一、Macroeconomía y Mercados Financieros Tradicionales (Macro)
1 Datos de Empleo en EE.UU. y el Impacto de la IA en el Empleo
En abril, el empleo no agrícola aumentó en aproximadamente 115,000 personas, superando superficialmente las expectativas, pero el mercado cuestiona la calidad de los datos. El crecimiento del empleo depende en gran medida del sector sanitario, que ha añadido alrededor de 618,000 puestos de trabajo en el último año, mientras que otros sectores en conjunto han perdido aproximadamente 367,000; el empleo en la manufactura también se volvió negativo por primera vez en el año, lo que muestra una intensificación de la división estructural en el mercado laboral.
La fortaleza del informe de abril se debe en gran medida a la influencia del "modelo de nacimiento/muerte de empresas". Este modelo realizó un ajuste positivo de aproximadamente 391,000 personas en abril, lo que significa que parte del aumento del empleo se debe más a una estimación del modelo que a resultados reales de encuestas. En contraste, la encuesta de hogares mostró una disminución de aproximadamente 226,000 personas empleadas en abril, una clara discrepancia que profundiza las dudas del mercado sobre la fiabilidad de los datos de empleo.
El impacto de la IA en el empleo comienza a recibir atención. En abril, los puestos de trabajo en información disminuyeron en aproximadamente 30,000 y han estado en descenso continuo este año, lo que desencadena debates sobre la "sustitución de trabajos por la IA". Sin embargo, la tasa de desempleo en EE.UU. se mantiene cerca del 4.3%, y aún es difícil determinar si la IA ya ha tenido un impacto sistémico en el mercado laboral en general. Es necesario observar si la nueva demanda puede absorber la mano de obra desplazada.
2 Mercado del Petróleo y Geopolítica
Recientemente, los precios del petróleo se han mantenido alrededor de los 100 dólares por barril. Las reservas mundiales de amortiguación de petróleo crudo disponible son de aproximadamente 800 millones de barriles, de los cuales se han consumido alrededor de 300 millones hasta finales de abril, lo que respalda los precios desde el lado de los inventarios. Sin embargo, los altos precios también suprimieron claramente la demanda: en marzo y abril, la demanda mundial diaria de petróleo disminuyó en aproximadamente 2.8 y 4.3 millones de barriles respectivamente.
China juega un papel de "estabilizador" en la tendencia actual de los precios del petróleo. Sus reservas estratégicas de petróleo crudo son actualmente de aproximadamente 1.4 mil millones de barriles. En abril, redujo significativamente sus importaciones, con una disminución diaria promedio de aproximadamente 3.5 millones de barriles, alcanzando el punto más bajo desde 2024. La pausa o desaceleración de China en la reposición de reservas ha aliviado en cierta medida la tensión entre la oferta y la demanda mundial de petróleo, conteniendo también un mayor aumento de los precios.
En cuanto a las relaciones entre EE.UU. e Irán, es probable que las partes alcancen un acuerdo de memorando provisional este mes, cuyo núcleo podría girar en torno a mantener abierto el Estrecho de Ormuz, reducir el riesgo de conflicto y contener los precios del petróleo. Mantener una situación controlada a corto plazo y evitar que los precios se disparen está en el interés de ambas partes.
3 Análisis a Corto, Mediano y Largo Plazo de las Acciones Tecnológicas de IA
A corto plazo, las acciones tecnológicas de IA presentan una mezcla de factores alcistas y bajistas. Los factores positivos incluyen una posible mejora marginal en las relaciones comerciales entre EE.UU. y China, y una mejora en el apetito por el riesgo del mercado si EE.UU. e Irán alcanzan un acuerdo provisional; los factores negativos provienen de la presión potencial del ajuste de ponderaciones en los índices. Si SpaceX se hace pública en junio y se incorpora al índice Nasdaq 100, los fondos pasivos podrían verse obligados a vender acciones tecnológicas de gran capitalización como NVIDIA y Microsoft para liberar peso, lo que ejercería presión de liquidez temporal sobre los líderes de la IA, pero acciones componentes con menor ponderación como Micron (MU) podrían beneficiarse.
A mediano plazo, la temporada de resultados de mediados de julio será un punto de verificación crucial para las acciones tecnológicas de IA. El sistema de valoración del mercado para las acciones de IA está entrando en una "segunda fase", pasando de estar impulsado por narrativas temáticas a dar mayor importancia a la relación costo-beneficio de las inversiones en IA, la eficiencia comercial bajo costos unitarios y la rentabilidad real.
A largo plazo, finales de año podrían convertirse en una prueba importante para la burbuja de la IA. Las elecciones en EE.UU. podrían traer perturbaciones políticas, y OPA públicas de empresas de aplicaciones de IA valuadas en billones como OpenAI y Anthropic podrían absorber liquidez del mercado secundario. Simultáneamente, si el gasto de capital corporativo continúa superando su flujo de caja y depende de inversiones mediante deuda, las acciones de IA podrían entrar en la fase tardía de una burbuja y enfrentar pruebas de estrés similares a las de la burbuja puntocom.
二、Mercado de Cripto y su Ecosistema
1 Situación del Mercado y Datos de Negociación
El mercado de cripto recientemente se ha visto impulsado principalmente por la recuperación del apetito de riesgo general, mostrando una tendencia moderadamente alcista. El precio de BTC subió desde aproximadamente 77,000 dólares la semana pasada a alrededor de 82,000 dólares. El volumen de operaciones al contado, aunque se recuperó, sigue en niveles relativamente bajos; el indicador CVD mostró un buen rendimiento, indicando una clara intención de compra activa en el mercado al contado, con fuerzas compradoras predominando.
En cuanto al mercado de contratos, el interés abierto aumentó con el alza de precios, pero la tasa de financiación de los contratos perpetuos sigue siendo negativa, lo que indica que parte del capital en el mercado sigue apostando a la baja, principalmente en altcoins o direccionalidad de ETH. En el mercado de opciones, la disposición de los inversores a comprar Puts como protección a la baja disminuyó, la demanda bajista retrocedió y el sentimiento alcista se extendió. La estructura general muestra que este repunte podría haber pasado de la etapa temprana a la intermedia, pero sigue siendo necesario observar si el volumen puede ampliarse posteriormente.
En cuanto a los flujos de grandes capitales, los ETFs mantuvieron entradas netas la semana pasada, por un valor de aproximadamente 791 millones de dólares. BMBMR compró alrededor de 26,000 ETH, por debajo del piso de 70,000 esperado previamente por el mercado; Strategy (anteriormente MicroStrategy) compró levemente 535 BTC a un precio promedio cercano a 80,000 dólares. En general, la fuerza de compra institucional persiste, pero es más moderada de lo esperado.
2 Establecoins y Tendencia de las Instituciones a Lanzar Cadenas
Los ingresos recientes reportados por Circle estuvieron por debajo de las expectativas, pero su precio de acción se mostró relativamente resistente, indicando que el mercado aún valora su narrativa a largo plazo. Simultáneamente, la cadena pública ARC desarrollada por Circle obtuvo una valoración de financiación de aproximadamente 30 mil millones de dólares, afianzando aún más la tendencia de las stablecoins hacia la extensión a la infraestructura subyacente.
En la industria se está formando un modelo de arbitraje de doble vía "cotización + lanzamiento de token / lanzamiento de cadena". Por un lado, los proyectos se hacen públicos a través de entidades tradicionales, obteniendo identidad regulatoria, capital de mercados tradicionales y respaldo crediticio; por otro lado, a través de otra entidad, construyen una cadena pública y emiten tokens, capturando la liquidez del mercado cripto y disfrutando de una doble prima de valoración de capital y de tokens.
Circle ya ha proporcionado un efecto demostrativo relativamente claro. Es probable que otros proyectos con base de usuarios, escenarios de pago o ecosistemas sociales sigan caminos similares. Por ejemplo, la probabilidad de que ecosistemas relacionados con Telegram, PM u otros proyectos capturen liquidez en cadena mediante el lanzamiento de cadenas o tokens está aumentando. Stablecoins, redes de pago y cadenas construidas por instituciones pueden convertirse en importantes oportunidades estructurales para el mercado cripto en la próxima etapa.
Este artículo es solo un análisis de mercado y no constituye ningún consejo de inversión. Las inversiones conllevan alto riesgo. Antes de operar, evalúe plenamente su propia tolerancia al riesgo y gestione el riesgo estrictamente.
