Note de la rédaction : La régulation des cryptomonnaies aux États-Unis entre à nouveau dans une phase critique. Le 14 mai, la commission bancaire du Sénat américain examinera le projet de loi CLARITY, une initiative législative portée de longue date par l'industrie cryptographique qui cherche à établir un cadre réglementaire plus clair pour le marché des actifs numériques américain. L'enjeu ne se limite pas à un simple « coup de pouce pour le secteur », mais vise à réintégrer dans le processus législatif du Congrès les débats réglementaires irrésolus des dernières années.
Concrètement, le projet de loi CLARITY s'attaque principalement à trois problèmes.
Premièrement, il clarifie les limites de la compétence entre la SEC et la CFTC concernant les actifs numériques. Ces dernières années, les entreprises du secteur ont souvent été confrontées à un flou concernant leur autorité de tutelle : un actif doit-il être régulé par l'autorité des marchés financiers (SEC) ou par l'autorité des marchés de matières premières (CFTC) ? Cela dépendait souvent d'interprétations au cas par cas. Si ce projet de loi est adopté, il définira des limites plus nettes pour les régulateurs, réduisant ainsi l'incertitude juridique à laquelle l'industrie est confrontée.
Deuxièmement, il détermine quand un jeton doit être considéré comme une valeur mobilière, une matière première ou une autre catégorie. C'est l'une des principales questions de conformité pour l'industrie cryptographique. Pour les initiateurs de projets, les plateformes d'échange et les investisseurs, la nature du jeton détermine les obligations en matière d'émission, de négociation, de divulgation et de responsabilité réglementaire. Le projet de loi tente, par une classification institutionnalisée, de fournir une identité juridique plus stable aux actifs numériques et d'établir des règles de base pour la conception future des produits et l'accès au marché.
Troisièmement, grâce à une clause sur les récompenses liées aux stablecoins, il vise à apaiser les conflits entre les entreprises cryptographiques et les banques concernant l'érosion des dépôts. Selon le compromis actuel, les utilisateurs ne pourront pas recevoir de récompenses similaires à des intérêts sur dépôts pour la simple détention de stablecoins adossés au dollar, car cela serait considéré comme trop proche d'un dépôt bancaire. En revanche, les récompenses liées à des scénarios d'utilisation des stablecoins comme les paiements ou les transferts resteront autorisées. En d'autres termes, les régulateurs tentent de distinguer si les stablecoins sont un instrument de paiement ou un produit de dépôt déguisé.
C'est là que le conflit entre le secteur bancaire et l'industrie cryptographique est le plus vif. Les banques craignent que si les plateformes d'échange et autres intermédiaires peuvent verser des rendements aux détenteurs de stablecoins, les capitaux pourraient quitter le système bancaire assuré, affaiblissant ainsi la base de dépôts des banques traditionnelles et créant des risques pour la stabilité financière. Les entreprises cryptographiques estiment, quant à elles, qu'interdire à des tiers d'offrir des rendements sur les stablecoins revient essentiellement à protéger les intérêts acquis des banques et à limiter la concurrence sur le marché.
Ainsi, la portée du projet de loi CLARITY dépasse le seul secteur cryptographique. Il ne s'agit pas seulement de classer les jetons et de répartir les compétences entre régulateurs, mais aussi de redéfinir les frontières financières entre banques, plateformes d'échange, émetteurs de stablecoins et plateformes de paiement : à quel point les stablecoins peuvent-ils ressembler à des dépôts bancaires ? Dans quelle mesure les entreprises cryptographiques peuvent-elles pénétrer les scénarios de paiement et d'épargne ? Les banques traditionnelles pourront-elles continuer à monopoliser le droit de « rémunérer les soldes en dollars » ?
La suite dépendra de la capacité du projet de loi à obtenir le soutien suffisant de sénateurs démocrates, ce qui déterminera si la régulation américaine des cryptomonnaies pourra sortir de l'impasse des dernières années pour se concrétiser véritablement. L'élément le plus important à observer n'est pas de savoir si le projet de loi CLARITY est simplement « favorable aux cryptos », mais plutôt que les États-Unis placent les stablecoins et les actifs numériques au cœur des enjeux de concurrence des infrastructures financières. Une fois les limites réglementaires fixées, la répartition des intérêts entre entreprises cryptographiques et banques traditionnelles sera elle aussi redessinée.
Voici l'article original :
Des sénateurs américains doivent examiner la semaine prochaine une proposition de loi longtemps attendue. Ce texte, qui vise à établir un cadre réglementaire pour les cryptomonnaies, pourrait briser l'impasse qui opposait jusqu'ici les entreprises du secteur au monde bancaire américain.
Baptisé projet de loi CLARITY, ce texte, s'il était finalement promulgué, clarifierait les compétences des autorités financières sur cette industrie en pleine croissance et pourrait accélérer l'adoption des actifs numériques.
Le sénateur Tim Scott, président de la commission bancaire du Sénat, a annoncé vendredi que celle-ci tiendrait une réunion exécutive le 14 mai à 10h30 (14h30 GMT) dans les bureaux du Sénat Dirksen à Washington D.C.
L'industrie cryptographique pousse activement pour cette législation, affirmant qu'elle est cruciale pour l'avenir des actifs numériques aux États-Unis et nécessaire pour résoudre des problèmes persistants auxquels sont confrontées les entreprises du secteur. Entre autres dispositions, le projet de loi définirait dans quelles conditions les jetons cryptographiques relèvent des valeurs mobilières, des matières premières ou d'autres catégories, offrant ainsi une certaine sécurité juridique à l'industrie.
Le texte comprend également une clause visant à résoudre un différend majeur entre les entreprises cryptographiques et le secteur bancaire. Selon un compromis négocié par le sénateur républicain Thom Tillis et la sénatrice démocrate Angela Alsobrooks, il serait interdit d'offrir des récompenses aux clients pour la simple détention de stablecoins adossés au dollar, car ces arrangements ressembleraient trop à des dépôts bancaires.
En revanche, les récompenses liées à d'autres activités impliquant des stablecoins, comme les paiements ou les transferts, seraient autorisées. Les associations professionnelles du secteur bancaire s'opposent à cet arrangement, estimant qu'il laisse trop de latitude aux entreprises cryptographiques et pourrait entraîner une fuite des dépôts hors du système bancaire régulé.
Avant l'audition, le secteur bancaire mène un ultime effort pour tenter de faire basculer le soutien de certains républicains de la commission bancaire du Sénat, mais il n'est pas certain qu'il réussisse.
Les lobbyistes bancaires souhaitent depuis longtemps ajouter des amendements au projet de loi CLARITY pour combler une « faille » créée par une loi promulguée l'année dernière. Cette faille permettrait aux intermédiaires de rémunérer les stablecoins. Les banques affirment que cela drainerait les dépôts hors du système bancaire assuré et pourrait menacer la stabilité financière.
Les entreprises cryptographiques rétorquent qu'interdire aux plateformes d'échange et autres tiers de rémunérer les stablecoins constituerait un comportement anticoncurrentiel.
L'industrie cryptographique espère que le projet de loi CLARITY sera adopté dans les prochains mois, avant les élections de mi-mandat de novembre. À cette date, les démocrates pourraient reprendre le contrôle de la Chambre des représentants.
La Chambre des représentants a déjà adopté sa version du projet de loi CLARITY en juillet dernier, mais le Sénat doit le voter avant fin 2026 pour qu'il puisse être présenté au président américain Donald Trump pour promulgation.
De nombreux démocrates du Congrès se sont longtemps opposés au projet de loi, invoquant des dispositions insuffisantes en matière de lutte contre le blanchiment d'argent et préconisant davantage de mesures pour empêcher les responsables politiques de tirer profit de projets cryptographiques.
Pour être adopté en séance plénière du Sénat, le projet de loi aura besoin du soutien d'au moins sept démocrates.
Le président Trump a activement recherché des financements de l'industrie cryptographique, promettant d'être un « président pro-crypto ». Parallèlement, les propres activités cryptographiques de sa famille ont contribué à ancrer davantage ce secteur dans le paysage financier traditionnel.
