Le 15 mai était la date limite légale fixée par la SEC américaine pour que les investisseurs institutionnels déposent leurs formulaires 13F du premier trimestre.,Avec la publication progressive des documents, les positions cryptographiques des principales institutions de Wall Street ont été révélées..
Parmi celles-ci,JPMorgan a, contre la tendance, augmenté ses positions en Bitcoin ETF de 174 %, tandis que Jane Street a réduit son IBIT de 71 % et s'est tournée vers Ethereum. Wells Fargo a, quant à lui, établi une position sur l'ETF Ethereum malgré la baisse, et BlackRock, bien que la valeur de son portefeuille sur chaîne ait fondu de plus de 200 milliards de dollars, a continué d'acheter du Bitcoin.
Au premier trimestre, le marché des cryptomonnaies a connu un ajustement marqué. Le Bitcoin a enregistré une baisse trimestrielle d'environ 23,8 %, sa pire performance sur un premier trimestre depuis 2018. La capitalisation totale du marché des cryptos a chuté de 20,4 %, soit une baisse cumulative d'environ 45 % par rapport au pic d'octobre 2025. Les ETF spot Bitcoin ont enregistré des sorties nettes d'environ 497 millions de dollars sur le trimestre.,L'analyse de JPMorgan montre que les entrées globales de capitaux dans les actifs numériques au T1 n'étaient que d'environ 110 milliards de dollars, soit seulement environ un tiers du montant de l'année précédente.,indiquant un net ralentissement de la dynamique du marché.
Dans ce contexte de marché, les opérations des institutions montrent des différences significatives.
Jane Street:IBIT Position en baisse de 71%,augmentation de la position sur Galaxy Digital
Parmi les principaux négociants propriétaires les plus actifs de Wall Street, les opérations de Jane Street au premier trimestre ont retenu l'attention du marché.
Selon son dernier formulaire 13F, Jane Street a considérablement réduit ses positions en ETF Bitcoin.Notamment,La position dans le iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) a diminué d'environ 71 % en glissement trimestriel, pour atteindre environ 5,9 millions d'actions, d'une valeur d'environ 225 millions de dollars ; La position dans le Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity (FBTC) a été réduite d'environ 60 %, pour atteindre environ 2 millions d'actions.
D'un autre côté, Jane Street a nettement accru son exposition à Ethereum. La position dans le iShares Ethereum Trust de BlackRock (ETHA) a presque doublé, et celle dans le Fidelity Ethereum Fund (FETH) a également été fortement augmentée, ajoutant ensemble une exposition nouvelle d'environ 82 millions de dollars.
Concernant les actions liées aux cryptos, la position sur Galaxy Digital est passée d'environ 17 000 actions à environ 1,5 million d'actions, celle sur Riot Platforms est passée d'environ 5 millions d'actions à environ 7,4 millions d'actions, et Coinbase a également été légèrement augmentée. Sa position sur Strategy est passée d'environ 968 000 actions à environ 210 000 actions, une réduction d'environ 78 %. Les positions dans plusieurs mineurs de Bitcoin ont également été réduites, concernant IREN, Cipher Mining, TeraWulf et Core Scientific.
Il convient de noter que Jane Street a enregistré un revenu de négociation record de 16,1 milliards de dollars au T1. Le formulaire 13F ne révèle que les positions longues en fin de trimestre, à l'exclusion des produits dérivés et des positions courtes. Jeff Park, analyste chez Bitwise, souligne que Jane Street avait considérablement augmenté sa position sur Strategy de plus de 470 % au trimestre précédent, et que la réduction de ce trimestre est plus probablement liée à la clôture de transactions sur base (basis trades) qu'à une vision baissière directionnelle sur le Bitcoin.
JPMorgan:Augmentation significative des positions en Bitcoin ETF,liquidation de l'ETF XRP
En contraste avec Jane Street, JPMorgan a continué d'augmenter ses positions pendant que le prix du Bitcoin chutait, passant parfois sous les 80 000 dollars. Sa position en IBIT est passée d'environ 3 millions d'actions à environ 8,3 millions d'actions, soit une augmentation d'environ 174 %, ajoutant une valeur d'environ 162 millions de dollars.
De plus,la position de la banque dans l'ETF Bitcoin de Bitwise (BITB)a augmenté d'environ 900 %, celle dans le FBTC de Fidelity d'environ 450 %, et celle dans l'ETF de stratégie Bitcoin sur contrats à terme ProShares (BITO) de plus de 3000 %.
Concernant les autres actifs cryptographiques, JPMorgan a établi une position initiale dans le Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), achetant environ 47 500 actions, et a augmenté sa position dans le iShares Ethereum Trust de BlackRock (ETHA) d'environ 36 %. Parallèlement, la banque a entièrement liquidé sa position dans le Bitwise XRP ETF.
Au niveau des actions,JPMorgan a choisi d'augmenter ses positions sur Strategy, MARA Holdings et Core Scientific, tout en réduisant celles sur Coinbase, Galaxy Digital et Robinhood.
Wells Fargo:Augmentation contre tendance des positions en Ethereum ETF,liquidation quasi-totale de Galaxy Digital
Les opérations de Wells Fargo présentent également une différenciation interne marquée.
Concernant Ethereum, sa position dans l'ETHA de BlackRock est passée d'environ 673 000 actions à environ 1,1 million d'actions, soit une augmentation d'environ 63,5 % ; sa position dans l'ETF Ethereum de Bitwise (ETHW) a été augmentée d'environ 37 %. Ensemble, ces deux positions représentent une valeur d'environ 21,5 millions de dollars. Cette augmentation s'est produite dans un contexte où Ethereum a enregistré deux trimestres consécutifs de baisse (environ -28 % au T4 2025 et environ -29 % au T1 2026) et où les ETF spot Ethereum ont connu des sorties nettes d'environ 769 millions de dollars sur le trimestre.
Pour le Bitcoin, la répartition de Wells Fargo est plus dispersée. La position en IBIT a été légèrement réduite, mais celles dans l'ETF Bitcoin de Bitwise et dans le Grayscale Bitcoin Mini Trust ont été augmentées d'environ 24 % et 41 % respectivement. Les ETF Bitcoin restent le principal véhicule de son exposition cryptographique, la seule position en IBIT représentant une valeur d'environ 250 millions de dollars.
Au niveau des actions, Wells Fargo a augmenté sa position sur Strategy d'environ 323 000 actions à environ 726 000 actions, soit une augmentation d'environ 125 %, ajoutant une exposition d'environ 41,6 millions de dollars. Dans le même temps, la position sur Galaxy Digital est passée d'environ 2,5 millions d'actions à environ 78 600 actions, une baisse d'environ 97 %, réduisant l'exposition d'environ 54,7 millions de dollars.
BlackRock : Augmentation des positions sur Strategy et Bitmine, achats continus de Bitcoin sur chaîne
En tant que plus grand gestionnaire d'actifs au monde, le formulaire 13F du T1 de BlackRock montre qu'il détient un volume significatif d'actions liées aux cryptos.
Notamment,une position sur Coinbase (COIN) d'environ 16,75 millions d'actions, d'une valeur d'environ 2,92 milliards de dollars, légèrement réduite d'environ 333 000 actions par rapport au trimestre précédent ; une position sur Circle (CRCL) d'environ 5,06 millions d'actions, d'une valeur d'environ 483 millions de dollars, réduite d'environ 615 000 actions.
La position sur Strategy (MSTR) a augmenté pour atteindre environ 17,75 millions d'actions, d'une valeur d'environ 2,22 milliards de dollars, avec une augmentation d'environ 3,147 millions d'actions ; la position sur la trésorerie Ethereum Bitmine (BMNR) a augmenté pour atteindre environ 11,08 millions d'actions, d'une valeur d'environ 219 millions de dollars, avec une augmentation d'environ 2,029 millions d'actions.
Ces quatre positions totalisent une valeur d'environ 5,8 milliards de dollars. Bien que cela représente une part limitée de son portefeuille total d'environ 5,72 billions de dollars, l'augmentation simultanée des positions sur Strategy et Bitmine montre que BlackRock reconnaît à la fois les narratives liées à la trésorerie Bitcoin et Ethereum.
Sur le plan des données on-chain, durant le T1, les avoirs en Bitcoin de BlackRock sont passés d'environ 770 000 à environ 785 000 BTC, avec des achats nets d'environ 15 000 BTC. Cependant, en raison de la baisse des prix, la valeur est passée d'environ 68 milliards de dollars à environ 51,8 milliards de dollars. Les avoirs en Ethereum sont passés d'environ 3,47 millions à environ 3,06 millions d'ETH, avec des sorties nettes d'environ 410 000 ETH. Globalement, la valeur du portefeuille cryptographique a diminué d'environ 20,4 milliards de dollars, principalement en raison des variations de prix.
De plus,le volume quotidien moyen de l'IBIT au T1 a dépassé 3,2 milliards de dollars, avec des entrées nettes enregistrées lors de 48 des 62 jours de négociation du trimestre. Le 27 janvier, les entrées nettes quotidiennes ont atteint environ 1,3 milliard de dollars, un record quotidien. Cependant, les changements de position on-chain reflètent essentiellement les flux de fonds des clients via l'ETF, et non un pari directionnel de BlackRock lui-même.
ARK Invest:Position importante sur Circle, pari sur le secteur des stablecoins
ARK Invest, dirigée par Cathie Wood, en tant qu'émetteur de l'ETF spot Bitcoin ARKB, révèle via le 13F les actions liées aux cryptos détenues par ses fonds actifs.Les documents montrent qu'ARK a augmenté ses positions sur Circle (CRCL), Robinhood (HOOD), Bullish (BLSH) et Bitmine (BMNR) au premier trimestre, tout en réduisant légèrement celle sur Coinbase (COIN).
En termes de timing, ARK a acheté pour environ 72 millions de dollars d'actions liées aux cryptos à travers ses trois fonds ARKF, ARKK et ARKW en février, alors que le Bitcoin se négociait autour de 75 000 dollars, poursuivant ainsi son style habituel d'achat lors des baisses.
Notamment, le pari d'ARK sur Circle (CRCL)s'est nettement accentué,la position passant à environ 4,509 millions d'actions, sa proportion dans le portefeuille ARKK passant de 2,18 % à 3,34 %. ARK a continué d'augmenter sa position en CRCL au T2.
Les résultats du T1 de Circle, publiés récemment, montrent une croissance du chiffre d'affaires de 20 %, une masse monétaire de l'USDC portée à 77 milliards de dollars et un volume de transactions en hausse de 263 %, validant davantage le pari d'ARK sur le secteur des stablecoins.
D'autres institutions ont également agi
D'autres institutions ont également présenté des points notables.Le gestionnaire d'actifs WisdomTree a lancé un fonds monétaire tokenisé ce trimestre, contribuant à des entrées nettes de 98 millions de dollars dans les actifs numériques au T1, portant ses actifs numériques sous gestion à un niveau record de 867 millions de dollars fin mars.
Grayscale a effectué la réévaluation de ses fonds, ajoutant le jeton Ethena (ENA) avec une pondération de 13,59 % à son fonds DeFi tout en retirant Aerodrome Finance ; Dans son fonds plateforme de contrats intelligents, le poids d'Ethereum est remonté à 30,14 %, dépassant à nouveau celui de Solana à 29,69 %.
Dongfang Harbor, géré par Dan Bin, un gestionnaire d'actifs chinois, a révélé dans son dernier 13F avoir augmenté sa position de 31 700 actions de CRCL, d'une valeur d'environ 3,02 millions de dollars.
Bien que le 13F du T1 de Morgan Stanley ne soit pas encore publié, son ETF Bitcoin (MSBT, frais de 0,14 %) lancé le 8 avril a enregistré des entrées nettes cumulées de 193,6 millions de dollars à ce jour, avec un actif net atteignant 239,6 millions de dollars. Il a enregistré des entrées nettes sur 17 jours de négociation et été stable sur 5 jours pendant son premier mois, sans sorties nettes quotidiennes.
Trois signaux clés de la configuration cryptographique des institutions
En examinant ces opérations, on peut observer trois tendances notables.
Premièrement, l'intérêt des institutions pour la configuration Ethereum augmente.Jane Street, Wells Fargo et JPMorgan ont tous accru leur exposition aux ETF Ethereum au T1, et ce, à un moment où le marché enregistrait généralement des sorties. Cela reflète que certaines institutions commencent à le considérer comme une infrastructure pour un positionnement à long terme.
Deuxièmement, les divergences concernant le Bitcoin proviennent davantage de différences de stratégies que de divergences d'opinion.L'augmentation systématique des positions par JPMorgan à des niveaux bas est typique d'une approche de configuration à long terme ; La réduction significative par Jane Street, combinée à ses revenus trimestriels record, s'apparente davantage à un ajustement de stratégie de trading.
Troisièmement, les actions liées aux cryptos deviennent une option de configuration incontournable pour les institutions.Avec l'introduction en bourse et l'expansion continue de sociétés comme Circle, Coinbase et Strategy, ces titres sont passés de valeurs marginales à des positions centrales pour certaines institutions. ARK a classé Circle comme son sixième plus grand titre dans ARKK, et Dongfang Harbor a rapidement établi une position sur Circle après son introduction en bourse. Circle a enregistré une hausse de plus de 50% depuis le début de l'année, et la logique de son infrastructure de stablecoin reçoit une reconnaissance croissante de la part des institutions.
Le choix des titres spécifiques montre également des divergences. Galaxy Digital a été le titre le plus controversé parmi les institutions ce trimestre – Wells Fargo l'a presque entièrement liquidé, réduisant d'environ 97 % ; JPMorgan l'a également réduit ; Mais Jane Street, quant à elle, a augmenté sa position d'environ 17 000 actions à environ 1,5 million d'actions, l'établissant presque à partir de zéro. Parallèlement, plusieurs institutions ont choisi d'augmenter leurs positions sur Strategy, l'utilisant comme un proxy boursier pour le Bitcoin.
À présent, le T2 est également à moitié écoulé, et les institutions qui ont continué d'augmenter leurs positions à des niveaux bas au T1 commencent à être validées.
En avril, le Bitcoin a augmenté d'environ 11,87 % et Ethereum d'environ 7,3 %. Les ETF spot Bitcoin ont enregistré des entrées nettes d'environ 2,44 milliards de dollars en avril, un plus haut depuis près de six mois, et les actifs sous gestion totaux ont dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars. L'IBIT de BlackRock a enregistré des entrées nettes d'environ 2,013 milliards de dollars pour le seul mois d'avril, et le MSBT de Morgan Stanley a enregistré des entrées nettes d'environ 194 millions de dollars lors de son premier mois. Le Bitcoin est actuellement revenu au-dessus des 80 000 dollars, et l'appétit pour le risque s'est quelque peu rétabli sur le marché.
Au moment de la rédaction, les formulaires 13F de grandes institutions et fonds spéculatifs tels que Goldman Sachs, Morgan Stanley et Millennium n'ont pas encore été publiés, leur divulgation massive étant prévue aujourd'hui et demain, ce qui complétera davantage cette image de la divergence des positions institutionnelles.
