Le marché traverse actuellement une phase de réajustement macroéconomique dominée par la repricing de l'inflation. Si le Bitcoin avait continué à suivre la trajectoire du Nasdaq, son prix théorique actuel devrait approcher 140 000 dollars. Cependant, depuis octobre 2025, un écart significatif s'est creusé entre les deux actifs. La raison fondamentale réside dans la résurgence de l'inflation américaine, qui a entraîné une inversion des anticipations concernant la trajectoire des baisses de taux.
Les dernières données montrent que l'IPC américain est passé de 2,4 % à 3,8 %, et l'IPP de 2,9 % à 6,0 %. Dans le même temps, le marché des taux retire progressivement une partie de sa tarification pour des baisses de taux en 2026. Pour le Bitcoin, les anticipations de liquidités abondantes qui soutenaient précédemment son cours commencent à s'affaiblir. Parallèlement, l'escalade de la situation en Iran a propulsé les prix du pétrole à la hausse d'environ 40 % depuis fin février 2026, l'augmentation du coût de l'énergie renforçant également les inquiétudes du marché face à l'inflation.
D'après la tarification actuelle, le marché a encore tendance à considérer cette vague inflationniste comme une perturbation temporaire. Cependant, avec le renforcement des liens entre l'énergie, les taux et l'appétit pour le risque, le marché commence aussi à réévaluer le risque d'un environnement de taux élevés plus durable. Dans ce contexte, la performance du Bitcoin commence à nettement sous-performer par rapport aux actions technologiques, qui bénéficient de l'inflation nominale.
Repricing de l'inflation : pourquoi le Bitcoin bénéficie difficilement d'un environnement inflationniste
La plupart des investisseurs ont tendance à assimiler « expansion monétaire » et « inflation », mais ces deux notions correspondent en réalité à des phases de marché totalement différentes. Ces dernières années, le principal moteur de la hausse du Bitcoin provenait essentiellement des liquidités abondantes et des anticipations de baisse des taux, et non de l'inflation elle-même. En décembre 2022, le modèle BIT signalait déjà un ralentissement significatif des tensions sur les prix et prévoyait un virage des banques centrales vers un assouplissement monétaire. Ceci a marqué le point de départ important de la hausse des actions technologiques et du Bitcoin entre 2023 et 2025.
Le problème est que lorsque l'inflation recommence véritablement à repartir, la logique du marché change. Même si une véritable hausse des taux n'est pas encore engagée, la seule anticipation que « les taux resteront élevés plus longtemps » suffit à déclencher une repricing du Bitcoin. En tant qu'actif typique de longue durée, le Bitcoin est extrêmement sensible à la trajectoire des taux. Dès que les anticipations de baisse des taux sont retirées, sa valorisation est susceptible de subir des pressions.
Parallèlement, contrairement aux actions, le Bitcoin ne peut pas obtenir de gains structurels dans un certain contexte inflationniste. Les actions peuvent non seulement bénéficier d'une augmentation des revenus nominaux des entreprises, mais aussi réduire dans une certaine mesure le poids réel de la dette. Le Bitcoin n'a ni dette qui serait diluée par l'inflation, ni flux de trésorerie qui augmenterait avec elle, et ne peut donc pas bénéficier directement de cette reprise inflationniste. Ceci explique l'écart marqué observé récemment entre le Nasdaq et le Bitcoin.
Du choc énergétique à la contrainte des taux : le marché commence à réévaluer la trajectoire des liquidités
La vraie question qui préoccupe le marché actuellement n'est plus seulement de savoir « si l'inflation repart », mais si une inflation élevée pourrait forcer la Fed à maintenir les taux à un niveau élevé plus longtemps que prévu. Le modèle BIT anticipe même que l'IPC américain pourrait encore grimper à 6,0 % à l'avenir. Si ce scénario se concrétise, le Bitcoin pourrait connaître des replis périodiques autour de chaque publication de données d'IPC et d'IPP.
Parallèlement, bien que la courbe des contrats à terme sur le pétrole brut montre que les prix devraient baisser progressivement à l'avenir, un retour rapide au niveau d'avant-guerre d'environ 63 dollars semble peu probable à court terme. Le marché a déjà intégré une prime de long terme d'environ 15 % dans le prix du pétrole, reflétant l'existence de goulets d'étranglement réels de l'offre. À partir du niveau actuel d'environ 101 dollars, le marché anticipe un prix du pétrole brut de 89 dollars en septembre 2026, 80 dollars en janvier 2027, et 73 dollars en janvier 2028.
Au-delà des facteurs géopolitiques et énergétiques, l'expansion de l'infrastructure d'IA pourrait également modifier la trajectoire inflationniste à laquelle le marché était habitué. La construction de centres de données, la demande en électricité et les dépenses en capital d'infrastructure continuent d'exercer une pression sur l'énergie. Cela signifie que la période pendant laquelle l'inflation reste supérieure à l'objectif pourrait être plus longue que prévu. Dans un tel environnement, les actions technologiques peuvent bénéficier d'une croissance des commandes et d'une amélioration des anticipations de bénéfices, tandis que le Bitcoin reste plus vulnérable à la pression d'un environnement de taux élevés.
Dans l'ensemble, le cœur du changement de marché actuel ne réside pas dans une rupture de la logique de long terme du Bitcoin, mais dans le fait qu'avec la résurgence de l'inflation, le marché réévalue la trajectoire des taux et des liquidités. À court terme, un environnement inflationniste élevé pourrait continuer à peser sur la performance du Bitcoin et lui faire sous-performer par rapport au Nasdaq de manière intermittente. Cela ne signifie pas pour autant que le marché adopte une vision baissière ; il serait plus juste de dire que cela ralentit simplement le rythme ascendant du Bitcoin. À l'avenir, lorsque le marché commencera à réintégrer des anticipations d'assouplissement des conditions de liquidité, le Bitcoin pourrait retrouver du soutien.
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