Le marché traverse actuellement une phase de reprix macroéconomique dominée par l'évolution du dollar et la trajectoire des taux. Bien que l'or ait connu une correction marquée récemment, sa structure de marché haussière n'est pas rompue. D'un côté, le marché réintègre le risque d'une hausse des taux cette année, de l'autre, il anticipe largement que le prochain président de la Fed, Kevin Warsh, pourrait adopter une politique plutôt accommodante. Cette tension entre les deux perspectives suggère que le prix actuel du marché pour la trajectoire des taux pourrait être difficile à maintenir. Dès que le marché commencera à corriger ces attentes, le dollar pourrait s'affaiblir à nouveau et les taux d'intérêt réels pourraient reculer, rouvrant ainsi la voie à une nouvelle hausse de l'or.
D'un point de vue des signaux de trading, les modèles quantitatifs et les modèles de tendance se sont récemment renforcés de manière synchrone. Les données historiques montrent que lors des 10 derniers déclenchements de signaux similaires, l'or a enregistré une hausse moyenne d'environ 12,8 % au cours des deux mois suivants, ce qui correspond à un prix cible d'environ 5 306 dollars, avec un taux de réussite historique d'environ 70 %. Parallèlement, le DXY a tenté à trois reprises – en juillet 2025, novembre 2025 et mars 2026 – de franchir la barrière des 100, mais sans succès, indiquant un affaiblissement de l'élan de rebond du dollar. Dans ce contexte, cet article considère que la correction actuelle s'apparente davantage à un ajustement temporaire qu'à un renversement de tendance.
Reprix du dollar et des taux : la logique fondamentale de l'or reste inchangée
Dans les mois à venir, la variable la plus cruciale pour l'or restera le reprix de la trajectoire des taux d'intérêt américains. Powell a confirmé que la réunion du FOMC fin avril serait sa dernière en tant que président, et celle du 17 juin marquera la première entrée en fonction de Kevin Warsh. Ce dernier a à plusieurs reprises exprimé que les gains de productivité liés à l'IA ont un effet déflationniste, et le marché s'attend généralement à ce que sa politique soit plus accommodante que l'actuelle.
Cependant, dans le même temps, le marché a aujourd'hui totalement éliminé les anticipations de baisse des taux cette année, et commence même à intégrer une possible hausse. Cette logique de prix comporte une contradiction évidente. Si les « dot plots » de juin commencent à contredire l'attente actuelle d'« une hausse cette année », l'or pourrait rapidement être reprixé à la hausse. La réunion du FOMC du 16 septembre est également considérée comme une fenêtre clé, rappelant qu'après les baisses de taux de septembre 2024 et 2025, l'or et le bitcoin avaient enregistré des hausses significatives.
Parallèlement, l'expansion de la dette américaine et les pressions budgétaires renforcent la logique de long terme de l'or. La dette américaine s'élève actuellement à 39 billions de dollars, soit une augmentation d'environ 2,7 billions de dollars depuis l'adoption du « Big and Beautiful Act » en juillet 2025. L'or a corrigé, mais la dette, elle, n'a pas diminué. Dès que le marché reviendra à la logique de liquidité et d'expansion budgétaire, l'or pourrait à nouveau s'attaquer à ses sommets historiques.
Amélioration simultanée de l'analyse technique et de la structure des flux : l'or pourrait entrer dans une nouvelle phase haussière
D'un point de vue technique, la structure actuelle de l'or reste positive. Durant cette correction, le prix a trouvé un soutien évident dans la fourchette 4 300 - 4 400 dollars, avant de relever son point bas début mai et de se stabiliser autour de 4 500 dollars. La remontée continue des points bas signifie que la structure haussière reste intacte. L'or évolue actuellement dans un resserrement triangulaire étroit, et une cassure à la hausse pourrait lui permettre de retenter ses précédents sommets historiques.
Historiquement, l'or a progressé par paliers d'environ 1 000 dollars, ce qui fait de 5 300 dollars une cible raisonnable pour la prochaine étape, et de 6 300 dollars une cible potentielle pour la fin de l'année ou l'année prochaine. Par ailleurs, plusieurs facteurs catalytiques se rapprochent dans les mois à venir, notamment le sommet « Trump - Xi Jinping » en mai, le FOMC de juin, le sommet des BRICS en juillet, et le « fiscal cliff » américain en septembre. Alors que le marché commence à reprixer le dollar, les taux et la trajectoire de liquidité, l'avantage relatif de l'or pourrait encore se renforcer.
Dans l'ensemble, bien que la correction actuelle de l'or soit marquée, sa structure de tendance n'est pas rompue. L'affaiblissement du dollar, le reprix de la trajectoire des taux, la diversification des réserves mondiales et les pressions budgétaires américaines sont en train de former progressivement une nouvelle résonance macroéconomique. Parallèlement, les modèles quantitatifs et de tendance se sont renforcés simultanément, et plusieurs facteurs catalytiques clés se concrétiseront encore dans les mois à venir. Pour le marché, la question cruciale à ce stade n'est plus seulement la volatilité à court terme de l'inflation, mais quand le marché reviendra à la logique de liquidité et d'assouplissement politique. Dès que ce processus débutera, l'or pourrait entrer dans une nouvelle phase d'accélération haussière.
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