Titre original : 8 PDG à bord d'Air Force One viennent de mettre fin au récit de la puissance américaine

Auteur original : Mustufa Khan

Compilation : Peggy

Note de l'éditeur : La visite de Trump en Chine cette fois-ci, au-delà des réunions entre les dirigeants chinois et américains eux-mêmes, mérite encore plus d'attention la liste des dirigeants d'entreprises américaines qui l'accompagnent : Musk, Cook, Huang Renxun, Larry Fink, ainsi que des responsables de Boeing, Goldman Sachs, Blackstone, Citigroup, etc. sont tous présents dans la délégation.

Pourquoi ces PDG viennent-ils ? La raison n'est pas compliquée. Tesla a besoin du marché chinois et de l'usine de Shanghai, Apple a besoin de maintenir sa chaîne d'approvisionnement en Chine, NVIDIA a besoin de rouvrir le marché chinois des puces IA, Boeing attend de grosses commandes de la Chine, les institutions de Wall Street s'intéressent aux licences, à la gestion d'actifs et à l'accès aux marchés des capitaux. Ils appartiennent à différents secteurs, mais pointent tous vers la même réalité : pour de nombreuses grandes entreprises américaines, la Chine reste un marché, un site de production et une barrière réglementaire difficiles à remplacer.

Ainsi, cet article ne traite pas réellement du faste d'une visite diplomatique, ni de quelques commandes potentielles qui pourraient se concrétiser, mais de la dépendance structurelle des entreprises américaines envers le marché chinois.

Voici l'article original :

Hier, Trump est arrivé à Pékin, accompagné d'Elon Musk, Tim Cook, Huang Renxun, Larry Fink, ainsi que de plusieurs autres PDG de grandes entreprises américaines. Le poids économique derrière cette délégation est stupéfiant : la valeur nette combinée de ces entrepreneurs est d'environ 1 070 milliards de dollars, dépassant le PIB de la grande majorité des économies mondiales à l'exception de quelques pays.

Cette visite est qualifiée de sommet par les observateurs extérieurs.

Mais au vu des signaux émis sur place, cela ressemble davantage à une réunion du conseil d'administration du pouvoir commercial mondial : la Chine est le président qui préside la réunion, Trump est l'un des administrateurs, et les PDG américains qui l'accompagnent sont comme une équipe commerciale amenée sur place pour soutenir la proposition finale de transaction.

Le récit central du pouvoir américain des 70 dernières années est en train d'être réévalué. Seulement, de nombreux observateurs concentrent encore leur attention sur le protocole, les slogans et les transactions à court terme, sans voir la structure qui change réellement.

La fanfare sur le tarmac, les enfants chinois en uniforme et la série de cérémonies d'accueil soigneusement conçues peuvent facilement être interprétées comme le faste habituel des occasions diplomatiques. Mais ce qui est vraiment important n'est pas ces images elles-mêmes, mais qui définit le rythme de cette visite.

Presque tous les points de l'ordre du jour public de cette visite sont organisés par la partie chinoise. Cela signifie que l'initiative de l'agenda est entre les mains de la Chine, et que Trump répond davantage à un agenda prédéfini qu'il ne le façonne activement. Trump arrive, la Chine l'accueille. Ce simple fait constitue à lui seul le signal politique et commercial le plus important de la semaine.

Un pays qui détient réellement un levier ne révèle généralement pas publiquement ce qu'il veut avant d'entrer dans la salle de réunion ; à l'inverse, un pays dont le levier s'affaiblit a souvent recours à un récit public plus bruyant pour compenser le manque de poids dans les négociations. Le président américain vole vers Pékin, suivi par certains des PDG américains les plus influents du moment, et avant même son atterrissage, le communiqué de presse a déjà listé chaque point clé de l'agenda.

Vendredi soir, cette visite produira très probablement des résultats concrets : quelques commandes pour Boeing, certaines autorisations d'exportation de puces discrètement avancées, ainsi que plusieurs engagements agricoles et commerciaux. Tout cela sera présenté comme une victoire diplomatique. Mais ce qui mérite vraiment l'attention cette semaine, ce ne sont pas ces résultats superficiels, mais la composition même de la délégation.

Regardons qui est dans cet avion, et ce que chacun a besoin d'obtenir de Pékin.

Elon Musk : L'usine de Shanghai reste la ligne de vie de Tesla

L'usine Gigafactory de Tesla à Shanghai a été mise en service en 2019. En 2026, cette usine représente près de la moitié de la production mondiale de véhicules Tesla. Rien qu'au premier trimestre, ce site unique a livré 213 000 véhicules. Les investissements de Musk dans le système de production de Shanghai s'élèvent à plusieurs dizaines de milliards de dollars, comprenant une Gigafactory de classe 20 milliards de dollars, ainsi qu'une usine de batteries Megapack de 2 milliards de dollars.

Le marché chinois représente environ un quart des revenus de Tesla. Au cours des deux dernières années, Musk a plusieurs fois mis en garde sur la plateforme X contre les risques des États autoritaires et l'inévitabilité du découplage entre la Chine et les États-Unis. Mais cette semaine, il prend place à bord d'Air Force One pour se rendre à Pékin, l'un de ses objectifs principaux étant précisément de garantir la continuité du fonctionnement stable de l'usine de Shanghai.

C'est précisément la contradiction à laquelle Musk doit faire face : l'un des membres les plus critiques du monde des affaires américain envers la Chine est aussi l'un des PDG américains les plus dépendants de l'environnement politique de Pékin. Cette contradiction n'est plus seulement une question de posture dans l'arène médiatique, mais un problème réel qu'il doit traiter personnellement à Pékin, devant Xi Jinping et sous les caméras.

Tim Cook : La dernière diplomatie chinoise avant la fin de son mandat

Cook prendra sa retraite le 1er septembre, et John Turnus lui succédera en tant que PDG d'Apple. Pour Cook, ce voyage en Chine est probablement la dernière grande occasion diplomatique de son mandat de PDG, et c'est à ce moment qu'il doit traiter la partie la plus difficile à expliquer entièrement dans l'histoire d'Apple.

Ces cinq dernières années, Cook n'a cessé d'affirmer au Congrès, aux actionnaires et aux médias qu'Apple transfère progressivement la production de l'iPhone hors de Chine. Cette affirmation n'est pas dénuée de fondement. Aujourd'hui, la plupart des iPhone vendus sur le marché américain sont assemblés en Inde. Rien qu'en mai 2025, Foxconn a injecté 1,5 milliard de dollars dans sa filiale indienne.

La diversification est en cours. Mais le problème réside dans le monde en dehors du marché américain.

Les iPhone vendus dans environ 200 autres pays et régions dépendent encore fortement du système d'assemblage chinois. Cela signifie que même si Apple a commencé à déplacer une partie de sa chaîne d'approvisionnement, son système d'approvisionnement mondial reste profondément lié au réseau de fabrication chinois.

Cette semaine, Cook, assis dans les bâtiments gouvernementaux chinois, n'a pas réellement pour tâche de prouver qu'Apple s'est affranchi de la Chine, mais de s'assurer que ce système de chaîne d'approvisionnement encore en transition puisse continuer à fonctionner de manière stable, au moins suffisamment pour transmettre ce problème au prochain PDG.

Huang Renxun : La personne que Trump a personnellement appelée pour monter dans l'avion

Huang Renxun n'était initialement pas sur la liste des membres de la délégation de visite. Il prévoyait de sauter ce déplacement, car sa présence pourrait déclencher un nouvel examen au sein du Parti républicain concernant les ventes de puces de NVIDIA à la Chine. Mardi matin, Trump a personnellement appelé Huang Renxun pour lui demander de rejoindre la délégation. Moins de 24 heures plus tard, Huang Renxun volait vers l'Alaska pour monter à bord d'Air Force One.

Trump avait besoin de la présence de Huang Renxun sur place, principalement à cause du problème des puces H200.

L'accélérateur IA H200 de NVIDIA avait été interdit de vente à la Chine sous l'administration Biden, puis remplacé par le H20 aux performances réduites. Mais le H20 a à nouveau été restreint en avril 2025, conduisant NVIDIA à provisionner 5,5 milliards de dollars de dépréciation. Fin 2025, Trump a approuvé la réexportation du H200 vers la Chine, en imposant un droit de douane de 25% via les douanes américaines. Pékin a quant à lui discrètement informé les clients de suspendre leurs achats.

Cela fait 6 mois que la Maison Blanche a donné son feu vert, mais jusqu'à présent, pas un seul H200 n'a été livré à un acheteur chinois. Durant cette période, la part de marché de NVIDIA en Chine est passée de 95% à près de 0.

Par conséquent, la présence de Huang Renxun à Pékin cette semaine est l'une des négociations d'entreprise les plus cruciales de toute la visite. Il est la seule personne à la table des négociations à vraiment comprendre les limites des puces : quelles puces peuvent être vendues, quelles technologies ne peuvent pas être libérées, comment maintenir les revenus du marché chinois sans que la Chine n'obtienne une base de calculs suffisante pour dépasser complètement NVIDIA.

Ce chiffre, le ministre des Finances ne peut pas le négocier, Trump non plus. La personne qui comprend vraiment les limites technologiques et le coût commercial, c'est Huang Renxun. En d'autres termes, dans cette négociation, il est le principal protagoniste, et le président est davantage celui qui l'amène dans la salle.

Larry Fink : Gérant 11 000 milliards de dollars d'actifs, mais toujours dépendant des licences chinoises

BlackRock a franchi le seuil des 11 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion en 2024 et continue de croître depuis. Les activités de Larry Fink en Chine ont longtemps été au centre des controverses politiques américaines.

En 2023, le comité spécial de la Chambre des représentants sur la Chine a enquêté sur BlackRock et MSCI, les accusant d'orienter les fonds des investisseurs américains vers certaines entreprises chinoises figurant sur des listes noires pour leur implication présumée dans des activités militaires ou des problèmes de droits de l'homme.

Par la suite, BlackRock a fermé son fonds d'actions chinoises offshore, et son responsable pour la Chine, Tang Xiaodong, a démissionné. Durant la même période, plusieurs fonds domestiques chinois de BlackRock ont également enregistré des pertes.

Fink monte dans cet avion cette semaine parce que si BlackRock veut maintenir sa position de plus grand gestionnaire d'actifs mondial d'ici 2035, les licences en Chine continentale sont un passage presque incontournable. Et ces licences sont entre les mains de Pékin.

Le même comité du Congrès qui l'a enquêté il y a trois ans suit de près cette visite. Il doit obtenir suffisamment de résultats de Pékin pour justifier la rationalité commerciale de rester sur le marché chinois ; mais il ne doit pas non plus donner l'impression qu'il sacrifie les intérêts de sécurité nationale américains pour obtenir un accès au marché.

Au cours de toute la visite, l'exercice d'équilibre de Fink est probablement le plus délicat.

Kelly Otterberg : Le PDG de Boeing attend une commande chinoise depuis près de dix ans

Depuis la visite de Trump en Chine en 2017, lors de laquelle Boeing a obtenu des engagements d'achat pour plus de 37 milliards de dollars, soit 300 avions au total, Boeing n'a plus jamais reçu de commande majeure significative de la Chine.

Les deux accidents d'avion du 737 MAX en 2018 et 2019, la pandémie, la guerre commerciale, ainsi que la crise de production persistante de Boeing ont contribué au gel des commandes chinoises pendant près de dix ans.

Selon des informations, la transaction sur la table cette semaine pourrait inclure 500 avions 737 MAX et environ 100 avions long-courriers. Si elle se concrétise, cela deviendrait l'une des plus grandes commandes uniques d'avions de l'histoire de Boeing. Otterberg a également admis dans une interview avec Reuters le mois dernier que Boeing comptait sur la Maison Blanche pour faire avancer cette commande, cette transaction étant dans une certaine mesure entravée par des problèmes de pièces de rechange de moteurs bloqués par des différends tarifaires.

Au cours des quatre premiers mois de 2026, Boeing a enregistré 284 commandes nettes, son meilleur début d'année depuis 2014. Mais la capacité de production et le rythme de livraison de l'entreprise restent sous pression.

Une méga-commande chinoise ne changera peut-être pas immédiatement les prévisions de résultats de Boeing pour 2026, mais elle pourrait suffisamment redonner confiance au marché dans la valorisation de l'action de l'entreprise et fournir à Otterberg la validation opérationnelle que le conseil d'administration attend depuis longtemps. Il est présent dans cet avion parce que Boeing a attendu 9 ans et ne peut pas repartir les mains vides.

David Solomon : Le gardien des activités chinoises à 100% de Goldman Sachs

Goldman Sachs a obtenu le contrôle total de ses activités de valeurs mobilières en Chine en 2021, devenant l'une des rares institutions financières américaines à détenir une activité de courtage en valeurs mobilières à part entière en Chine.

Pour David Solomon, PDG de Goldman Sachs, l'objectif principal de ce voyage à Pékin est de s'assurer que cette licence continue d'avoir une valeur commerciale réelle. Ces trois dernières années, l'environnement réglementaire chinois pour les institutions financières étrangères s'est continuellement resserré, et la marge de croissance des banques étrangères dans les domaines de la banque d'investissement domestique, de la gestion d'actifs et de la gestion de patrimoine est devenue plus incertaine.

Les activités de banque d'investissement domestique, de gestion d'actifs et de gestion de patrimoine orientées vers les clients chinois constituent une direction importante pour Goldman Sachs dans l'établissement de sources de revenus à long terme. Si Pékin estime que les banques étrangères ne sont plus aptes à entrer dans des secteurs clés, la stratégie élaborée par Goldman Sachs autour du marché chinois au cours des 15 dernières années devra être réévaluée.

Ce que Solomon doit faire à Pékin cette semaine, c'est s'assurer que cette réévaluation n'ait pas lieu.

Stephen Schwarzman : Un homme politique des affaires reliant Washington et Pékin depuis 20 ans

Schwarzman est l'un des personnages politiques d'affaires les plus chevronnés de la délégation. Les actifs sous gestion de Blackstone ont franchi le seuil des 1 300 milliards de dollars au premier trimestre 2026, faisant de l'entreprise le premier gestionnaire d'actifs alternatifs à atteindre cette échelle.

Il a fondé le Schwarzman Scholars à l'université Tsinghua de Pékin, cherchant à former des leaders servant de ponts entre la Chine et les États-Unis, à la manière de la bourse Rhodes. Durant de nombreuses années, Schwarzman a publiquement soutenu que l'avenir entre la Chine et les États-Unis serait plus probablement une coexistence de « sphères d'influence » plutôt qu'une confrontation totale.

Il a passé 20 ans à cultiver des relations avec les hauts dirigeants chinois, une ressource que la plupart des autres membres de la délégation ne possèdent pas.

La valeur de la présence de Schwarzman lors de ce voyage ne réside pas dans ce qu'il peut obtenir directement de Pékin, mais dans ce qu'il peut dire en privé à Trump : comment Xi Jinping interprétera l'atmosphère sur place, quelles concessions sont possibles, quelles conditions ne feront perdre la face à aucune des parties.

En un sens, il est le membre de la délégation américaine le plus proche d'une « figure de type Kissinger ». Plus important encore, il est la seule personne dans cet avion à avoir longtemps traité la relation sino-américaine comme une proposition d'investissement, et non comme un problème trimestriel.

Jane Fraser : La PDG de Citigroup attend toujours une licence chinoise

Citigroup s'est retiré de ses premiers arrangements en joint-venture en Chine et attend depuis l'approbation de Pékin pour sa licence de courtage en valeurs mobilières à 100%. Mais cette demande n'a toujours pas abouti.

Parallèlement, Citigroup est également en litige avec une société de carburants du Zhejiang. Fraser accompagne la délégation cette fois-ci parce que la stratégie de Citigroup en Chine continentale est toujours bloquée à la porte, et elle a besoin que les autorités de régulation chinoises fassent avancer cette demande de licence longtemps en suspens.

Dans le contexte actuel de confrontation sino-américaine, Citigroup est l'une des institutions financières américaines les plus sous pression. Mastercard, Visa et Citigroup cherchent tous à obtenir un accès aux paiements et aux marchés des capitaux, et ce droit d'accès reste entre les mains de Pékin.

Parmi les principaux PDG d'institutions financières, Fraser a le moins de levier à la table des négociations, mais ses besoins sont peut-être les plus grands.

Les autres entreprises à bord de l'avion

La délégation comprend également des dirigeants de Meta, Mastercard, Visa, Micron, Illumina, Cargill, Coherent et GE Aerospace. Ils font face à des problématiques différentes, mais la logique sous-jacente est très similaire : ils dépendent tous d'une certaine manière des ressources de marché, des autorisations, des chaînes d'approvisionnement ou des leviers réglementaires détenus par Pékin.

Mastercard et Visa veulent un accès aux paiements. Micron espère voir lever les restrictions à l'exportation de puces mémoire. Illumina a été placée par le gouvernement chinois sur la liste des « entités non fiables ». Cargill a besoin de commandes de soja chinoises. GE Aerospace fournit les moteurs pour les avions Boeing que la Chine pourrait acheter.

Ces entreprises sont présentes dans la délégation parce que Pékin contrôle certaines ressources clés qu'il leur serait difficile de remplacer au cours des cinq prochaines années.

Fil conducteur commun : La dépendance des entreprises américaines envers la Chine

8 PDG, correspondant à 8 formes différentes de dépendance envers la Chine.

Chacun d'eux monte à bord d'Air Force One cette semaine parce que leur entreprise a développé au cours des dernières décennies une structure hautement dépendante du marché ou de la chaîne d'approvisionnement chinoise. L'accès au marché chinois, les autorisations réglementaires, le système de fabrication, les engagements de commande et les signaux politiques ne sont plus pour ces entreprises de simples options de croissance, mais ressemblent de plus en plus à des nécessités stratégiques.

Et la personne qui détient ces clés est précisément celle qu'ils traversent la moitié du globe pour rencontrer.

Depuis environ 2010, la classe des entreprises américaines s'est construit un récit : il semblait qu'elles pouvaient évoluer au-dessus des frictions politiques et de gouvernance ordinaires. Les fondateurs s'adressent directement aux utilisateurs, les conseils d'administration soutiennent souvent les décisions du PDG, et les régulateurs sont toujours à la traîne par rapport aux modèles économiques déjà transformés.

De nombreuses institutions américaines ont tenté de contester ce récit, mais avec un effet limité.

Au cours des 20 dernières années, le Sénat a convoqué ces PDG à maintes reprises, mais a rarement réussi à les rassembler autour de la même table le même jour. Les enquêtes antitrust durent souvent des années et se terminent alors que le cycle technologique a déjà changé. De nombreux Américains regardent les audiences sur YouTube, mais ont du mal à dire quelle loi a réellement changé le paysage industriel à la suite de ces auditions.

Mais Pékin a fait autre chose : il a fait traverser la moitié du globe à ces leaders d'entreprises américaines pour s'asseoir autour de la même table de conférence, selon l'agenda chinois, dans des villes chinoises et sous le système protocolaire chinois.

C'est la partie vraiment préoccupante de cette semaine. Le levier capable de convoquer la classe de pouvoir américaine ne se trouve plus entièrement au sein du système politique américain. Du moins à ce moment, il existe à Pékin et est démontré publiquement.

D'ici 2026, la force la plus contraignante sur le comportement des entreprises américaines pourrait ne plus être seulement les auditions du Congrès à Washington, les enquêtes judiciaires ou les agences de régulation, mais le pouvoir d'exclusion du marché détenu par l'État régulateur chinois.

Ce levier est simple et efficace : accès, ou perte d'accès.

Après le sommet, le vrai changement ne figurera pas dans la déclaration conjointe

Cette visite se terminera vendredi. À ce moment-là, les deux parties publieront très probablement une déclaration conjointe et annonceront quelques résultats concrets concernant les commandes de Boeing, les achats agricoles et certaines coopérations industrielles.

Les médias américains pourraient interpréter ces résultats comme une preuve d'engagement pragmatique ; les médias chinois les considéreront comme la preuve du maintien de la position centrale de la Chine dans l'économie mondiale. Aucun de ces deux récits n'est entièrement faux, mais ils pourraient tous deux négliger le changement structurel qui s'est réellement manifesté cette semaine.

Ce qui est vraiment important, c'est que la classe des entreprises américaines a publiquement reconnu que les décisions clés affectant ses revenus et sa trajectoire de croissance pour la prochaine décennie se prennent de plus en plus dans une salle présidée par Xi Jinping.

Ces PDG à bord d'Air Force One sont la première démonstration concentrée de ce modèle. À l'avenir, toute entreprise américaine souhaitant encore obtenir une exposition au marché chinois devra très probablement se rendre à Pékin de manière similaire et accepter des conditions analogues.

Les images sur le tarmac ne sont pas seulement une démonstration du pouvoir américain. Elles montrent : qui a la capacité de convoquer le pouvoir américain et de le faire traverser l'océan Pacifique pour venir à lui quand il le souhaite.

Alors que Washington explique encore pourquoi ce transfert de pouvoir est impossible, le levier s'est déjà déplacé en silence.

Que le monde extérieur soit prêt à l'admettre ou non, la nouvelle salle du conseil d'administration est à Pékin.

[Lien de l'article original]