Escrito por: Caitlin Ostroff, Katherine Long y Neil Mehta, WSJ
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
John Pederson, de 33 años, actualmente no puede trabajar. Este ex chef de Outback Steakhouse se está recuperando de un accidente automovilístico y sus ahorros se están agotando. La plataforma de mercados de predicción Kalshi parecía una solución rápida: pidió un préstamo a tasa variable y comenzó a apostar.
Al principio, le fue bien. Pederson convirtió unos 2000 dólares en casi 8000 apostando a la cantidad de nieve diaria en Detroit, su ciudad de residencia. Luego invirtió ese dinero en apuestas deportivas, usando una estrategia desarrollada con ayuda de IA, y según una revisión de sus registros de cuenta por parte de The Wall Street Journal, llegó a tener 41,000 dólares.
Luego, hizo su apuesta más audaz hasta la fecha: apostó los 41,000 dólares completos a que una celebridad diría una palabra específica en la televisión. Lo perdió todo.
Pederson no es el único que se ha quedado con las manos vacías en los mercados donde "se puede apostar por cualquier cosa", desde deportes y celebridades hasta noticias.
Kalshi y su competidor Polymarket se promocionan como herramientas que pueden cambiar la suerte de la gente común, insinuando que todos tienen una oportunidad justa de ganar mucho dinero. "Casi no podía pagar el alquiler, pero con las predicciones de Kalshi gané dos años de alquiler", dijo emocionada una mujer en un anuncio de Kalshi en TikTok.
Pero para la mayoría de los usuarios, la realidad es muy diferente.
Por el contrario, según un análisis de datos de las plataformas y entrevistas a comerciantes realizadas por The Wall Street Journal, los comerciantes promedio están perdiendo dinero de manera constante, mientras que un pequeño grupo de jugadores profesionales experimentados, incluidos operadores con acceso masivo a recursos de datos, se están quedando con su dinero.
El WSJ descubrió que en Polymarket, el 67% de las ganancias fluye hacia solo el 0.1% de las cuentas. Eso significa que menos de 2000 cuentas ganaron netamente casi 500 millones de dólares. El WSJ analizó 1.6 millones de cuentas que operaron en Polymarket desde noviembre de 2022. La plataforma tiene al menos 2.3 millones de cuentas en total.
En Kalshi sucede lo mismo: hay muchos más perdedores que ganadores. Elizabeth Diana, vocera, dijo que, según datos del último mes, por cada usuario con ganancias hay 2.9 usuarios con pérdidas. Señaló que esta proporción podría cambiar a medida que la plataforma crece. La empresa no publica datos completos sobre las ganancias de los usuarios ni divulga el número total de usuarios.
Según datos de la firma de análisis The Block, el volumen total de operaciones en ambas plataformas se disparó a 242,000 millones de dólares en abril, frente a solo 18,000 millones de dólares hace un año.
Los defensores argumentan que estos mercados no son apuestas, sino que aprovechan la sabiduría de las multitudes para predecir eventos futuros con precisión. Una investigación de la Reserva Federal mostró que Kalshi es una herramienta efectiva para predecir tendencias económicas.
Los operadores están pagando por flujos de datos masivos de terceros para obtener ventajas. Las computadoras usan datos y algoritmos para predecir movimientos de precios y gestionar riesgos mucho más rápido que cualquier humano. Los jugadores profesionales también aprovechan su escala para realizar operaciones frecuentes y estratégicas, a veces decenas de miles por día, obteniendo ganancias en movimientos minúsculos que requieren un nivel de atención y disciplina raro entre los usuarios comunes.
"Los comerciantes minoristas no tienen ninguna posibilidad", dice Michael Bos, ex jugador profesional de póquer entrenado en estadística. Él realiza 60 operaciones por minuto en Kalshi, modificando sus ofertas de compra y venta 30 veces por segundo.
Diana señaló que muchos mercados financieros muestran una concentración de riqueza similar, y que más usuarios ganan dinero en Kalshi que en el day trading o las apuestas deportivas tradicionales. Dijo que Kalshi ya no muestra anuncios del tipo "ayúdame a pagar el alquiler".
Un portavoz de Polymarket declinó comentar sobre el análisis del WSJ.
Polymarket tiene una asociación de datos con Dow Jones, editor del WSJ. Este análisis utilizó únicamente datos disponibles públicamente.
Tomando el ejemplo de Pederson, el chef desempleado que perdió todo, él cayó en una categoría llena de "incautos": los mercados de menciones (apostando si alguien dirá una palabra específica).
Los comerciantes profesionales dicen que evitan este tipo de apuestas porque son impredecibles; ni siquiera millones en datos ofrecen una ventaja confiable.
Según el análisis del WSJ, las apuestas en mercados de menciones pagan con mucha menos frecuencia de lo esperado. Los apostadores minoristas asumen más riesgo del que creen, en parte debido al fenómeno del "sesgo por probabilidades bajas" (long-shot bias): los apostadores se emocionan y sobreestiman eventos improbables.
El volumen mensual de operaciones en los mercados de menciones de Kalshi supera ampliamente al de Polymarket y ha crecido explosivamente desde mediados de 2025. Estas apuestas son populares entre los usuarios jóvenes que las plataformas buscan atraer, incluidos influencers que las promocionan en transmisiones en vivo en redes sociales y otros videos que presumen victorias.
John Pederson afuera de un refugio para personas sin hogar en Detroit, donde ha estado viviendo desde que perdió dinero en sus inversiones en Kalshi. © Emily Rose Bennett para The Wall Street Journal
"Personas más inteligentes que tú"
Para todo tipo de apuestas, la promoción de Polymarket y Kalshi es simple: los usuarios pueden monetizar su conocimiento y ganar dinero rápido, una narrativa que se ha extendido por todo el mundo.
Sin embargo, el análisis del WSJ encontró que más del 70% de los usuarios de Polymarket están perdiendo dinero. Un artículo de trabajo de investigadores franceses y canadienses el mes pasado llegó a una conclusión similar. Descubrieron que las ganancias en los mercados de predicción fluyen casi en su totalidad hacia comerciantes experimentados, mientras que los apostadores desesperados y los comerciantes minoristas asumen las pérdidas.
El análisis de datos de operaciones de Polymarket por parte del WSJ muestra que el usuario promedio pierde entre 1 y 100 dólares, mientras que el 10% de los usuarios con peor desempeño pierden en promedio 4000 dólares cada uno.
Algunos toman decisiones emocionales: siguen sus corazonadas o apuestan basándose en información obtenida de fuentes públicas.
Una persona de Connecticut que se identificó como alguien con problemas de juego perdió 2000 dólares en un día apostando en el Super Bowl en Kalshi, todo en el tenso cuarto cuarto. Un joven de 31 años en Indiana calificó este tipo de operaciones como "una droga", apostando casi a diario en eventos deportivos en Kalshi durante los primeros meses del año y perdiendo unos 5000 dólares.
En contraste, los mercados de predicción están atrayendo cada vez más a empresas con docenas de empleados, que gastan millones en datos deportivos y financieros profesionales y ejecutan algoritmos de trading. Su objetivo es superar a los estudiantes, jugadores recreativos y otros operadores de bajo volumen que constituyen la mayoría de los usuarios de las plataformas.
En las apuestas tradicionales, la casa establece las probabilidades, acepta las apuestas y paga a los ganadores. En los mercados de predicción no hay una "casa"; los usuarios comercian entre sí. La plataforma solo cobra una tarifa por transacción, que varía según el precio del contrato, el tipo de mercado, etc.
En una oficina en SoHo, un universitario expulsado mira fijamente la pantalla de su computadora, viendo fluir millones de dólares apostados por comerciantes minoristas a los movimientos del precio del Bitcoin.
Samuel Wood-Soloff abandonó Princeton este año y recibió un cheque de 500,000 dólares de Alliance Capital, un acelerador de startups de criptomonedas respaldado por inversores prominentes de Silicon Valley, incluido el emprendedor cripto Balaji Srinivasan. Tomó clases de matemáticas en UC Berkeley durante la escuela secundaria y se tomó un año sabático para operar criptomonedas antes de ingresar a Princeton. Ahora se mudó a Nueva York con cuatro amigos para operar a tiempo completo en mercados de predicción, apostando por deportes, política y precios futuros de criptomonedas.
"Nuestra única competencia son los creadores de mercado", dijo en una entrevista, refiriéndose a otras empresas que, como la suya, cotizan continuamente ofertas de compra y venta. Se negó a divulgar las ganancias o pérdidas de su empresa, pero dijo que ha desplegado entre 500,000 y 1 millón de dólares en Polymarket, Kalshi y otros mercados de predicción más pequeños.
El ex jugador de póquer Bos ha ganado más de 668,000 dólares en Kalshi, principalmente de apuestas deportivas, desde que comenzó a operar en serio hace unos tres meses. Además de su velocidad, es extremadamente riguroso en la fijación de precios de sus ofertas de compra y venta.
"Descubrirás que lo más fácil para ganar dinero son los deportes", dijo. "Los deportes atraen a todos los hombres jóvenes 'enfermos', supongo". Aclaró que "enfermos" se refería a personas con adicción al juego.
Observó en Kalshi que muchos comerciantes minoristas simplemente apuestan "Sí" a lo que desean que ocurra. "Eso es completamente diferente a cómo la gente opera en una bolsa de valores o de criptomonedas".
Jonathan Stall-Ryan, un estudiante universitario en Charlottesville, Virginia, dirige una empresa que se encuentra entre las cinco principales en volumen de operaciones de precios de criptomonedas en Kalshi. © Laura Thompson for WSJ
La empresa de Stall-Ryan paga por datos en tiempo real de terceros y usa algoritmos para ejecutar decenas de miles de operaciones diarias. © Laura Thompson for WSJ
Jonathan Stall-Ryan, fundador de otra empresa con unos 12 empleados (todos estudiantes universitarios como él), es uno de los cinco principales operadores en volumen de apuestas de precios de criptomonedas en Kalshi. Su empresa gasta más de 200,000 dólares al año en fuentes de datos en tiempo real, agentes de codificación de IA y servidores, utilizando algoritmos para ejecutar decenas de miles de operaciones en tiempo real cada día.
Stall-Ryan, estando con un miembro de su fraternidad en la Universidad de Virginia, lo vio apostar casualmente en Kalshi sobre el precio del Bitcoin. Pensó: "Ese tipo va a perder dinero".
La mayoría de estos comerciantes profesionales actúan como creadores de mercado. Kalshi y Polymarket dicen que devuelven parte de las tarifas a los creadores de mercado, y a veces incluso les pagan por proporcionar liquidez.
La firma de trading cuantitativo Susquehanna International Group se convirtió en el primer creador de mercado institucional importante de Kalshi en 2024. Según comerciantes profesionales que monitorean el libro de órdenes de Kalshi, la empresa opera miles de millones de dólares a la semana a través de Kalshi. Su cuenta es privada, por lo que no se conocen sus ganancias exactas. Susquehanna declinó comentar.
Otra firma de trading cuantitativo, Jump Trading, está activa tanto en Polymarket como en Kalshi. A mediados de abril, Jim Esposito, presidente de Citadel Securities, dijo en un evento de Semafor que la empresa está "observando de cerca" el desarrollo de los mercados de predicción. Algunos operadores que compran contratos de opciones de alto riesgo ahora están acudiendo a los mercados de predicción.
Jeff Yass, cofundador de Susquehanna, dijo en un podcast de apuestas deportivas en 2020: "Todas las apuestas deportivas, todo el póquer, todo el trading de opciones, esencialmente se trata de apostar contra alguien más tonto que tú". En el mismo podcast, describió su papel apoyando el desarrollo de los mercados de predicción como "una misión de Dios".
Por un lado, cree que los estadounidenses deberían poder apostar legalmente por deportes, incluso si está prohibido en algunos estados; por otro lado: "Espero ganar mucho dinero".
Stall-Ryan en el campus de la Universidad de Virginia. Su empresa emplea a una docena de estudiantes universitarios. © Laura Thompson for WSJ
Buscando dinero fácil
Las plataformas están diseñadas para que los usuarios operen contratos que hacen preguntas de "sí/no" sobre eventos futuros. Los contratos generalmente están diseñados para pagar 1 dólar si son correctos y cero si son incorrectos. El precio del contrato refleja la evaluación de los operadores sobre la probabilidad de que ocurra el evento. Por ejemplo, si un contrato para un evento se negocia a 41 centavos, el mercado de predicción considera que hay un 41% de probabilidad de que ocurra. Si ganas, el contrato comprado a 41 centavos pagará 1 dólar; si te equivocas, pierdes tu inversión.
Los precios de los contratos cambian constantemente hasta su liquidación, según las fuerzas del mercado de compradores y vendedores. Los operadores obtienen ganancias de pequeños movimientos de precios, al igual que los operadores de Wall Street.
Muchos participantes ingenuos en los mercados de predicción están repitiendo los errores de los especuladores que buscan dinero fácil en los mercados financieros. Décadas de investigación muestran que los day traders rara vez ganan dinero. En los últimos años, muchos inversores minoristas, impulsados por las redes sociales, han perdido fortunas en acciones meme altamente volátiles.
Las operaciones estadounidenses de Kalshi y Polymarket (esta última lanzada recientemente a un pequeño grupo de usuarios iniciales) están reguladas por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) y afirman que su operación es similar a la de otros mercados financieros regulados. La mayor parte de la actividad de Polymarket ocurre en su plataforma offshore, que técnicamente prohíbe el acceso a estadounidenses, pero es fácil de evitar con una VPN.
Los críticos argumentan que estos mercados son susceptibles a problemas como el uso de información privilegiada. Ejemplos recientes incluyen presunto trading con información privilegiada sobre operaciones militares estadounidenses en Venezuela, anuncios de Google y campañas electorales del Congreso.
El presidente de la CFTC, Michael Selig, ha defendido los mercados de predicción y ha dejado clara la jurisdicción de la agencia federal sobre estas plataformas. El organismo ya ha actuado contra presunto trading con información privilegiada y ha insinuado una mayor aplicación por parte del gobierno.
Polymarket dice haber colaborado con el Departamento de Justicia para combatir el trading con información privilegiada. Kalshi prohíbe el trading con información privilegiada en su plataforma y en los últimos meses ha sancionado a varios operadores infractores.
Adi Rajaprabhakaran, ex empleado de Kalshi, el año pasado se refirió a los comerciantes minoristas como "peces" (jerga de jugadores para novatos que pierden fácilmente) en Substack. En una entrevista, dijo que, aunque en general todavía cree que eso es cierto, también cree que la presencia de operadores desinformados en los mercados de predicción incentiva fuertemente a los operadores más experimentados a participar, generando así predicciones más precisas.
"Todos, cuando apuestan, creen que son los mejor informados", dijo. "A largo plazo, quienes tengan más razón ganarán más dinero. Nadie está obligado a hacer esto".
Una apuesta de 41,000 dólares
Antes de involucrarse con los mercados de menciones, la experiencia de Pederson en Kalshi había sido razonablemente buena. "Sigo ampliamente las finanzas", dijo. "Siempre estoy buscando formas de afinar mi perspicacia, si se puede decir así".
Volumen de operaciones en mercados de menciones
La pregunta central en una apuesta de mercado de menciones es simple: ¿dirá una figura pública una palabra específica? Este año, los usuarios de Kalshi apostaron más de 28 millones de dólares sobre si Trump diría palabras como "cartel", "Somali" o "hockey" en su discurso sobre el Estado de la Unión. Según datos de The Block, en febrero los usuarios de Kalshi apostaron casi 181 millones de dólares en total en los mercados de menciones.
El análisis de datos de Kalshi por parte del WSJ muestra que los mercados de menciones pagan con mucha menos frecuencia de lo que los apostadores esperarían basándose en las probabilidades cotizadas.
El WSJ analizó más de 35,000 mercados de menciones completados en Kalshi y descubrió que, en promedio, las operaciones de "Sí" con un precio que implica una probabilidad del 50% realmente pagan aproximadamente el 40% de las veces. Dado que el precio del contrato debería coincidir con la probabilidad, estos apostadores en realidad están pagando de más.
El análisis encontró que estos mercados a menudo muestran un sesgo por probabilidades bajas (long-shot bias), perdiendo con frecuencia. En promedio, un operador que apuesta "Sí" al primer precio que ve en un mercado de menciones (un patrón común entre los comerciantes minoristas) pierde el 11% de la cantidad apostada. Según investigaciones de la Universidad de Nevada, Las Vegas, ese rendimiento es peor que el de la mayoría de las máquinas tragamonedas de Las Vegas.
La vocera de Kalshi, Diana, reconoció que existe un sesgo en las expectativas en los mercados de menciones, pero afirmó que estos mercados no representan la fijación de precios general de la plataforma y no son adecuados para este tipo de análisis. Agregó que el análisis de Kalshi muestra que la fijación de precios en los mercados de menciones es más precisa dentro de las cuatro horas anteriores al evento.
Kalshi anima a los operadores de mercados de menciones a transmitir en vivo su proceso de trading durante los eventos, y dos streamers dijeron que es para aumentar la participación del mercado. Analistas de Bank of America escribieron en un informe de abril sobre mercados de predicción: "Las transmisiones en vivo de mercados de menciones en redes sociales a menudo se vuelven virales y aumentan el reconocimiento de la marca de Kalshi".
En enero, Pederson apostó los 41,000 dólares que había ganado a que el rapero A$AP Rocky diría la palabra "rapper" en The Tonight Show Starring Jimmy Fallon, ya que la estrella había interpretado recientemente a un rapero en una película. Tuvo la oportunidad de ganar más de 168,000 dólares.
Pero la versión emitida por NBC editó esa parte. Según las reglas del mercado de Kalshi, solo cuenta lo dicho en la versión televisada.
Pederson dijo en un video que publicó que esa parte de las reglas no era evidente en el sitio web de la plataforma y que no la había visto. (Kalshi luego actualizó la interfaz para hacer las reglas del mercado más visibles).
Pederson lo perdió todo y tenía pocos otros recursos a los que recurrir. Actualmente vive en un refugio para personas sin hogar en el centro de Detroit, aunque dijo que recientemente recibió una oferta de trabajo para vender hipotecas.
Dijo que, una vez que se recupere, su objetivo es ingresar a la industria financiera para apoyar su carrera musical. ¿Volvería a operar en mercados de predicción? "Quizás", dijo. "Prefiero pasar mi tiempo en mercados más regulados".
