• Volume perdagangan dan pengguna aktif Polymarket secara keseluruhan menunjukkan tren naik. Platform tidak hanya mengandalkan beberapa pemain besar untuk membesarkan data, namun retensi tetap sangat dipengaruhi oleh siklus isu hangat.
• Kenaikan biaya dan pendapatan berasal baik dari permintaan perdagangan maupun dari perluasan cakupan biaya dan perubahan struktur tarif yang bertahap sejak kuartal pertama 2026.
• Perdagangan di platform sangat terkonsentrasi pada beberapa jalur dengan perhatian tinggi seperti politik, olahraga, dan geopolitik. Kategori ekor panjang sementara ini sulit menopang likuiditas keseluruhan secara mandiri.
• Polymarket memiliki sifat sebagai pasar informasi sekaligus pasar sentimen, tetapi saat ini lebih menyerupai arena perdagangan peristiwa yang diaktifkan dalam jendela perhatian tinggi.
• Produk prediksi Gate bukanlah replika yang dilemahkan dari versi on-chain, melainkan menyelesaikan masalah berbeda dalam hal integrasi akun, gesekan akses, konversi pengguna, dan distribusi produk.
Pendahuluan
Hingga April 2026, volume perdagangan dan biaya Polymarket berada dalam rentang tertinggi sejarah. Platform telah berevolusi dari eksperimen on-chain awal menjadi pasar peristiwa yang mampu menampung arus perdagangan skala besar dalam politik, olahraga, makro, dan peristiwa geopolitik.
Inti dari artikel ini bukanlah mengulangi penjelasan tentang apa itu pasar prediksi, melainkan menjawab empat pertanyaan yang lebih spesifik: Pertama, apakah pertumbuhan Polymarket benar-benar struktural? Kedua, apakah perluasan biaya dan pendapatan didorong oleh permintaan atau aturan? Ketiga, apa sebenarnya yang diperdagangkan pengguna? Keempat, mengapa bursa terkemuka seperti Gate mulai memasukkan produk prediksi ke dalam sistem perdagangan mereka?
Berdasarkan pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini akan membedah kembali pasar prediksi Polymarket melalui data, perbandingan, penjelasan, dan penilaian.
Perdagangan dan Aktivitas
Volume perdagangan Polymarket menunjukkan kenaikan bertahap yang nyata. Volume perdagangan bulanan pada April 2024 hanya $38,9 juta, naik menjadi $59,2 juta pada Mei 2024; hingga Oktober 2024, telah melonjak menjadi $2,28 miliar, meningkat lagi menjadi $2,577 miliar pada November, dan meski turun menjadi $1,7 miliar pada Desember, tetap jauh lebih tinggi daripada level pertengahan tahun. Setelah memasuki kuartal keempat 2025, platform kembali memasuki zona percepatan, dengan volume perdagangan bulanan naik dari $4,1 miliar pada Oktober 2025 menjadi $10,57 miliar pada Maret 2026. Dari segi skala saja, Polymarket bukan lagi produk tepi on-chain yang bersifat eksperimental, melainkan telah membentuk pasar perdagangan peristiwa yang cukup sebanding dengan beberapa skenario perdagangan matang.
Kurva pertumbuhan Polymarket adalah hasil interaksi khas antara penggerak peristiwa dan kemampuan penampungan platform. Peningkatan signifikan dari Oktober hingga November 2024 sangat beresonansi dengan perdagangan terkait pemilu; sementara lonjakan volume baru dari kuartal keempat 2025 hingga kuartal pertama 2026 didorong bersama oleh tema olahraga, makro, keuangan, dan geopolitik. Platform telah beralih dari "meledak karena satu peristiwa besar" menjadi "bergantian mendorong berbagai tema berperhatian tinggi".
Ekspansi pengguna aktif tumbuh seiring dengan volume perdagangan. Pada Juli 2024, hanya ada 41,3 ribu pengguna perdagangan aktif bulanan di platform, meningkat menjadi 293,7 ribu pada November 2024, dan mencapai 462,6 ribu pada Januari 2025. Setelah mengalami penurunan sementara di pertengahan 2025, jumlah pedagang aktif bulanan kembali naik menjadi 477,9 ribu pada Oktober 2025, dan baru-baru ini mencapai 764,7 ribu. Dengan kata lain, pertumbuhan volume perdagangan Polymarket disertai dengan perluasan basis pengguna yang berkelanjutan. Namun, data aktivitas juga jelas menunjukkan bahwa ekspansi pengguna masih sangat bersifat periodik: saat isu hangat mereda, retensi platform akan turun, menunjukkan bahwa meskipun basis menjadi lebih tebal, loyalitas dan kebutuhan harian belum cukup kuat untuk sepenuhnya menetralisir siklus peristiwa besar.
Secara keseluruhan, pertumbuhan Polymarket relatif nyata, tetapi kenyataannya lebih dekat dengan ekspansi struktural di atas guncangan peristiwa. Platform telah membuktikan kemampuannya menyerap lalu lintas dalam jendela informasi penting dan mengubahnya menjadi perdagangan, tetapi belum sepenuhnya membuktikan dapat mempertahankan kemiringan pertumbuhan yang sama curam ketika narasi kuat tidak ada.
Biaya dan Pendapatan, Memahami Pendapatan Tinggi dengan Hati-hati
Dibandingkan dengan volume perdagangan, data biaya Polymarket perlu ditafsirkan dengan lebih hati-hati. Pertama, definisi biaya itu sendiri telah mengalami perubahan aturan. Menurut dokumen biaya resmi, Polymarket menggunakan model tarif dinamis yang hanya mengenakan biaya kepada Taker, dengan tarif berbeda untuk kategori yang berbeda. Kategori geopolitik dan peristiwa dunia saat ini masih mempertahankan tarif nol. Artinya, pertumbuhan biaya Polymarket bukan hanya fungsi dari pertumbuhan permintaan, tetapi juga secara langsung dipengaruhi oleh perluasan cakupan biaya dan penyesuaian struktur tarif. Melakukan annualisasi langsung kurva biaya mudah keliru menganggap perubahan aturan sebagai peningkatan kemampuan operasional permanen.
Titik kunci biaya menunjukkan lompatan yang nyata sekitar akhir Maret 2026. Data yang dapat diverifikasi secara publik menunjukkan bahwa gross protocol revenue Polymarket pada kuartal pertama 2026 adalah $16,23 juta, sementara hingga awal April 2026, biaya dalam 30 hari terakhir telah mencapai $14,75 juta, dengan pendapatan dalam 30 hari terakhir sebesar $10,36 juta; setelah perluasan cakupan biaya pada 30 Maret, biaya minggu pertama penuh telah mencapai $6,8 juta, dan biaya harian pada 1 April bahkan pernah melampaui $1 juta.
Skala biaya 30 hari terakhir telah mendekati level pendapatan satu kuartal penuh sebelumnya. Ini tentu menunjukkan platform memiliki permintaan perdagangan yang kuat, tetapi penjelasan yang lebih penting adalah: sejumlah besar perdagangan peristiwa yang sebelumnya tidak dikenakan biaya kini dimasukkan ke dalam sistem monetisasi, sehingga kurva pendapatan secara alami akan melonjak, dan tidak bisa diartikan sederhana sebagai permintaan dasar tiba-tiba berlipat ganda secara bersamaan.
Oleh karena itu, biaya tinggi saat ini didorong baik oleh permintaan maupun aturan. Yang pertama tercermin dalam platform itu sendiri yang memiliki arus perdagangan peristiwa yang cukup besar, sedangkan yang kedua tercermin dalam "sakelar monetisasi" yang dibuka secara bertahap. Dari sudut pandang analisis bisnis, keduanya tidak boleh dicampur aduk. Jika hanya melihat biaya harian melebihi satu juta dolar dan kemudian sekadar mengekstrapolasi pendapatan tahunan miliaran dolar, mudah mengabaikan dua kendala nyata: Pertama, tarif tinggi dapat menekan aktivitas perdagangan frekuensi tinggi dan market making; Kedua, pasar geopolitik yang paling menarik perhatian masih tetap dengan tarif nol, artinya kolam lalu lintas terpanas platform tidak tentu dapat dikonversi secara proporsional menjadi pendapatan protokol.
Jadi, kurva biaya Polymarket sesungguhnya menunjukkan bahwa platform telah membuktikan dirinya dapat mengenakan biaya, yang berarti model bisnis mulai terbentuk; tetapi apakah platform telah membuktikan bahwa pendapatan tinggi dapat direplikasi secara stabil dalam jangka panjang masih memerlukan waktu lebih lama untuk mengamati struktur eksekusi, subsidi market making, elastisitas tarif, dan reaksi pengguna.
Struktur Pasar dan Konsentrasi Peristiwa
Polymarket jauh dari pasar spektrum luas yang terdistribusi merata. Hanya tiga kategori—politik, olahraga, dan geopolitik—yang menyumbang 92% dari total volume perdagangan kategori utama. Jika membandingkan dengan kategori yang lebih kecil seperti budaya, ekonomi, crypto, cuaca, dan keuangan, dapat dilihat bahwa meskipun pasar ekor panjang ada, kontribusinya terhadap total perdagangan sangat terbatas.
Kebutuhan inti Polymarket tidak sepenuhnya berasal dari universalitas "segala hal dapat diberi harga", melainkan dari beberapa jalur informasi dengan perhatian tinggi, kontroversial, dan pembaruan frekuensi tinggi. Kedua, peristiwa yang paling ingin diperdagangkan pengguna adalah yang memiliki sifat penyebaran media yang kuat dan node hasil yang jelas. Politik, olahraga, dan geopolitik dapat mendominasi dalam jangka panjang karena ketiga tema ini sekaligus memiliki kekuatan narasi, pertambahan informasi, dan kejelasan penyelesaian. Ketiga, meskipun platform terlihat seperti pasar terbuka, kenyataannya lebih menyerupai kumpulan pasar peristiwa unggulan. Selama tema unggulan terus bermunculan, likuiditas akan terkumpul; begitu pasokan peristiwa yang cukup kuat kurang, pasar ekor panjang akan sulit menopang volume keseluruhan sendirian.
Ini mungkin juga membawa beberapa risiko struktural. Pasar yang sangat terkonsentrasi seringkali lebih mudah membentuk kedalaman dan efisiensi penemuan harga pada peristiwa hangat, tetapi juga lebih bergantung pada sisi pasokan. Polymarket memiliki ruang untuk ekspansi kategori, tetapi perdagangan aktual saat ini masih sangat bergantung pada beberapa kolam tema. Ini berarti keberlanjutannya, selain pertumbuhan pengguna, juga bergantung pada kemampuan platform untuk terus meluncurkan aliran peristiwa baru yang dapat diperdagangkan dan diselesaikan dengan perhatian tinggi.
Perilaku Perdagangan dan Distribusi Waktu
Dari intuisi produk, pasar prediksi sering digambarkan sebagai "pasar informasi", karena harga akan mengompres informasi tersebar menjadi probabilitas. Namun, di Polymarket, definisi ini mungkin hanya sebagian yang berlaku.
Di satu sisi, akhir pekan tidak berarti platform sepi. Pada suatu hari Minggu di Januari 2026, volume perdagangan harian seluruh pasar prediksi melebihi $814 juta, dengan Polymarket pada hari itu sekitar $127 juta; dan dalam jendela perdagangan konflik geopolitik Maret 2026, Polymarket juga bersama-sama dengan platform perdagangan Crypto 24 jam lainnya menampung ekspresi risiko selama pasar tradisional tutup. Di sisi lain, likuiditas yang tipis di akhir pekan juga merupakan masalah nyata. Masih ada kasus pada Januari 2026 di mana pedagang menggunakan likuiditas akhir pekan yang lemah untuk menyerang pasar harga siklus pendek. Ini menunjukkan bahwa perdagangan akhir pekan di Polymarket cenderung menunjukkan struktur tidak seimbang: "membesar drastis saat ada peristiwa, dan dalamnya tipis saat tidak ada peristiwa".
Oleh karena itu, penilaian yang lebih akurat adalah bahwa Polymarket memiliki sifat ganda sebagai pasar informasi dan pasar sentimen, tetapi pada tahap saat ini, karakteristik penguat sentimen masih sangat menonjol. Platform dapat dengan cepat mengompres berita, opini, opini publik, dan odds menjadi harga perdagangan—ini adalah sisi pasar informasi; tetapi ketergantungan tinggi pada peristiwa hangat, ritme penyebaran, dan narasi kolektif juga menentukan bahwa ia bukanlah agregator informasi rasional murni. Dengan kata lain, fungsi penemuan harga Polymarket saat ini terutama diaktifkan hanya dalam skenario dengan perhatian tinggi.
Posisi Jalur Polymarket
Polymarket mudah dibandingkan dengan tiga varian produk yang ada: DEX, taruhan olahraga, dan kontrak berjangka (perpetual). Namun, ia tidak sepenuhnya sama dengan ketiganya.
Ia tidak seperti DEX, karena objek perdagangan bukan aset umum, melainkan hasil bersyarat dari peristiwa diskrit; ia juga berbeda dari taruhan tradisional, karena posisi on-chain dapat berpindah tangan secara bebas sebelum penyelesaian, dan harga itu sendiri membawa perubahan probabilitas yang kontinu; ia juga tidak seperti kontrak berjangka, karena intinya bukanlah leverage arah dan funding rate, melainkan perdagangan probabilitas dengan jangka waktu terbatas di sekitar peristiwa tertentu.
Posisi yang lebih tepat adalah memandang Polymarket sebagai "pasar derivatif peristiwa" atau "pasar perdagangan informasi" dalam Crypto. Ia mengubah peristiwa makro, politik, olahraga, dan opini publik yang sebelumnya sulit diperdagangkan secara standar, menjadi kontrak biner atau multinomial yang dapat ditempatkan pesanan, dicocokkan, dan ditarik di tengah jalan. Ia bukan pengganti spot atau futures, melainkan menyediakan objek perdagangan baru bagi pasar: keadaan dunia di masa depan itu sendiri. Itulah sebabnya, ia sangat mudah menarik perhatian pada titik balik makro, siklus pemilu, acara olahraga besar, dan konflik geopolitik, karena skenario ini secara alami cocok untuk mengekspresikan perbedaan ekspektasi dengan "harga probabilitas".
Ini juga merupakan peran unik Polymarket dalam ekosistem Crypto. Ia tidak terutama melayani alokasi aset, melainkan melayani ekspresi informasi, monetisasi perhatian, dan penetapan harga risiko peristiwa. Selama fungsi ini ada, ia tidak akan dengan mudah dimasukkan ke dalam platform perdagangan biasa; tetapi selama sangat bergantung pada aliran peristiwa, ia juga sulit membentuk permintaan harian yang sepenuhnya stabil seperti pasar spot atau berjangka mainstream.
Observasi Produk Pasar Prediksi Gate
Masuknya Gate justru menunjukkan bahwa pasar prediksi telah memasuki logika ekspansi produk platform perdagangan. Menurut pengumuman resmi Gate, Gate telah mengintegrasikan pintu masuk Polymarket ke dalam App, dan menyediakan dua interaksi: "mode prediksi" dan "mode perdagangan", sekaligus mendukung partisipasi dengan USDT dalam akun bursa, serta partisipasi dengan USDC di Polygon melalui dompet Web3. Desain kunci ini terletak pada mengubah proses yang sebelumnya memerlukan dompet, jaringan, stablecoin, dan pengalaman interaksi on-chain menjadi pengalaman berbasis akun yang lebih mirip dengan perdagangan spot.
Platform terpusat tidak sekadar membuat salinan on-chain yang lebih lemah, melainkan menyelesaikan serangkaian masalah berbeda. Pertama adalah sistem kustodian dan akun. Jalur asli Polymarket menekankan self-custody dan penyelesaian on-chain, dengan keunggulan terbuka, transparan, dan dapat digabungkan; pintu masuk gaya Gate menyatukan dana, posisi, pesanan, dan penyelesaian dalam sistem akun bursa, secara nyata mengurangi biaya pembelajaran. Kedua adalah gesekan akses. Bagi pengguna bursa yang sudah ada, masuk langsung ke pasar prediksi dengan USDT dan akun yang ada lebih lancar daripada menyiapkan dompet Polygon dan USDC secara terpisah. Ketiga adalah organisasi likuiditas. Keunggulan pasar on-chain terletak pada pencocokan terbuka dan akses market making eksternal, sedangkan platform terpusat lebih ahli dalam langsung memigrasi lalu lintas pengguna, antarmuka order book, alat grafik, dan kebiasaan perdagangan mereka sendiri ke produk baru, mempersingkat waktu cold start.
Namun, keunggulan dan kekurangan antara on-chain dan terpusat tidak simetris. Keunggulan Polymarket terletak pada posisi on-chain yang dapat diverifikasi, tingkat keterbukaan pasar yang lebih tinggi, pengembang dan market maker eksternal yang lebih mudah mengakses, dan produknya secara alami lebih mendekati bentuk asli perdagangan informasi. Keunggulan Gate terletak pada biaya pendidikan yang rendah, biaya pergantian akun yang rendah, efisiensi konversi pengguna yang tinggi, dan lebih cocok untuk mengimpor pengguna spot dan kontrak yang sudah ada ke perdagangan peristiwa. Dalam batasan kepatuhan, keduanya juga berbeda. Platform on-chain sering lebih menekankan infrastruktur terbuka dan likuiditas global, sedangkan platform terpusat lebih menekankan pengelolaan visibilitas produk dan jalur penggunaan berdasarkan wilayah dan sistem akun.
Oleh karena itu, makna produk pasar prediksi Gate harus dipahami sebagai pasar prediksi yang mulai terdiferensiasi menjadi dua jalur produk berbeda. Polymarket menekankan keterbukaan on-chain dan perdagangan informasi asli, sedangkan produk gaya Gate lebih menekankan akses rendah gesekan, integrasi akun, dan konversi pengguna yang sudah ada. Keduanya akan hidup berdampingan dalam jangka panjang di lapisan pengguna dan lingkungan pengaturan yang berbeda.
Risiko, Kendala, dan Jalur Evolusi Masa Depan
Kendala eksternal yang dihadapi Polymarket, pertama-tama tetap adalah pengaturan. Pada November 2024, regulator Prancis telah mendorong penerapan geoblock di Prancis; hingga April 2026, CFTC secara terbuka menuntut tiga negara bagian untuk mempertahankan klaim yurisdiksi federal atas pasar prediksi. Jika kedua peristiwa ini dilihat bersama-sama, hal ini menunjukkan bahwa klasifikasi pasar prediksi di berbagai wilayah—apakah lebih mirip derivatif, taruhan, atau alat informasi—masih belum memiliki jawaban yang seragam. Begitu platform terus menembus skenario keuangan mainstream, masalah klasifikasi ini akan langsung mempengaruhi jangkauan pengguna, peristiwa yang dapat ditampilkan, dan kerangka penyelesaian yang dapat diadopsi.
Risiko struktural internal juga tidak boleh diabaikan. Pertama adalah risiko penilaian dan oracle. Meskipun Polymarket menggunakan aturan jelas dan UMA Optimistic Oracle untuk penilaian, peristiwa kompleks, ekspresi ambigu, dan kondisi batas masih dapat memicu kontroversi, dan semakin banyak kontroversi, semakin sulit pengguna menggunakannya sebagai alat jangka panjang dengan gesekan rendah. Kedua adalah risiko konsentrasi likuiditas. Eksekusi saat ini sangat bergantung pada peristiwa unggulan, dan begitu pasokan tema populer tidak mencukupi, masalah kedalaman pasar ekor panjang akan kembali terungkap. Ketiga adalah ketidakstabilan biaya. Platform baru-baru ini membuktikan kemampuan mengenakan biaya, tetapi juga mengungkap sensitivitas pendapatan terhadap penyesuaian aturan; jika tarif terlalu tinggi atau subsidi tidak mencukupi, market making dan perdagangan frekuensi tinggi mungkin terlebih dahulu mendingin. Keempat adalah ketidakpastian retensi pengguna. Banyak pengguna mungkin datang karena suatu pemilu besar, perang, atau turnamen olahraga, tetapi belum tentu tetap bertahan setelah isu hangat mereda.
Kunci evolusi masa depan terletak pada kemampuan platform mengubah perdagangan peristiwa dari serangkaian puncak menjadi kebiasaan perdagangan yang lebih stabil. Hal ini menuntutnya untuk menyelesaikan tiga masalah sekaligus: meningkatkan kualitas pembuatan dan penyelesaian pasar, memperluas tema berkelanjutan yang bukan hanya sekali ledakan, serta menemukan struktur yang lebih seimbang antara biaya, market making, dan pengalaman pengguna. Hanya dengan melakukan ini, Polymarket mungkin berevolusi dari aplikasi berisiko tinggi menjadi kategori produk yang lebih tahan lama.
Kesimpulan: Nilai Nyata dan Batasan Polymarket Saat Ini
Tidak dapat disangkal bahwa Polymarket telah membuktikan tiga hal. Pertama, ia bukan eksperimen on-chain yang sekilas, melainkan telah membentuk platform perdagangan peristiwa dengan skala perdagangan nyata, ekspansi pengguna nyata, dan kemampuan mengenakan biaya nyata. Kedua, pertumbuhannya bukan semata-mata hype, peningkatan pengguna aktif dan volume eksekusi memang terjadi bersamaan, menunjukkan bahwa platform tidak hanya mengandalkan beberapa paus untuk menumpuk data. Ketiga, ia telah membangun posisi yang jelas dan langka dalam Crypto, yaitu menjadikan peristiwa masa depan itu sendiri sebagai objek yang dapat diperdagangkan.
Namun, ia juga belum membuktikan tiga hal lainnya. Pertama, pertumbuhan perdagangan yang tinggi tidak berarti permintaan sudah terlepas dari peristiwa; platform saat ini masih sangat didorong oleh peristiwa politik, olahraga, dan geopolitik. Kedua, kenaikan biaya yang cepat tidak secara otomatis membuktikan pendapatan dapat di-annualisasi dengan stabil, karena perluasan cakupan biaya itu sendiri adalah variabel penting. Ketiga, ia belum membuktikan dirinya telah menjadi bentuk produk jangka panjang yang universal, berfluktuasi rendah, dan dengan retensi kuat; saat ini masih merupakan alat pasar yang sangat efisien dalam jendela kepadatan informasi tinggi.
Oleh karena itu, nilai nyata Polymarket terletak pada kemampuannya mengubah objek yang sebelumnya sulit diperdagangkan menjadi pasar yang benar-benar likuid, dan menunjukkan kemungkinan komersialisasi. Batasannya, terletak pada ketergantungan pasar ini yang masih tinggi pada pasokan peristiwa, lingkungan regulasi, dan perhatian pengguna. Ke depan, jalur asli on-chain dan jalur integrasi terpusat ala Gate kemungkinan besar akan terus ada: yang pertama mewakili infrastruktur perdagangan informasi terbuka, yang kedua mewakili saluran distribusi produk dengan gesekan lebih rendah. Yang benar-benar layak diamati secara berkelanjutan adalah siapa yang pertama-tama dapat mengubah pasar prediksi dari produk panas di masa puncak menjadi kategori perdagangan yang normal.
Referensi
• DeFiLlama, https://defillama.com/protocol/polymarket
• Polymarket Docs, https://docs.polymarket.com/trading/fees
• Blockworks Analytics, https://blockworks.com/analytics/polymarket/polymarket-overview/polymarket-trading-volume
• Dune, https://dune.com/kosard/polymarket-wallet-tracker
• Gate, https://www.gate.com/zh/learn/articles/gate-integrates-polymarket-prediction-market-a-new-era-of-event-based-trading
• The Block, https://www.theblock.co/post/377214/polymarket-rebounds-kalshi-leads
• RootData, https://www.rootdata.com/news/411172
Gate Research Institute adalah platform penelitian blockchain dan cryptocurrency yang komprehensif, menyediakan konten mendalam untuk pembaca, termasuk analisis teknologi, wawasan isu hangat, ulasan pasar, penelitian industri, prediksi tren, dan analisis kebijakan ekonomi makro.
Penyangkalan
Investasi di pasar cryptocurrency melibatkan risiko tinggi. Disarankan pengguna melakukan penelitian independen dan memahami sepenuhnya sifat aset dan produk yang dibeli sebelum membuat keputusan investasi apa pun. Gate tidak bertanggung jawab atas segala kerugian atau kerusakan yang timbul dari keputusan investasi tersebut.
