Penulis Asli: Mahe, Foresight News
14 Mei, pengembang dompet MetaMask, Consensys, menunda sementara IPO-nya hingga paling cepat musim gugur tahun ini. Di saat yang sama, raksasa dompet perangkat keras kripto Ledger juga menghentikan rencana IPO AS-nya pada 13 Mei. Sebelumnya, bursa Kraken juga terus menunda rencana penawaran umumnya. Rangkaian penundaan dan penghentian IPO ini menandakan bahwa setelah gelombang IPO perusahaan kripto pada tahun 2025, jendela IPO tahun 2026 jelas menyempit.
Tahun 2025 dianggap industri sebagai 'tahun panen IPO': penerbit stablecoin Circle berhasil masuk ke NYSE, Bullish, Gemini, dan beberapa perusahaan lainnya menyelesaikan penawaran umum, saluran keluar VC kripto mulai terbuka. IPO terkait kripto pada 2025 mengumpulkan total sekitar 14,6 miliar dolar AS, total transaksi VC melonjak menjadi 19,7 miliar dolar AS. Harga BTC sempat melonjak ke rekor tertinggi baru 126.000 dolar AS, arus dana institusional masuk, lingkungan regulasi relatif ramah, mendorong kinerja perdana yang cemerlang dari beberapa saham kripto.
Memasuki tahun 2026, harga Bitcoin mengalami koreksi besar, volume perdagangan menurun, preferensi risiko investor terhadap saham kripto dengan cepat mendingin. BitGo sebagai IPO kripto pertama tahun 2026, pada Januari melantai dengan harga 18 dolar AS, meskipun sempat naik pada hari pertama, namun kemudian turun, sempat jatuh hingga 7 dolar AS, sekarang naik kembali ke 11,9 dolar AS.
Secara spesifik, ritme penawaran umum beberapa perusahaan terkemuka telah jelas melambat. Induk perusahaan Kraken, Payward, mengajukan formulir S-1 secara rahasia pada November 2025, semula berencana maju pada kuartal pertama 2026, valuasi sempat mengincar 20 miliar dolar AS. Pada 18 Maret tahun ini, perusahaan kemudian menghentikan rencananya karena 'kondisi pasar yang sulit'. CEO bersama perusahaan Arjun Sethi menyatakan, meskipun valuasi turun menjadi 13,3 miliar dolar AS dalam putaran pendanaan terbaru, pengajuan IPO masih berlaku, menunggu jendela terbaik.
Arjun Sethi
Penghentian Ledger lebih tiba-tiba. Perusahaan yang terkenal dengan dompet perangkat keras dan infrastruktur tingkat perusahaan ini, pada Januari 2026 sudah ada laporan media yang menyebutkan mereka mempekerjakan bank investasi untuk mempersiapkan penawaran umum di AS, dengan target valuasi 4 miliar dolar AS. Menurut sumber yang mengetahui, karena kondisi pasar tidak menguntungkan, Ledger memutuskan untuk menunda, tidak memulai proses pengajuan formal. Juru bicara perusahaan menolak berkomentar, tetapi menyatakan kemungkinan beralih ke pendanaan privat untuk mempertahankan pertumbuhan.
Perlu dicatat, baru pada bulan Maret, Ledger masih menunjuk mantan eksekutif Circle John Andrews sebagai CFO, dan membuka kantor di New York, memperkuat tata kelola bisnis AS. Ekspansi ini menunjukkan strategi bisnisnya tidak berubah, penghentian penawaran umum lebih disebabkan oleh faktor eksternal.
Di saat yang sama, induk perusahaan MetaMask, Consensys, juga bergabung dalam barisan yang menunggu dan melihat. Perusahaan ini pernah mempekerjakan JPMorgan Chase dan Goldman Sachs sebagai underwriter, semula berencana mengajukan formulir S-1 sekitar akhir Februari, target melantai pada tahun 2026, namun karena pasar lemah, Consensys telah menunda IPO-nya hingga paling cepat musim gugur tahun ini.
Di balik penghentian IPO perusahaan-perusahaan kripto ini, tentu saja merupakan hasil dari tumpang tindih berbagai faktor.
Kinerja harga saham gelombang pertama IPO kripto tahun 2025, memperkuat kehati-hatian pasar terhadap jendela penawaran umum tahun 2026.
Tahun ini, harga saham Circle dari puncak 300 dolar AS sempat jatuh di bawah 50 dolar AS, Bullish dari 118 dolar AS sempat jatuh di bawah 25 dolar AS. Bahkan IPO kripto pertama pembuka tahun 2026, BitGo, juga tidak luput — setelah melantai dengan harga 18 dolar AS pada Januari meskipun ada rebound singkat, tetapi kemudian terus turun hingga terendah sekitar 7 dolar AS.
Kinerja setahun ini bersama-sama membuktikan: saham dengan konsep kripto mudah mendapat sambutan dana di akhir pasar bull, namun sulit menahan reset valuasi saat siklus turun, investor institusional tradisional secara signifikan meningkatkan persyaratan premi risiko untuk 'terikat siklus'.
Berbeda jauh dengan 'periode pendinginan' IPO kripto, sektor AI pada tahun 2026 sedang berada di puncak ganda IPO dan pendanaan.
SpaceX telah memulai persiapan pekerjaan IPO, target valuasi mencapai 1,75 triliun hingga 2 triliun dolar AS, menjadi salah satu proyek penawaran umum teknologi yang paling dinantikan di dunia.
Valuasi OpenAI mendekati 1 triliun dolar AS, sedang berkomunikasi erat dengan beberapa bank investasi mengenai jalur penawaran umum; valuasi Anthropic telah mendekati 900 miliar dolar AS, juga aktif mempersiapkan bahan IPO. Cerita AI dengan narasi kepastian 'revolusi produktivitas', menarik masuk sejumlah besar modal jangka panjang, bahkan dalam lingkungan ketidakpastian makro, IPO terkait AI masih bisa mendapatkan preferensi risiko yang jauh lebih tinggi daripada aset kripto.
Sebaliknya, perusahaan kripto sangat bergantung pada harga Bitcoin dan volume perdagangan, volatilitas pendapatan lebih kuat, sulit menyediakan kepastian 'pertumbuhan eksponensial' yang dijanjikan perusahaan AI. Perbedaan panas-dingin antar sektor ini semakin memperbesar sentimen wait-and-see investor terhadap IPO kripto, juga memaksa perusahaan kripto mempercepat transformasi dari 'bercerita' ke 'menceritakan arus kas, menceritakan kepatuhan'.
Selain itu, peralihan strategi perusahaan kripto menjadi lebih pragmatis: pendanaan privat meskipun skalanya menyusut, masih bisa memberikan penyangga; beberapa perusahaan memilih untuk mengoptimalkan lini produk terlebih dahulu, memperluas stablecoin atau layanan institusional, menunggu Bitcoin stabil di kisaran lebih tinggi, situasi pasar membaik sebelum melakukan penawaran umum.
Fenomena ini berdampak mendalam bagi industri.
Di satu sisi, ini mempercepat survival of the fittest. Proyek lemah semakin sulit mendapatkan pendanaan, sumber daya terkonsentrasi pada perusahaan dengan kepatuhan kuat dan infrastruktur kokoh, seperti platform tingkat institusi Ledger dan bisnis kustodian Kraken. Di sisi lain, juga menyoroti transformasi industri kripto dari driven by stories ke driven by performance. Perusahaan yang benar-benar melintasi siklus, sedang membangun arus kas anti-volatilitas dan meningkatkan transparansi untuk memenangkan kepercayaan jangka panjang. Namun dalam jangka pendek, penyempitan jendela IPO dapat menyebabkan reset valuasi, dan mempengaruhi kepercayaan serta likuiditas seluruh ekosistem.
Melihat ke depan, jika Bitcoin kembali ke 90.000 dolar AS atau bahkan lebih tinggi, undang-undang regulasi lebih lanjut ditetapkan, paruh kedua tahun 2026 mungkin akan menyambut gelombang kedua jendela IPO.
