Auteur: Curry, TechFlow Deep Tide
Les éminents traders d'actions américaines ont vécu un semestre assez prospère.
Le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont tour à tour atteint des sommets historiques, le récit des dépenses en capital liées à l'IA ne fait que grandir, et la valeur nette des comptes augmente en conséquence. En revanche, le Bitcoin est passé d'environ 126 000 dollars en octobre de l'année dernière à environ 80 000 dollars, une baisse de 37%. Pour les détenteurs, la sensation ne se résume probablement qu'à deux mots :
Supplice.
Cet écart émotionnel se transforme actuellement sur les réseaux sociaux en un nouveau récit : acheter des actions technologiques américaines est bien meilleur qu'acheter du Bitcoin, et c'est le cas la plupart du temps.
Aujourd'hui, sur le forum cryptographique de Reddit, un post a même donné une forme concrète à ce sentiment. Un utilisateur a publié un graphique comparatif montrant que sur les 5 dernières années, le Nasdaq 100 a augmenté de 132,8 %, tandis que le Bitcoin n'a augmenté que de 43,8 %.
Il est important de noter que ce graphique utilise le format de date européen DD/MM/AAAA, la période réelle va du 12 mai 2021 au 12 mai 2026, et il se base sur des ETF libellés en euros.
Depuis 2021, le dollar s'est apprécié d'environ 18 % par rapport à l'euro, ce qui amplifie encore la performance des actifs libellés en dollars du point de vue de l'euro en raison de l'effet de change. Convertis en prix nu en dollars, le Nasdaq 100 a augmenté d'environ 121 % sur la même période, et le Bitcoin d'environ 43 %, l'écart reste significatif.
La conclusion de l'auteur du post est encore plus douloureuse : « Que se passe-t-il vraiment ? Je suppose que la réponse est que l'IA a tout changé. »
Bloomberg a publié un article similaire en février de cette année, avec un titre encore moins clément : « Le rendement du Bitcoin sur cinq ans est inférieur à celui du S&P 500, du Nasdaq 100 et de l'or ».
L'investissement a une date de péremption
Le point de départ de cette fenêtre de 5 ans sur le graphique ci-dessus est décembre 2021.
À cette époque, le Bitcoin venait de retomber du sommet du cycle à 69 000 dollars pour se stabiliser autour de 48 000 dollars, tandis que le Nasdaq 100 était aux alentours de 16 300 points, le récit de l'IA n'étant pas encore lancé. Cela signifie que la ligne de départ du Bitcoin était placée sur le haut plateau de la fin du marché haussier, tandis que celle du Nasdaq était placée à la veille du super-cycle de l'IA.
Sur le plan émotionnel, il est compréhensible de vanter la supériorité des actions américaines sur le BTC ; mais si l'on étire un peu plus les données dans le temps, est-ce vraiment le cas ? Si l'on décale le point de départ de quelques mois ou années, le rapport de force peut s'inverser radicalement.
Nous avons effectué une petite statistique simple. Pour les cinq fenêtres temporelles suivantes, la fin est fixée à mai 2026 (BTC à environ 80 000 dollars, Nasdaq 100 à environ 29 000 points). Les points de départ correspondent respectivement à cinq moments clés des marchés cryptographiques et macroéconomiques :
Fond post-pandémique (mars 2020) → maintenant :
Bitcoin est passé d'environ 5 800 dollars à 80 000 dollars, une hausse d'environ 1 279 %. Le Nasdaq 100 est passé d'environ 7 000 points à 29 000 points, une hausse d'environ 314 %. Le rendement du Bitcoin est plus de 4 fois supérieur à celui du Nasdaq.
Fond post-effondrement de FTX (novembre 2022) → maintenant :
Bitcoin est passé d'environ 16 000 dollars à 80 000 dollars, une hausse d'environ 400 %. Le Nasdaq 100 est passé d'environ 11 500 points à 29 000 points, une hausse d'environ 152 %. Le rendement du Bitcoin reste 2,6 fois supérieur à celui du Nasdaq.
Veille de l'approbation des ETF Bitcoin (janvier 2024) → maintenant :
Bitcoin est passé d'environ 44 000 dollars à 80 000 dollars, une hausse d'environ 82 %. Le Nasdaq 100 est passé d'environ 16 800 points à 29 000 points, une hausse d'environ 73 %. Les deux performances sont quasiment à égalité, avec un léger avantage pour le Bitcoin.
Cycle actuel des actions technologiques (mai 2021) → maintenant :
Bitcoin est passé d'environ 48 000 dollars à 80 000 dollars, une hausse d'environ 67 %. Le Nasdaq 100 est passé d'environ 16 300 points à 29 000 points, une hausse d'environ 78 %. Le Nasdaq est en tête.
Sommet historique du Bitcoin (octobre 2025) → maintenant :
Le Bitcoin est passé d'environ 126 000 dollars à 80 000 dollars, une baisse d'environ 37 %. Le Nasdaq 100 est passé d'environ 22 000 points à 29 000 points, une hausse d'environ 32 %. Le Nasdaq est nettement en tête, et les directions sont complètement opposées.
Conclusion : sur cinq fenêtres, trois sont gagnées par le Bitcoin, deux par le Nasdaq. Le post Reddit a choisi l'une des fenêtres où le Nasdaq a le plus gagné.
Actif cyclique VS Actif de tendance
La différence de sensibilité au point de départ entre le Bitcoin et le Nasdaq 100 trouve sa source dans les structures de volatilité radicalement différentes des deux actifs.
Le Nasdaq 100 est composé de 500 grandes entreprises non financières, soutenues par des flux de trésorerie et des bénéfices, avec une tendance de long terme à la hausse. Même après une correction de 33 % en 2022, sa reprise a été relativement stable.
Le choix de tout point de départ non extrême donne un rendement à long terme se situant dans une fourchette relativement stable.
Le Bitcoin est quant à lui un actif typiquement cyclique. Historiquement, lors de chaque cycle haussier/baissier, les corrections du pic au creux se situaient entre 75 % et 85 % (comme en 2014, 2018 et 2022), et la correction d'octobre 2025 au début de 2026 a également atteint environ 50 %.
Cette volatilité extrême signifie que la position du point de départ dans le cycle détermine presque entièrement le chiffre final du rendement.
Une analyse de Nasdaq.com résume la situation encore plus clairement : le Bitcoin est essentiellement une version à effet de levier du S&P 500.
En 2024, le S&P a augmenté de 24 %, le Bitcoin de 135 % ; en 2023, le S&P a augmenté de 26 %, le Bitcoin de 147 % ; en 2022, le S&P a baissé de 19 %, le Bitcoin de 65 %. Même direction, amplitude multipliée par 3 à 5.
Cela signifie que choisir un point de départ se trouvant précisément au sommet du cycle du Bitcoin pour une comparaison, et en conclure que « les actions surpassent largement le Bitcoin », est presque une certitude statistique. L'inverse est également vrai.
Le BTC actuel, peut-être dans une « zone de sous-évaluation cyclique »
Laisser de côté le jeu du point de départ, la structure actuelle du marché mérite attention.
Après avoir atteint un sommet en octobre 2025, le Bitcoin a connu une correction typique du cycle. En février 2026, il est tombé à environ 65 000 dollars, avant de rebondir autour de 80 000 dollars, soit toujours une correction d'environ 37 % par rapport au sommet. Pendant ce temps, le Nasdaq 100 a continué à atteindre de nouveaux records, porté par l'expansion continue des dépenses en capital liées à l'IA.
Cette divergence n'est pas rare historiquement. En 2019, pendant la hausse du Bitcoin de 3 000 à 12 000 dollars, il était presque décorrélé du S&P 500. En 2022, les deux se sont effondrés simultanément, avec une corrélation atteignant temporairement 0,92. La corrélation entre le marché des cryptos et les actions américaines est dynamique, cyclique, et non une corrélation positive fixe.
Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, a proposé une perspective intéressante en décembre 2025 :
Si l'on mesure en pouvoir d'achat du dollar de 2020, le sommet nominal de 126 000 dollars du Bitcoin n'a en réalité jamais dépassé les 100 000 dollars. L'inflation cumulée de 2020 à 2025 est d'environ 24 %, ce qui introduit un biais systémique dans la comparaison des prix nominaux entre années.
À un moment où le Bitcoin a reculé de 37 % par rapport à son sommet historique et où les indices boursiers américains atteignent simultanément de nouveaux records, le récit selon lequel « les actions surpassent le Bitcoin » s'impose naturellement sur les réseaux sociaux.
Mais dans le passé, chaque fois que ce récit était le plus bruyant, cela coïncidait généralement avec une période proche du creux du cycle du Bitcoin. Fin 2022, après l'effondrement de FTX, des théories similaires proclamant « la mort du Bitcoin » faisaient également rage, avant que le Bitcoin ne passe de 16 000 à 126 000 dollars au cours des 18 mois suivants.
Il est facile de faire des commentaires a posteriori, difficile de parier à l'avance. Débattre de quel actif a le plus augmenté n'a pas de sens au niveau micro, et toute conclusion affirmant que « A est toujours meilleur que B », basée sur une seule fenêtre temporelle, ne résiste pas à l'épreuve du décalage du point de départ.
Chaque version a son héros, et la difficulté reste, de version en version, le timing d'entrée et de sortie.
