berbeda di pasar opsi ETF yang lebih institusional dan tempat yang lebih asli kripto.
Dalam konteks ini, investor opsi terkait ETF tampaknya memberikan premi yang lebih tinggi untuk perlindungan penurunan jangka pendek, sementara pasar opsi asli kripto tetap relatif kurang defensif.
Metrik dan Analitik Opsi IBIT Glassnode
Kami telah memperluas kerangka analitik opsi kami ke IBIT, membawa pengguna kecerdasan tingkat institusi yang sama yang digunakan di pasar opsi asli kripto ke ETF Bitcoin spot AS terbesar.
Metrik Opsi IBIT Inti
Rilis pertama lebih dari 40 metrik ini memberikan fondasi: open interest, volume, max pain, dan IV yang diinterpolasi.
Open Interest, Volume & Max Pain
- Open Interest Opsi IBIT: Total OI di semua kontrak opsi IBIT. Pengukur keterlibatan institusional yang paling penting pada ETF.
- Open Interest Opsi IBIT berdasarkan Jatuh Tempo: Distribusi OI call dan put di seluruh tanggal kadaluarsa. Langsung sebanding dengan struktur waktu Deribit untuk melihat dispersi tenor.
- Volume Opsi IBIT: Volume perdagangan rolling 24 jam.
- Rasio Put/Call Volume Opsi IBIT: Indikator sentimen klasik. Baca bersama rasio P/C Deribit untuk memisahkan posisioning institusional dari aliran ritel/asli.
- Max Pain Opsi IBIT: Strike di mana opsi yang kadaluarsa akan menyebabkan kerugian maksimal bagi pemegangnya. Berguna untuk mengantisipasi perilaku pinning menjelang kadaluarsa bulanan.
Volatilitas Tersimplisit ATM Opsi IBIT
Metrik Volatilitas Tersimplisit ATM Opsi IBIT yang baru memberikan pandangan terstandarisasi tentang bagaimana pasar opsi ETF AS menetapkan harga volatilitas Bitcoin di seluruh struktur waktu.
Dengan melacak IV ATM di tenor 1 minggu, 1 bulan, 3 bulan, dan 6 bulan, pengguna dapat memantau bagaimana ekspektasi volatilitas berkembang seiring waktu — dari risiko peristiwa jangka pendek ke rezim makro dan posisioning jangka panjang. Kenaikan IV ATM sering mencerminkan ketidakpastian yang lebih besar, permintaan opsi yang lebih tinggi, atau sentimen yang memburuk, sementara penurunan IV ATM dapat mengindikasikan kondisi pasar yang lebih tenang dan berkurangnya permintaan untuk perlindungan.
Volatilitas Tersimplisit yang Diinterpolasi berdasarkan Delta
IV yang halus dan diinterpolasi model pada delta tetap — tidak ada lagi artefak pencatatan strike yang kasar.
- IV Call/Put IBIT pada Delta 5, 10, 15, 20, 25, 50
Kisi ini memungkinkan Anda memperbesar zona risiko tertentu — asuransi crash pada put 10D, ekor squeeze pada call 5D, senyum inti sekitar 50D — dan membandingkannya dengan bersih melintasi waktu dan terhadap kisi IV BTC Deribit.
Metrik Skew Opsi IBIT
Lapisan terbaru memberikan analitik skew kepemilikan, mengikuti arsitektur yang sama yang kami gunakan untuk Indeks Skew Glassnode kami di seluruh BTC, ETH, SOL, XRP, sekarang diterapkan pada IBIT.
Indeks & Komponen Skew IBIT:
- Indeks Skew IBIT — Ukuran tunggal asimetri pasar opsi, mengintegrasikan harga di seluruh bagian permukaan volatilitas yang lebih luas (bukan hanya dua titik seperti skew delta-25 klasik). Positif = IV fokus kenaikan mendominasi. Negatif = lindung nilai penurunan mendominasi.
- Rasio Skew IBIT — Rasio IV kenaikan terhadap penurunan. Di atas 1: premium kenaikan. Di bawah 1: premium penurunan.
- Volatilitas Tersimplisit Kenaikan IBIT — IV fokus kenaikan dari call OTM, diintegrasikan melintasi strike dan tertimbang waktu ke tenor tetap.
- Volatilitas Tersimplisit Penurunan IBIT — IV fokus penurunan dari put OTM, konstruksi yang sama.
Skew Delta Call–Put IBIT (tidak dinormalisasi, berdasarkan tenor)
Deret waktu skew IV call–put yang diinterpolasi model — IV call dikurangi IV put pada setiap delta target, dinyatakan langsung dalam poin IV.
- Delta 5, 10, 15, 20, 25
Skew Delta-25 IBIT yang Dinormalisasi (berdasarkan tenor)
Skew delta-25 klasik (IV put delta-25 minus IV call delta-25), dinormalisasi oleh IV ATM — membuat pembacaan sebanding di berbagai rezim volatilitas.
- 1 Minggu, 1 Bulan
Peta Panas Volatilitas Tersimplisit IBIT
Permukaan visual untuk struktur volatilitas IBIT:
Peta Panas Volatilitas Tersimplisit IBIT (berdasarkan Delta) — Peta panas IV yang diinterpolasi model melintasi delta opsi pada tenor tetap. Sumbu vertikal = delta (positif untuk call, negatif untuk put).
- 1 Minggu, 1 Bulan, 3 Bulan, 6 Bulan
Peta Panas Moneyness Volatilitas Tersimplisit IBIT — IV melintasi bucket moneyness pada tenor tetap, dari put OTM dalam ke call OTM dalam.
- 1 Bulan, 3 Bulan, 6 Bulan
Peta panas membuat asimetri skew, penetapan harga risiko ekor, dan dislokasi struktur waktu terlihat sekilas, di mana deret waktu individu mungkin memerlukan triangulasi.
Aplikasi Data Opsi IBIT
Data opsi IBIT dapat digunakan di berbagai alur kerja.
- Ukur Sentimen Bitcoin TradFi
Opsi IBIT memberikan pandangan langsung tentang bagaimana peserta terkait ETF menetapkan harga risiko Bitcoin. Permintaan call, permintaan put, skew, dan struktur waktu dapat mengungkap apakah pasar sedang memposisikan untuk kenaikan, melindungi penurunan, atau menetapkan harga risiko peristiwa jangka pendek.
- Bandingkan Pandangan Institusional dan Asli Kripto
Dengan membandingkan metrik IBIT dengan metrik Deribit, klien dapat mengidentifikasi perbedaan antara penetapan harga pasar tradisional dan asli kripto. Contohnya:
- Apakah skew IBIT lebih bullish atau lebih defensif daripada Deribit?
- Apakah opsi IBIT menetapkan harga volatilitas lebih tinggi atau lebih rendah untuk tenor yang sama?
- Apakah permintaan kenaikan lebih kuat di pasar ETF daripada tempat kripto lepas pantai?
- Apakah investor ETF melindungi penurunan lebih agresif daripada pedagang asli kripto?
Penyimpangan ini dapat menjadi sinyal penelitian yang dapat ditindaklanjuti.
- Pantau Tekanan Lindung Nilai
Rasio put/call, IV penurunan, dan skew yang dinormalisasi dapat membantu mengidentifikasi kapan pemegang ETF mungkin menggunakan opsi secara defensif. Ini terutama berguna di sekitar peristiwa makro, pembalikan aliran ETF, kadaluarsa besar, dan penurunan Bitcoin.
- Lacak Risiko Volatilitas di Seluruh Tenor
Struktur waktu volatilitas tersimplisit IBIT menunjukkan bagaimana pasar menetapkan harga ketidakpastian jangka pendek versus jangka panjang. Bagian depan yang curam dapat mengindikasikan risiko peristiwa. Bagian belakang yang lebih kaya dapat mengindikasikan permintaan struktural untuk eksposur berjangka lebih panjang.
Intinya
Opsi IBIT adalah tanda bahwa Bitcoin semakin bergerak ke dalam struktur pasar institusional yang matang.
- ETF spot membuat Bitcoin lebih mudah dipegang.
- Futures membuatnya lebih mudah dilindungi secara arah.
- Opsi memungkinkan penetapan harga volatilitas, skew, konveksitas, dan risiko melintasi waktu.
Seiring opsi IBIT terus tumbuh, mereka kemungkinan akan menjadi salah satu sinyal terpenting untuk sentimen Bitcoin dan posisioning institusional. Paket opsi IBIT Glassnode memberikan klien alat untuk melacak pergeseran itu secara real time.
Data opsi adalah fokus utama untuk pengembangan produk Glassnode. Setiap kuartal, kami meningkatkan cakupan kami dengan metrik baru yang memperluas kedalaman alat volatilitas kami, memperluas kasus penggunaan analitis, dan memberi para profesional pandangan yang lebih lengkap tentang posisioning dan risiko di seluruh pasar aset digital.
- Ikuti kami di X untuk pembaruan dan analisis pasar tepat waktu
- Bergabunglah dengan saluran Telegram kami untuk wawasan pasar rutin
- Untuk metrik on-chain, dasbor, dan peringatan, kunjungi Glassnode Studio
Penafian: Laporan ini hanya untuk tujuan informasi dan edukasi. Analisis mewakili studi kasus terbatas dengan kendala signifikan dan tidak boleh diinterpretasikan sebagai nasihat investasi atau sinyal perdagangan definitif. Pola kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan. Selalu lakukan uji tuntas menyeluruh dan pertimbangkan berbagai faktor sebelum membuat keputusan investasi.
