Orisinal|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Penulis|Wenser(@wenser 2010)
Semalam, Cerebras(CBRS) yang menyandang gelar "Nvidia berikutnya" resmi dibuka perdagangannya, tak lama kemudian langsung melonjak dari harga penawaran awal $185 menjadi $350, bahkan sempat mencapai $385 di tengah sesi perdagangan, dengan kenaikan lebih dari 108%. Meskipun saat ini harganya telah turun kembali ke sekitar $311, masih terdapat kenaikan lebih dari 68%. Sebelumnya, CEO Cerebras Andrew Feldman pernah menyatakan dalam wawancara dengan CNBC: "Chip kami seukuran piring makan, dan 20 kali lebih cepat daripada chip Nvidia."
Dengan apa perusahaan pembuat chip yang telah mengumpulkan $5,5 miliar ini berani mengucapkan pernyataan berani seperti "lebih cepat dari chip Nvidia"? Bagaimana cara mereka meraih pesanan senilai $20 miliar dari OpenAI dalam persaingan yang ketat? Apakah dalam jangka pendek harga sahamnya akan melanjutkan tren naik? Odaily Planet Daily akan memberikan jawabannya atas pertanyaan-pertanyaan tersebut dalam artikel ini.
Dasar Kepercayaan Diri Cerebras Menyaingi Nvidia: Membuka Dunia AI Baru dengan Chip Skala Wafer
Seiring dengan kian membesarnya kesenjangan daya komputasi AI, permintaan pasar yang tinggi mendorong Nvidia menjadi perusahaan dengan kapitalisasi pasar tertinggi di dunia saat ini.
Belakangan ini, harga saham Nvidia terus mencetak rekor baru, kapitalisasi pasarnya sempat menembus $5,5 triliun. Dari segi skala kapitalisasi pasar, Nvidia telah menjadi entitas ekonomi terbesar ketiga setelah PDB AS dan China, jauh melampaui negara-negara ekonomi utama global seperti Jerman dan Jepang, benar-benar dapat dikatakan "kekayaannya setara dengan negara".
Tapi berbeda dengan "raja lama" Nvidia yang telah berdiri puluhan tahun, Cerebras(CBRS) hanyalah pendatang baru di industri manufaktur chip.
Pada tahun 2016, Andrew Feldman, Gary Lauterbach, Sean Lie, Michael James, JP Fricker, dan para profesional industri chip ternama lainnya bersama-sama mendirikan Cerebras Systems, dengan kantor pusat di Sunnyvale, California, AS. Berbeda dengan Nvidia yang berkomitmen untuk membangun GPU tingkat umum untuk memaksimalkan pemenuhan kebutuhan pasar, inovasi inti Cerebras adalah Wafer Scale Engine (WSE), yaitu chip AI terbesar di dunia saat ini.
Tim Pendiri Cerebras yang terdiri dari 5 orang (2022)
Produk intinya meliputi:
- WSE-3: Luas sekitar 46,225 mm2 (setara dengan ukuran piring makan malam), mengandung 4 triliun transistor, 900 ribu inti yang dioptimalkan untuk AI, menyediakan daya komputasi 125 petaflops. Dibandingkan GPU tradisional, ia mengubah seluruh wafer menjadi satu prosesor raksasa tunggal, menghindari kemacetan interkoneksi multi-GPU, SRAM on-chip mencapai 44GB, dengan bandwidth memori yang sangat tinggi.
- Sistem CS-3: Superkomputer AI berbasis WSE-3, mendukung pelatihan dan inferensi; Saat ini, Cerebras tidak hanya menjual chip, tetapi juga menyediakan layanan cloud (Cerebras Inference), pusat data khusus, dan dukungan teknologi penyebaran lokal.
Dalam hal model bisnis, Cerebras terutama menyediakan inferensi latensi ultra-rendah untuk OpenAI, Meta, Perplexity, Mistral, GSK, Mayo Clinic, dll. Pada tahun 2025, pendapatan tahunan Cerebras mencapai $5,1 miliar (naik 76% YoY), telah meraih profitabilitas, dan didukung oleh pesanan yang sangat besar (termasuk kontrak komputasi multi-megawatt jangka panjang dengan OpenAI).
Ilustrasi Chip Cerebras WSE-3
Pada tanggal 14 Mei, hari IPO, CEO Cerebras Andrew Feldman juga memberikan tanggapan langsung mengenai kondisi operasional perusahaan, parit teknologi, serta arah pasar selanjutnya dalam wawancara CNBC "Squawk Box":
- Pertama, Feldman menyatakan, IPO adalah "cara yang tepat untuk mendanai pertumbuhan kami" ("this is the right way to fund our growth"), perusahaan telah matang, pasar publik dapat mendukung peluang pertumbuhan yang besar. Dia menekankan ini adalah hasil kerja keras sepuluh tahun, merasa sangat bangga, dan mengatakan pasar "memahami kisah kami dan merespons dengan cara yang positif".
- Kedua, dia berulang kali menekankan, Cerebras adalah satu-satunya perusahaan dalam 70 tahun terakhir yang berhasil memproduksi "chip raksasa", percobaan lainnya gagal, oleh karena itu "parit teknisnya lebar dan dalam" ("the technical moat is wide and deep"). Di sinilah, dia menyebutkan, chip Cerebras 58 kali lebih besar daripada chip pesaing seperti Nvidia, dan berjalan 15-20 kali lebih cepat, dapat mempercepat inferensi dan pelatihan AI secara signifikan.
- Terakhir, menanggapi kekhawatiran pasar mengenai keberlanjutan pengeluaran AI, Feldman menyatakan, permintaan terkait "sangat besar dan terus tumbuh". Chip perusahaan mereka mengubah pengalaman AI secara kualitatif (respons lebih cepat, agen real-time, dll.). Dia menyebutkan kolaborasi penting dengan OpenAI, AWS, dan optimis terhadap lingkungan perangkat keras AI secara keseluruhan.
Sedikit penyimpangan, seperti halnya Elon Musk sebelumnya yang bertaruh pada "pusat data luar angkasa" bersama Anthropic (disarankan membaca "Elon Musk dan Anthropic, Akan Mencari Listrik di Luar Angkasa"), Feldman juga dengan berani memprediksi, "dalam 15 tahun ke depan, sangat mungkin pusat data di luar angkasa menjadi kenyataan", keyakinannya terhadap pembangunan infrastruktur AI jangka panjang dan ekspansi cepat terlihat jelas.
Dengan demikian, sebagai "penggila kecepatan" di bidang chip AI, Cerebras berhasil menembus dengan fokus pada kinerja ekstrem untuk model berskala sangat besar, melompat menjadi penantang kuat Nvidia dalam aplikasi inferensi model besar dan pelatihan berskala ultra-besar.
Dalam hal ini, pesanan senilai $20 miliar dari OpenAI memberikan dasar yang cukup untuk perkembangannya, dan kerja sama di antara keduanya jauh melampaui hubungan "pembuat chip" dan "pembeli chip".
Hubungan Kompleks Cerebras dan OpenAI: Klien, Kreditur, dan Pemegang Saham Potensial Besar
Menyebutkan hubungan Cerebras dan OpenAI, bisa dikatakan sudah lama. Selain kerja sama tingkat perusahaan, pendiri OpenAI Sam Altman, salah satu pendiri Greg Brockman, dan lainnya adalah investor malaikat awal Cerebras, memegang sedikit saham, ini mungkin juga alasan penting mengapa kedua perusahaan kini memiliki keterikatan mendalam di berbagai aspek.
Pada Desember 2025, OpenAI pernah memberikan pinjaman modal kerja (Working Capital Loan) sebesar $1 miliar kepada Cerebras, sehingga hubungan kreditur antara keduanya ditetapkan.
Januari tahun ini, "perjanjian pembelian daya komputasi inferensi 750MW" antara Cerebras dan OpenAI secara resmi diluncurkan, dan kemudian ditegaskan bahwa kerja sama ini memiliki opsi untuk diperluas hingga 2GW. Pada April, berita ini kembali dikonfirmasi. Menurut berita media, OpenAI berencana menginvestasikan lebih dari $20 miliar dalam tiga tahun ke depan untuk membeli server yang digerakkan oleh chip Cerebras, dan sebagai bagian dari transaksi akan mendapatkan kepemilikan saham di perusahaan tersebut. OpenAI juga dengan demikian melompat menjadi klien terbesar Cerebras, tidak ada duanya.
Sumber Gambar: @Xingpt
Prospektus S-1 Cerebras dan dokumen aplikasi IPO berikutnya menunjukkan, diprediksi OpenAI akan memperoleh sekitar 33,44 juta waran saham Cerebras dengan harga pelaksanaan yang sangat rendah sebesar $0,00001 per saham, sebagian waran saham disertai dengan syarat pemberian, termasuk tanggal pengiriman daya komputasi, serta persyaratan tonggak sejarah seperti kapitalisasi pasar Cerebras melebihi $40 miliar.
Jika semuanya dilaksanakan dan kondisi terpenuhi, OpenAI dapat memperoleh sekitar 10%-11% kepemilikan saham (proporsi spesifik tergantung total modal saham pasca-IPO). Dengan valuasi sekitar $56 miliar pada saat penentuan harga IPO, nilai bagian kepemilikan ini sekitar $5-6 miliar; jika dihitung berdasarkan kapitalisasi pasar saat ini (setelah penutupan perdagangan hari pertama IPO mendekati $95 miliar), nilai bagian kepemilikan ini sekitar lebih dari $10,3 miliar. Meskipun saat ini belum sepenuhnya dilaksanakan, menyebut OpenAI sebagai "pemegang saham potensial besar Cerebras" sudah pasti.
Sumber Gambar: @Xingpt
Apakah Cerebras Dapat Menjadi Nvidia Berikutnya Masih Belum Diketahui, Tetapi Harga Saham Jangka Pendek Mungkin Terus Naik
Kembali ke pertanyaan ketiga awal, apakah Cerebras dapat menjadi Nvidia berikutnya?
Dari aspek pola industri, jawabannya pasti tidak. Ada empat alasan utama:
- Pertama, perbedaan ekosistem kedua perusahaan sangat besar: Sebagai raja mutlak industri manufaktur chip, CUDA software stack Nvidia adalah standar industri yang tak terbantahkan, tak terhitung jumlah pengembang, kerangka kerja teknologi, rantai alat bergantung padanya; sementara Cerebras meskipun memiliki software stack sendiri, jauh belum mencapai kematangan dan kompatibilitas CUDA, biaya peralihan bagi banyak pengembang dan perusahaan sangat tinggi.
- Kedua, perbedaan skala dan jalur pengembangan diversifikasi keduanya: Pada tahun 2025, pendapatan Nvidia mencapai ratusan miliar dolar, dan GPU mencakup seluruh skenario pelatihan, inferensi, grafis, otomotif, pusat data, dll. Jensen Huang bahkan mengeluarkan pernyataan berani pada CES 2026, "pada 2027, pasar chip AI dan infrastruktur mungkin mencapai $1 triliun", dan Nvidia adalah pemilik kue terbesar. Sebaliknya, pendapatan Cerebras pada 2025 hanya $5,1 miliar, dan klien relatif terkonsentrasi pada raksasa tunggal seperti OpenAI, kemampuan menahan risiko lebih lemah.
- Ketiga, manufaktur chip dan kontrol biaya keduanya berbeda: Chip AI super besar tidak hanya membawa kecepatan operasi yang lebih cepat, tetapi juga tingkat kesulitan manufaktur dan biaya yang lebih tinggi. Chip skala wafer Cerebras per lembar membutuhkan seluruh wafer, TSMC produksinya rendah, tantangan yield besar, harga satuan tinggi (biaya satu sistem CS-3 jauh lebih tinggi daripada satu GPU); sementara di sisi Nvidia, satu wafer dapat dipotong menjadi puluhan GPU, efek skala lebih kuat, keuntungan ekonomi lebih tinggi.
- Keempat, tekanan kompetisi keduanya di industri chip berbeda: Berbeda dengan Nvidia yang berada di posisi unggul industri, Cerebras juga menghadapi kompetisi langsung dari banyak pemain industri seperti Groq, AMD, Google TPU, AWS Trainium, dll. Meskipun saat ini momentum perkembangannya baik, tetapi terbatas oleh waktu, dana, sumber daya, dll., posisinya saat ini lebih seperti "pemain niche high-end", bukan "raja pasar".
Berdasarkan informasi di atas, Cerebras dalam jangka pendek tidak dapat tumbuh menjadi raksasa industri seperti Nvidia, apalagi menggulingkan situasi kompetisi industri yang ada; tetapi dari aspek perbandingan harga saham, harga per sahamnya telah melampaui Nvidia. Selain itu, berkat demam AI yang berkobar dan kesenjangan daya komputasi yang semakin meningkat, dalam tahun OpenAI dan Anthropic belum melantai ini, harga saham dan kapitalisasi pasar Cerebras mungkin masih memiliki ruang naik.
Dalam 2-3 tahun ke depan, jika pesanan dari OpenAI, AWS, dll. dapat dikonversi menjadi pendapatan aktual sesuai jadwal, harga saham Cerebras mungkin akan lebih naik; tetapi jika kinerja pesanan tidak sesuai ekspektasi pasar, atau permintaan inferensi model AI berubah, harga sahamnya akan sangat tertekan.
Singkatnya, dalam 1-3 tahun, Cerebras tidak mampu menggantikan Nvidia, tetapi dapat menempati porsi pasar tertentu di segmen pasar infrastruktur AI, menjadi "Raja Kecepatan Chip AI". Adapun pola kompetisi industri dalam dimensi yang lebih panjang, masih perlu waktu untuk dibuktikan.
Artikel Rekomendasi
Sepuluh Tahun Bertaruh pada Cerebras: Bagaimana "Chip AI Skala Wafer" Mencapai Nasdaq
Chip AI Cerebras Menembus Monopoli Nvidia dan Menonjol: Artikel Panjang Ribuan Kata Mendetailkan Desain Teknologi Cerebras
